負責審理美國證券交易委員會（SEC）控告 Terraform Labs 一案的美國法官，在 7 月 31 日拒絕了該公司提出要駁回訴訟的動議。與此同時，先前由另一位法官裁定「透過交易所銷售的瑞波幣不被劃分為證券」的判決也同樣被駁回。
SEC 首先是在 2 月 16 日對 Terraform Labs 與其創辦人 Do Kwon 提告，指控他們「蓄意策畫數十億美元的加密資產證券詐欺」。接著在 4 月，Terraform Labs 委任的法律代表就提出了駁回訴訟的動議，並在 6 月為這項動議提供補充資料。
紐約南區法院法官 Jed Rakoff 在 7 月 31 日拒絕被告的駁回動議時表示：
出自於本動議的目的，所有充分辯護的指控都必須被視為是事實，而且所有合理的推論都必須出自於對 SEC 有利。
Terraform Labs 的委任法律代表在先前提出的駁回動議中，主張 SEC 欠缺對於 Terraform Labs 及其創辦人的管轄權，同時還反對 SEC 認為 Mirror Protocol（MIR）、 Terra Classic（LUNC）和 TerraUSD Classic（USTC）這些代幣都是證券的立場。
Terraform Labs 的委任法律代表同時還主張，「國會不只對加密貨幣應該如何被監管的議題陷入激烈辯論，它還要求 SEC 等待國會行動」。
法律代表還援引 SEC 針對 Coinbase 訴訟的程序性問題，以及有關 SEC 前企業財務部主管官員 William Hinman 外洩的電子郵件。在 SEC 針對瑞波 Ripple Labs 的訴訟中，這些電郵也被提出討論。 William Hinman 早在 2018 年曾公開表示「以太幣不是證券」。
不過，紐約南區法院法官 Jed Rakoff 表示：「如果把加密貨幣產業與美國能源和煙草產業放在同一重要層面來看，那會是忽略現實。」
法官 Jed Rakoff 著墨多頁來分析豪威測試（Howey Test，即美國判定「投資契約」之標準），這曾經是 William Hinman 討論的重點。 Jed Rakoff 寫道，不必然需要正式的合約，才能符合豪威測試，而且代幣本身在法庭前的法律推論或許可被視為代幣。
該法院也駁回「基於銷售行為，把（MIR 與 LUNA）這些代幣做出區分」，「法院駁回本區另一位法官最近在類似案件，即 SEC 控告 Ripple Labs 案件中所採用的方法…豪威測試沒有在第一級和次級購買者中做出這樣的區分」。
這種區分方式，也就是當瑞波幣在次級市場上賣出時是一種「商品」，並不違反證券法，這對瑞波公司而言是取得部分勝利。
然而，這樣的裁定在 Terraform Labs 案中又被駁回，如果接下來又有其他法官遵從 Jed Rakoff 的判例，這將對 SEC 極為有利。
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