原文來源：bankless
編輯：Kate, 火星財經
期望很高，但是否太高了？
加密貨幣市場參與者興奮不已。他們知道加密貨幣最大的資產 (ETH 和 BTC) 的現貨 ETF 即將獲得批准，並希望外部投資者正等待開始部署資金。
傳奇加密貨幣投資公司 Galaxy 的分析師預測，比特幣現貨 ETF 的批准將轉化為 144 億美元的需求，並應在第一年推動比特幣價格上漲 74.1%，這表明了更廣泛的市場對現貨加密貨幣 ETF 批准的看漲預期！
今天，我們降低了其中的一些預期，強調了為什麼證據不能支持目前的說法，即現貨加密貨幣 ETF 的批准將帶來這種大規模的資金流入。
🍁 加拿大的失望
在美國推出現貨加密貨幣 ETF 遠非革命性的壯舉，加拿大已經有兩年多了！
如果現貨加密貨幣 ETF 獲得批准後，美國將釋放出前所未有的需求，那麼加拿大現貨比特幣工具的持有量可能會成長。相反，自 2022 年 7 月以來，它們幾乎沒有變化。
加拿大投資者面對的投資說詞與美國投資者完全相同。他們對現貨比特幣產品的需求缺乏，說明了美國的潛在需求，並表明比特幣作為對沖通膨和貶值工具的敘事不足以在當前的市場體制下讓非加密貨幣原生居民流入這種資產。
🙅 格式不重要
ETF 專家可能欺騙了你，讓你相信，推出稍微好一點的投資工具，將導致數十億美元的資金流入，試圖搶走你的錢，但缺乏支持這種說法的證據。
他們聲稱，投資者只是不想要加密期貨 ETF，因為與現貨產品相比，它們不是追蹤資產價格的最佳方式——因為滾動到期的期貨合約使投資者面臨期貨溢價效應 (即下個月合約的價格可能分別高於或低於到期合約的價格) 。
然而，事實是，如果敘事足夠強大，投資者根本不關心他們投資的工具的形式。無論產品有多差，提供流行敘事的投資工具都會吸引資金流入！
灰度 SOL 信託 (Grayscale Solana Trust，簡稱 GSOL) 所經歷的爆炸性上漲就是一個很好的例子，該公司目前的交易溢價高達 869% 。
Grayscale 的信託產品，如 GSOL 和 GBTC，可以說是比現有的加密期貨 ETF 糟糕得多的產品，因為沒有贖回機制，這意味著你購買的資產的市場價值實際上可以以基礎信託持有的折扣進行交易。
儘管 GSOL 存在許多缺陷，但投資者仍然成功地發現 Solana 的敘事足以令人信服，以至於以巨大的溢價模仿該工具，導致市場價格進一步混亂，因為私募 (即創建股票的途徑) 目前已關閉，這意味著供應無法滿足市場需求。
😿 比特幣期貨需求停滯
如果現貨加密貨幣 ETF 的批准實際上會導致大量資金流入該資產類別，那麼我們預計會看到資金持續流入期貨產品。
相反，自 2022 年 7 月以來，最大的比特幣期貨 ETF BITO 的流通股基本保持不變，偏離了 2023 年 6 月 (貝萊德首次申請現貨比特幣 ETF 的當月) 和 2023 年 11 月初 (加密市場開始定價即將獲得現貨比特幣批准的一周後) 的趨勢。
外部資本正在使用 BITO 來搶先推出現貨比特幣 ETF，而流通股的增加可以作為市場對現貨比特幣 ETF 批准的看法的代理，但似乎並沒有對比特幣期貨產品的實際外部需求，特別是考慮到在最近一波現貨 ETF 批准炒作之前，流通股已跌破 6000 萬大關。
📊 關鍵要點
雖然搶先批准現貨加密貨幣 ETF 的願望在整個 2023 年下半年都控制著價格，但現貨比特幣 ETF 即將上市，市場的需求理論將付諸實踐。
就在幾週前，交易員們還因為沒有考慮到現貨比特幣 ETF 的潛在影響而措手不及，當批准到來時，他們可能會再次陷入錯誤的交易，而由此產生的資金流入令人失望。
有限的證據表明，在不確定的宏觀經濟環境下，外部資本希望購買加密資產，這迫使潛在買家在債務問題日益嚴重的情況下專注於他們的金融穩定性，而不是追逐下一個 100 倍的登月計劃，在增加你的加密貨幣投資之前，多觀察一下現貨 ETF 是否能夠真正實現預期並沒有什麼危害。
（以上內容獲合作夥伴 MarsBit 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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