作者:Carol,PANews
2023 年,以太坊有兩條主要故事線。
第一條線與流動性質押有關。 4 月,以太坊完成上海升級,正式開放質押提款,進入「利率調控」時代。但與早前市場擔心的情況相反,以太坊升級後不僅沒有造成大規模拋壓,反而隨著幣價的上漲吸引了更多存款,LSD 成為最紅火的 DeFi 賽道。
第二條線與 Layer2(下文簡稱 L2)有關。 Arbitrum 的空投不僅又續寫了「造富神話」,還拉高了其他 L2 空投的預期。另外,隨著 Base 的一炮而紅和坎昆升級的臨近,模組化、平行 EVM 、資料可用性(DA)、去中心化排序器等技術關鍵字正變得隨處可見。 L2 快速發展,OP 等代表資產的價格快速上漲,這些都讓 L2 成為 2024 年最受期待的領域。
PANews 旗下數據新聞專欄 PAData 分析了 2023 年流動性質押和 L2 的數據,以此對以太坊的發展做出回顧與展望:
- 上海升級後至年末,以太幣存款總額約 1730.61 萬 ETH,贖回總額約 811.35 萬 ETH 。累計質押總額增量 1082.42 萬 ETH,漲幅約 60%,但質押增速快速下降。這意味著,人們已經不再像過去那樣熱衷於質押存款了。
- 以太坊的質押存款是否會擠壓其他 DeFi 活動?相關性分析結果顯示,在小週期內,當價格明確下探時,更多資金從 DeFi 流向了質押存款,以太坊質押活動可能發生「虹吸」作用;當價格明確上行時,資金同時從質押活動和 DeFi 活動中流出,不存在反向「虹吸」。
- 2023 年,以太坊累計燃燒的手續費總額約為 109.35 萬 ETH 。供應量減少了約 34.18 萬 ETH,降幅約 0.28% 。 ETH 整體實現小幅通貨緊縮,但通貨緊縮的幅度和趨勢都不顯著。
- 34 條 L2 的基本情況來看,各有 11 條採用了 Optimistic Rollup 和 ZK Rollup 。且大部分都處於技術的早期階段,17 條都處於僅實現狀態提交功能的 STAGE 0 階段。包括熱門的 OP Mainnet 、 Base 、 zkSync Era 、 Starknet 等。
- L2 中 TVL 最高的是 Arbitrum One,達到了 93.70 億美元,其次是 OP Mainnet,達到了 60.50 億美元。年內 TVL 增幅較高的有 Manta Pacific 、 Starknet 、 Polygon zk EVM 。
- 2023 年全年累積交易次數最多的是 Arbitrum One,超過了 2.75 億次。其次是 zkSync Era,超過了 2.18 億次。兩者在年末的 TPS 一度超過了以太坊。
- 2023 年 L2 的獨立地址和每日活躍地址數都大幅增加。獨立地址年增幅最高的是 Base,成長超 7166% 。日活躍地址數年增幅最高的是 Mantle,成長超 886% 。
- 4 個主要的 Rollup 類 L2 中,zkSync Era 的年收益最高,達到了 2226 萬美元,其次是 Arbitrum,達到了 1653 萬美元。而 Base 和 Optimism 都不到 600 萬美元。
- 2023 年幣價漲幅最高的是 IMX,上漲超 454%,其次是 METIS 和 OP,都上漲超 300% 。 ARB 的價格卻表現平平,全年僅上漲了 14.81% 。
上海升級後質押總額成長近 60% 但成長下滑,全年燃燒總額超 109 萬 ETH 實現通貨緊縮
以太幣自 4 月 12 日順利完成上海升級後至年末,存款總額約 1730.61 萬 ETH,贖回總額(包括 Principal 和 Rewards 贖回)約為 811.35 萬 ETH 。其中,贖回總額呈倒「U」型,4 月和 12 月較高,分別超過 196 萬 ETH 和 158 萬 ETH 。而存款總額基本上穩定,除了 5 月吸引了 382 萬 ETH 以外,其他每月的存款總額約在 168 萬 ETH 左右。
上海升級後,年內累計質押總額從 1816.59 萬 ETH 成長至了 2899.01 萬 ETH,增量為 1082.42 萬 ETH,漲幅約為 60% 。
從質押主體來看,Lido 和 Coinbase 是 2023 年質押總額成長最多的兩大主體,分別成長了 455.97 萬 ETH 和 170.87 萬,而其他主體的增量均不過百萬 ETH 。其中,Figment 、 Kiln 、 OKX 和 Rocket Pool 的質押總額增加超 50 萬 ETH,成長較多。
不過,從全年數據來看,以太坊質押總額的成長率正在快速下降。 5 月,累計質押總額的平均日環比增速達到峰值,為 0.48%,但此後,該值逐月下降,到 12 月,已降至 0.03%,下降趨勢十分明顯。這意味著,人們已經不再像過去那樣熱衷於質押存款了。
根據 DuneAnalytics 的數據,儘管,以太坊的質押利率已從年初的 4.18% 降至年末的 3.09%,但這仍然不失為一種穩定的理財收入。一直以來,有一種聲音認為,以太坊的高質押利率可能會吸引更多存款,從而擠壓其他鏈上活動,影響以太坊生態的長期發展。那麼從數據表現來看,這種假設成立嗎?
PAData 統計了上海升級後累積質押總額的日環比變化與 TVL 的日環比變化的相關性,也統計了贖回總額的日環比變化與 TVL 的日環比變化的相關性。這裡,TVL 使用 ETH 計價方式,根據 DefiLlama 的定義,TVL 不包括流動性質押協議的鎖倉額。
若累積質押總額的日環比變化與 TVL 的日環比變化之間呈負相關(≤-0.5),或贖回總額的日環比變化與 TVL 的日環比變化之間呈現正相關(≥0.5),也即,當更高的質押總額日環比增幅與更低的 TVL 日環比增幅同時出現,或更高的贖回總額日環比增幅與更高的 TVL 日環比增幅同時出現時,可以認為以太坊質押活動存在「虹吸效應」,反之亦然。
相關性分析結果顯示,整體上,不能證明以太坊質押活動存在「虹吸效應」。
但是,將時間週期縮短至每週,那麼部分時間段內,以太坊質押活動可能存在「虹吸效應」。例如,8 月中上旬(8 月 6 日至 8 月 19 日左右),贖回總額的日環比變化與 TVL 的日環比變化之間的相關係數為 0.671,累計質押總額的日環比變化與 TVL 的日環比變化之間的相關係數為-0.533,當時 ETH 的周均價從 1844 美元跌到了 1659 美元。這表明,當價格明確下探時,更多資金從D e F i 流向了質押存款,以太坊質押活動可能發生「虹吸」作用。
另一個典型時間段發生在 10 月中下旬(10 月 15 日至 10 月 28 日左右),累計質押總額的日環比變化與 TVL 的日環比變化之間的相關係數為 0.708,贖回總額的日環比變化與 TVL 的日環比變化之間的相關係數為-0.579,當時 ETH 的周均價從 1583 美元上升至 1765 美元。這表明,當價格明確上行時,資金同時從質押活動和D e F i 活動中流出,不存在反向「虹吸」。
上海升級的重要前序變革之一是 EIP1559 的實行,這使得以太坊有可能實現通貨緊縮。 2023 年,以太坊累計燃燒的手續費總額約為 109.35 萬 ETH 。其中,5 月燃燒了 20.46 萬 ETH,是全年燃燒量最多的一個月;10 月燃燒了 4.13 萬 ETH,是全年燃燒量最少的一個月。年末,燃燒量再次回升至 10 萬 ETH 以上。
在這樣的情況下,2023 年 ETH 的供應量(supply)從 1.2053 億 ETH 下降至 1.2018 億 ETH,減少了約 34.18 萬 ETH,降幅約為 0.28% 。也即,2023年ETH整體實現小幅通貨緊縮。
從日環比變化來看,2023 年的供應量平均每日減少 939 ETH 。就趨勢而言,供應量日環比變化的幅度在減少。也即可以理解為,通貨緊縮的趨勢十分微弱,不顯著。
12 筆 L2 全年 TVL 平均成長超 333%,zkSync Era 總收益 2226 萬美元
2023 年是 L2 領域快速發展的一年,不僅 OP Stack「跑馬圈地」佔據了大半市場,而且出現了模組化發展、並行 EVM 、去中心化排序器、第三方 DA 解決方案等多種新技術趨勢。藍圖似乎呼之欲出了,那麼 L2 的實際發展情況究竟是怎麼樣的呢?
從 L2BEAT 統計的 34 條 L2 的基本情況來看,各有11條採用了O ptimistic R ollup 和ZK R ollup,兩者數量相當,另有 8 條採用了 Validium,4 條採用了 Optimium 。不同技術架構的主要差異在於選擇組合了不同的資料可用性(DA)和證明系統(proof system)。
這些 L2 絕大部分都是通用型的,只有少數是專用於 Exchange 或 NFT 的,如 dYdX v3 和 Immutable X 。
在這些 L2 中,大部分都處於技術的早期階段。共有 17 檔 L2 處於 STAGE 0,包括熱門的 OP Mainnet 、 Base 、 zkSync Era 、 Starknet 等。只有 3 條 L2 達到了 STAGE 1,包括 Arbitrum One 、 dYdX v3 和 zkSync Lite 。
從技術上來看,STAGE 1 與 STAGE 0 階段的主要區別在於,STAGE 1 實現了向 L1 提交狀態,並部分實現了證明系統,包括用戶可以基於一定的審查程序退出、可以在出現比 Security Council 更集中的參與者進行不必要升級後 7 天內退出等。
另外還有 2 條 L2 達到了更高的 STAGE 2,其與 STAGE 1 的技術區別主要在於,STAGE 2 進一步完善了證明系統,包括欺詐證明提交只對白名單參與者開放、與鏈上可證明的漏洞無關的升級提供少於 30 天的退出時間、 Security Council 的行動並不局限於鏈上可證明的漏洞等。
目前,L2 中 TVL(指以太坊託管合約中鎖定的總價值,可能包括外部橋接和本地創建的資產)最高的是 Arbitrum One,達到了 93.70 億美元,其次是 OP Mainnet,達到了 60.50 億美元。除這兩者之外,其他 L2 的 TVL 都不超過 7 億美元。 L2的市佔率基本上由A rbitrum O ne 和OP M ainnet 分享。
不過,2023 年,L2 市場在雙雄之外仍然出現了許多「新面孔」。在 12 條 TVL 最高的 L2 中,2023 年才發表主網的就有 6 條,比例高達一半。這些新 L2 乘勢而上,在年內實現了較高的 TVL 增幅,例如 Manta Pacific 的 TVL 成長超 5387%,Starknet 和 Polygon zk EVM 的 TVL 成長都成長超 2000% 。
其他 TVL 增幅較高的還有 Metis Andromeda 和 Linea,分別超過了 688% 和 488% 。另外,Arbitrum One 、 OP Mainnet 、 Immutable X 等較早上線的 L2 也實現了超過 200% 的 TVL 增幅。
受制於資料可得性,接下來對鏈上資料的分析只限於部分 TVL 較高的 L2 。
從交易次數來看,2023 年全年累積交易次數最多的是 Arbitrum One,超過了 2.75 億次。其次是 zkSync Era,超過了 2.18 億次。 OP Mainnet 也超過了 1.36 億次,其他統計範圍內的 L2 的累計交易次數都不足 1 億次,有的甚至不足 1 千萬次。
值得關注的是,受到銘文熱潮的影響,Arbitrum One 和 zkSync Era 在年末的 TPS 一度超過了以太坊,經受住了高頻互動的考驗。
從使用者規模的角度來看,統計範圍內的 L2 在 2023 年都實現了非常顯著的成長。獨立地址年增幅最高的是 Base,成長超 7166%,其次是 OP Mainnet,成長超 3683% 。日活躍地址數年增幅最高的是 Mantle,成長超 886%,其次是 Metis Andromeda,成長超 455% 。總的來說,這意味著不僅有更多人開始使用 L2,使用的頻率也更高了。
儘管 L2 的發展一片光明,不過就目前而言,其資金規模和用戶規模仍然比較有限,這映射到營收上則表現為 L2 的收益並不高。對 4 條主要的 Rollup 類 L2 的收益進行統計後發現,zkSync Era 的年收益最高,達到了 2226 萬美元,其次是 Arbitrum,達到了 1653 萬美元。而 Base 和 Optimism 都不到 600 萬美元。
而且,L2 的收入還不與其交易次數同步,因為交易次數的增加通常也意味著在 DA 方面的成本提高,例如 zkSync Era 的高收益主要來自 2 季度,而不是銘文熱的 4 季度。如何平衡手續費收入和 DA 成本也許會成為 L2 未來發展需要解決的重要議題。
如果將 L2 的快速發展映射到幣價表現上,那麼其間還存在著一些分化和錯位。在高 TVL 的 L2 中,已經發行代幣的仍然不多。其中,2023 年幣價漲幅最高的是 IMX,上漲超 454%,其次是 METIS 和 OP,都上漲超 300% 。不過,儘管 ARB 的其他數據表現亮眼,ARB 的價格卻表現平平,全年僅上漲了 14.81%,仍低於 MNT 和 MATIC 。
2024 年可能有更多 L2 項目將發行代幣,如何平衡手續費收入和 DA 成本,如何為代幣提供價值支撐仍會成為 L2 未來發展需要解決的重要問題。
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