作者：Raymond
最近，Hyperliquid 即將接近的 TGE 讓許多人再度關注起了永續合約（Perp）DEX 賽道。在上個週期，Perp DEX 的表現是種不盡人意，未能成為人們預想中的「鏈上流動性之星」。
然而，今年年初以來，Hyperliquid 、 Drift 、 Surf 、 Orderly 等永續合約（Perp）DEX 協議紛紛嶄露頭角，老牌龍頭 dYdX 也再次活躍起來。隨著 meme 幣賽道的快速崛起，鏈上流動性的威力更是助推著 Perp DEX 市場進一步開啟了新局面。
Memecoin 引領新週期，鏈上流動性聚集
在本輪週期下，meme coin 的表現極為吸睛，鏈上金狗頻繁出現。 MOODENG 、 SPX 、 GOAT 不僅在這次 meme 幣熱潮中，成為各個賽道的潛力 meme 幣，更是吸引了越來越多的玩家來到鏈上。即使鏈上玩家們自嘲著每天都在做真正的「POW」，轉戰各個戰場進行「PVP」，但是不可否認的是，流動性已經逐步向鏈上聚集，甚至有加速的趨勢。其中 MOODENG 和 GOAT 也引起了幣安等 CEX 的注意。
除了金狗們的出現，更能直接反應鏈上流動性增幅誇張的是 meme 幣類基建的數據。例如人盡皆知的 Pump.fun，其上幣數量在 8 月底便開始了自己的「主升浪」，上幣數量不斷創新高。顯示現在的 Crypto native 用戶對鏈上 meme 幣抱持極大的熱情，也反應了市場流動性在鏈上 meme 幣的集中。
除了 Pump.fun 之外，還有同樣出圈的 moonshot 作為流動性的大水閘。隨著 Murad 在 Token2049 大會上發表其「memecoin supercycle」的演講，Moonshot 也伴隨著 MOODENG 開始出圈。 Moonshot 不僅上幣效應極強，成為鏈上的「幣安」，其法幣入金更是開啟了新的 Mass Adoption 風口，為加密創造了 Web2 流量的增長。
在 9 月末，Moonshot 的日費用快速從 3,681 美元左右漲至 2.4 萬美元，每日交易用戶從 396 名成長至 3,458 名。其累計也在穩定抬升，甚至其斜率有加速趨勢。 Moonshot 的成功進一步聚集了鏈上的流動性。
Perp DEX 鏈上流動性受益者
在鏈上的 meme infra 和 memecoin 本身爆火的背後，Perp DEX 也順其自然的成為了這次鏈上流動性聚集的受益者。 Perp DEX 在上一輪週期中並不出圈，然而在最近牛市復甦的過程中逐漸從英文圈火到中文圈。
一方面由於上一輪 DeFi 敘事充足，perp DEX 沒有足夠的舞台表現；另一方面，本輪鏈上的 meme 幣行情選好於 CEX 中標的的二級表現，散戶更願意去擁抱賠率更高且玩法更多樣的 DEX 。
Dydx：優秀的反面教材
在去中心化永續交易計畫中，DYdX 是最早的老大哥。自 2017 年專案成立，DYdX 透過採用訂單簿模型，在 24 小時交易量和每日活躍用戶方面都脫穎而出，為用戶提供全面的功能，包括借貸、槓桿交易和永續合約。在本輪週期初期，無疑成為市場的焦點。但自今年以來，Dydx 的發展越來越力不從心。無論是其協議收入還是代幣價格都在嚴重的下滑，並逐漸被後來的 Perp DEX 追上。 Dydx 具體的基本面變動細節可以回顧我們之前的文章：從本益比看，今天的 DeFi 產業被高估了嗎？ ｜律動財鏡。
Dydx 雖然是 perp DEX 的「搶跑者」，但近幾個月以來幾乎成為了 Perp DEX 的反面教材。 Dydx 的市佔率逐漸被其他幾家 Perp DEX 侵蝕。經過兩年的變遷，Dydx 沒有越做越強，反而越來越倒退。從最初的 80% 市佔率，已經弱勢到僅有 6% 的程度。在這波 meme 幣 熱潮中，Dydx 除了宣布做 Pump 以外並沒有吃到多少紅利，並且最近還有裁員和人事變動的消息，可見其衰退程度之深。
Crypto 的市場千變萬化，還沒有發幣的 Hyperliquid 悄悄接過了 Dydx 的龍頭位置。
Hyperliquid：低調的優等生
Hyperliquid 作為英文區最受歡迎的 Perp DEX 向來比較「低調」，其原先基於 Tendermint 進行構建，用戶可以在鏈上查詢訂單、取消、交易並將訂單簿構建在鏈上。
在技術的提升上，2024 年 5 月引入了 HyperBFT 的最佳化演算法，比之前基於 Tendermint 的 2W TPS 提高至 10-20w TPS,，實現了數量級的飛躍。 HperBFT 的引進可以讓使用者更絲滑的進行交易，但是和 CEX（例如 Binance 140w TPS）的交易處理能力還有一定的差距。同時，Hyperliquid 的野心仍不止於只做一個普通的 perp DEX 。 Hyperliquid 仍在積極的發展 L1 公鏈，打造低延遲、高吞吐量的公鏈，成為以高頻交易和訂單簿為特點的「交易」公鏈。
Hyperliquid 也積極擁抱 meme 幣文化，也成為了這輪 meme 幣熱潮的最大受益者。 Hyperliquid 比起 CEX 有更多的 meme 幣現貨提供給用戶選擇。這樣比起在 memecoin 市值幾億時才姍姍來遲的 CEX Listing，Hyperliquid 在 meme 幣上具有更多的優勢。
根據 Dune 顯示，在近 3 個月以來，Hyperliquid 實現了後來者居上，已成為市佔率最大的 perp DEX，佔據市場份額的 40% 成為當之無愧的龍頭。其 TVL 也在今年開始爆發性的成長，如今已達到接近 6.7 億美元的等級。
10 月 14 日，Hyperliquid 宣布成立 Hyper Foundation，支持 Hyperliquid 區塊鏈和生態系統的發展。
Hyperliquid 也正在準備期原生代幣的 TGE，隨著 $HYPE TGE 的臨近，數百萬級的用戶將加入 Hyperliquid，為其生態注入更多的資本。利好在 Hyperliquid 上已經 listing 的現貨。
但 Hyperliquid EVM 的上線會對其現貨產生一些負面印象，如果 EVM 在支持 TGE 之前或在期間上線，可能會出現來自 Solana 的投資者將自己的資金轉移在其他 EVM 鏈上進行交易。在這種情況下，目前的原生現貨代幣會以 EVM 上新代幣湧入的形式經歷一定程度的稀釋。
大家在 Perp DEX 上玩什麼？
Hyperliquid 已經出現了極強的造富效應，但是討論範圍依然集中在英文圈內。根據 Hyperliquid 的現貨變動排名，可以發現在可以追趕 CEX 交易體驗的前提下，動輒 100% 以上的代幣漲幅已經擁有不輸 CEX 的體驗。與其在 CEX 上玩合約，不如來 DEX 上玩現貨。
Hyperliqiud 中市值較低且討論較多的代幣有：
$SCHIZO
SCHIZO 作為 Solana 上的傳播性 meme 幣代表，其原始意義為「精神分裂」。其搞怪的圖片特點在眾多 Meme 幣中具有很強的傳播性。 SCHIZO 曾在今年 8 月歸零，但在今年 10 月開始重新走高，目前已經實現新高並達到 472 萬美元的市值。
$CATBAL
Hyperliquid 生態中以貓類別的 meme 幣，以神秘貓為 meme 幣傳播的熱點，目前關注人數較少，但是價格走勢強勢。在 10 月 15 日開始上漲，目前已經實現 30 倍左右額漲幅，市值達到 692 萬美元。
$JEFF
JEFF 是 Solana 上人物類型的 meme 幣，也是 Hyperliquid 上市值最被低估的 meme 現貨代幣。 JEFF 沒有像其他 meme 幣的百倍漲幅那麼誇張，但是其市值為 476 萬，依然具有上漲空間。目前價格在 4.8 美元附件徘徊，具有衝擊新高的潛力。
$NOCEX
NOCEX 作為 Hyperliquid 上線的現貨，其 Ticker 為「NO CEX」頗具諷刺意味。也正是這種諷刺類型的 ticker 更加受到了社群的關注。 NOCEX 在 10 月 2 日至今已經實現了百倍漲幅，目前市值為 68.7 萬美元，價格在觸及 2.3 美元後出現了回撤。
$PURR
Hyperliquid 在現貨功能推出時給平台早期用戶空投了 MEME 幣 PURR，同時是 Hyperliquid 第一個上線的現貨代幣。目前價格走勢強勢，從 10 月初至今接近翻倍。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 | 出處： 區塊律動 BlockBeats）
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