加密貨幣市場上週承受了較大的拋售壓力,比特幣從 96,000 美元下跌至最低 92,000 美元區間,後續才稍稍回彈至 94,000 美元區間,週跌幅超過 4% 左右,其他競爭幣包含以太幣等則有 5% 至 20% 不等的跌幅,資金外逃主因包含兩個,分別是「加州野火」以及「美國就業數據亮眼」,都帶動現金需求攀升以及經濟過熱的疑慮。
美國洛杉磯大火的經濟損失達 1,350 億至 1,500 億美元,主要包括房地產與汽車等動產的承保與未承保損失,較先前估計的 520 億至 570 億美元大幅上升,災害主要是強風助燃超過 1 萬幢建築物遭摧毀,其中多為住宅。隨火勢逼近 Santa Monica 與 Malibu 等高房價地區,目前風勢還在增長中,可能導致損失進一步增加。
摩根大通估計,承保損失將超過 200 億美元,總經濟損失約 500 億美元,創加州史上最高;另一家基金公司晨星 DBRS 則預測,承保損失超過 80 億美元,大火已燒毀 2.9 萬英畝土地,對洛杉磯地區原已緊張的房市構成進一步壓力,該區域的房產專家指出,房價中位數去年第 3 季達 180 萬美元(Pacific Palisades 豪宅區更高達 380 萬美元),大火後的重建需求可能推動房屋租金上漲 8% 至 12% 。
近年來加州森林大火頻繁,保險業者逐步退出部分地區市場或提高保費。 Allstate 等公司已停止核發新保單,對貸款與保險依賴的房地產市場形成挑戰。此次大火或將進一步惡化情勢,影響保險可得性與加州住房市場的穩定性。
雖然乍看這是個自然事件,但我們認為,這會影響加密貨幣市場短中期的走勢,由於加州這一區都是富人區,傳統上是好萊屋影視巨星、導演、有錢人以及許多企業家首選的住宅區域,他們手上也有大量的股票以及加密幣資產,經過這一輪牛市後,美國大多數富有的投資者都有購買一些加密貨幣或是相關基金。
不幸的是,這一輪野火將這些人的房車等資產摧毀殆盡,後續他們會需要一筆龐大現金用於重建房子與購車,由於流動性高,股票與加密貨幣會是他們優先套現的選項,後續也需要等待保險公司理賠下來才有足夠的現金,我們預期,這次野火事件將為加密貨幣市場帶來短中期的拋售壓力,接下來我們來談談上週另一個總經指標:「就業報告」。

A. 01 月 06 日 Arthur Hayes:中國大規模降息將使比特幣價格上漲
為了刺激中國經濟並提振消費,中國人民銀行(PBOC)在 12 月 27 日的會議上宣布將採取更寬鬆的貨幣政策,並計劃於 2025 年適時進一步降低目前 1.5% 的基準利率目標,希望緩解信貸需求與貨幣政策的錯配,並刺激經濟活動,市場預期短期有助於提升經濟成長,但市場預期寬鬆政策下中長期人民幣將趨於貶值,比特幣則是將成為價值保存工具。
同時,中國的 10 年和 30 年期國債殖利率因市場對新一輪寬鬆政策的預期達到新低。加密貨幣分析師預測,中國的寬鬆政策將成為比特幣價格上漲的催化劑,BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 認為,中國的降息與美聯儲的低利率政策結合,將在 2025 年推動比特幣和加密貨幣的「輝煌」漲勢。
此前美國 Fed 於 9 月宣布降息後,比特幣價格曾飆升至 10 萬美元高點,Hayes 強調,中國的 2025 年的大規模貨幣寬鬆政策將使投資比特幣 ETF 成為理性選擇,而近期 ETF 流入與 Coinbase 溢價指數的上升也顯示主流投資者正重返比特幣市場。
B. 01 月 07 日 比特幣站回 10 萬美元,但分析師示警牛市週期即將觸頂
隨著資金回流力道加強,比特幣在昨天重新回到 10 萬美元價格線以上,但根據最新的 CryptoQuant 報告,該分析團隊表示比特幣的牛市週期可能於 2025 年第一或第二季度結束,本輪牛市始於 2023 年 1 月 FTX 交易所崩盤事件後,比特幣從 2 萬美元以下快速回升,吸引金融界廣泛關注。目前牛市已持續兩年,市場處於後期階段,依照過去循環慣例來看,週期已經差不多到底。
比特幣一個月內的交易比例為 36%,低於過去的峰值,預計該數據將在牛市頂峰前上升,是典型的資金外溢指標,說明目前資金處於外溢於比特幣之外,行業內許多人對今年加密資產的增長持樂觀態度,
主因原因之一是特朗普即將上任,預計其政府將推動比特幣採用率以及採用比特幣作為美國戰略儲備,接下來分析師預測,比特幣價格可能出現 2 至 4 次快速飆升,而非一次性暴漲,隨後市場可能因過熱進入熊市,分析師建議社群留意近期比特幣及其他加密貨幣的價格大幅波動,並為可能的熊市做好準備。
C. 01 月 08 日 就業優於預期,降息放緩預期增強
美國勞動部發布的 11 月職缺與勞動力流動調查(JOLTS)數據顯示,職缺數達到 809 萬,高於經濟學家預測的 770 萬,職缺率則在 11 月上升至 4.8% 且離職率下降,員工自願離職人數從 10 月的 3.28 百萬減少至 3.06 百萬,強於預期的就業市場報告又重新推升市場對 Fed 維持當前利率政策不變的預期,引發風險資產的拋售與價格下跌。
職缺增加主要集中在小型企業,其中專業與商業服務領域增加 27.3 萬個職位,金融與保險領域增加 10.5 萬個,私人教育服務領域增加 3.88 萬個,然而軟體科技產業的職缺減少了 8.9 萬個,優於市場預期,儘管職缺上升,雇主在疫情後的招聘熱潮中仍顯謹慎。經濟學家認為,企業可能正在觀望川普就任後的政策走向,包括減稅、提高進口關稅以及驅逐非法移民等計劃。
這也讓比特幣昨天雖然突破 10 萬美元大關,但僅持續約 24 小時,隨後迅速回跌至 10 萬美元以下,比特幣在近期眾多企業陸續購買比特幣後以及機構投資者資金回籠之下,價格於早盤達到接近 10.3 萬美元的高點,然而多頭未能延續漲勢,恰好碰上就業報告公布且就業優於預期,導致價格逐步回落,最終跌至 97,000 美元區間。
災後重建需求與亮眼就業,投資人憂心通膨壓力重燃
除了投資人可能變賣資產來因應大量的重建需求以外,這些額外新增的需求也可能點燃新的通膨壓力,由於重建要用到大量地原物料,包含水泥、鋼鐵、木頭等建材,新建好的房地產價值也會重新翻新,帶動當地房價以及租金進一步上漲,預計將拉高通膨壓力,但投資者也無法避免拋售,災後重建無法避免。
再來是上週公布的美國 12 月就業增長也超出預期,根據美國勞工部公布的數據,上月新增 25.6 萬個工作機會,遠高於經濟學家預測的 15.5 萬,同時失業率下降至 4.1%,接近歷史低點,表明勞動市場表現強勁可能讓 Fed 推遲 2025 年進一步降息的計劃,美國經濟依然初期穩健,正在減輕高利率引發經濟衰退的擔憂。
相比 11 月新增的 22.7 萬個工作機會,12 月數據顯示就業增速加快。儘管利率依然維持高檔、通貨膨脹壓力還是存在以及川普即將上任的政治不確定性,勞動市場在這些情況下仍然強勁,通貨膨脹也從 2022 年 6 月超過 9% 的高峰顯著下降。然而,目前價格增長仍高於聯準會 2% 的目標,近期通膨略有反彈至 3% 左右的水準,核心物價水準更不見顯著的成長趨緩。
美國聯準會(Fed)主席鮑爾表示,因應近期通膨回升及政策不確定性,未來可能放緩降息步伐,儘管 2024 年底已降息四碼達到 1 個百分點,基準利率仍處於 4.25%-4.5% 的高位。此外川普提議對中國商品課徵 60%-100% 的關稅,並對進口商品課稅 10%-20%,經濟學家預測,此舉將提高美國消費者價格,進一步加劇通膨壓力,現在大家是害怕通貨膨脹重新捲土重來。
綜合以上兩點,我們認為加密貨幣市場短中期都將面臨拋售壓力,主要負面因素來自加州野火災後重建的現金需求,考慮到加密貨幣在美國有錢人當中已經是相當普遍的投資資產,這個事件無疑引發短中期售出,會讓市場上漲難度提升,更強烈的拋售時間可能會在災後重新評估重建時,屆時他們才會售出比特幣以換取現金,現在還只是預期心態,我們建議投資者近期採取更保守的策略。
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