加密貨幣市場觀望氣氛依然強烈，比特幣經過一週的上衝下洗，價格又回到 97,000 美元，與上週相比並沒有太大的差異，週價格變動不到 1%，以太幣也是差不多同樣的情況，整體而言投資者還在觀察現在美國政府是否會有更多有利於加密產業發展的政策，但有部分投資者持續押注萊特幣（LTC）、瑞波幣（XRP）現貨 ETF 題材，兩者漲幅分別高達 25% 以及 16%，其他 DeFi 相關監管放寬概念代幣價格也有顯著的回漲。
上週令投資人驚訝的只有川普端出的「對等關稅」政策，這項政策的激進程度明顯低於先前的「簡單關稅」政策，差異在於那些對美國出超的國家只要對美國下調關稅，那麼美國也會調至同等的關稅，然而大多數國家對美國都是貿易順差，因此被市場視為較為和緩的政策，激勵加密貨幣市場重新上漲。
另一個影響較為顯著的事件也包含週四的物價指數報告，美國勞工部最新的通膨報告顯示，1 月份消費者物價指數（CPI）年增率達 3%，高於 12 月的 2.9%，並較去年 9 月的 2.4% 低點大幅上升。核心 CPI 亦上升至 3.3%，遠超聯準會（Fed）2% 的目標。月增率達 0.5%，為一年多來最高。
這對川普來說是個難題，課徵關稅的同時也曾承諾上任首日就降低物價。然而通膨惡化的跡象卻愈發明顯，聯準會短期內不太可能降息。主要原因包括汽油、二手車、藥品與食品價格上漲，其中蛋價飆升尤為嚴重，1 月單月漲幅達 15.2%，年增率更高達 53% 。
禽流感導致美國蛋荒，僅 12 月與 1 月就撲殺了超過 4,100 萬隻禽鳥。美國農業部（USDA）預測 2025 年蛋價將上漲 20%，但疫情持續可能導致更高漲幅。部分超市限購蛋品，甚至是偷蛋案件亦開始在美國出現，目前搜集到的資訊是美國禽流感還在惡化中，沒有停止的趨勢，假設如此，那麼美國通膨短期內將會因為食品價格上漲而持續。
目前市場還把雞蛋事件視為一個「短期事件」，不會影響 Fed 短期的利率決策，但風險是假設美國缺蛋風波持續，那麼通膨將再度捲土重來，後續得看 Fed 對蛋荒造成的物價上漲的重視程度。
目前我們認為沒有太大的風險在上面，「就業市場」反倒才是 Fed 更在乎的指標，假設大規模失業潮出現，Fed 將無視物價指數並選擇快速降息，避免經濟衰退出現，然而美國目前關稅與通膨兩頭燒，短期走勢還很難說，市場雖然沒有太大的擔憂，但對川普政府而言的確是很大的挑戰。
A. 02 月 12 日 分析師：萊特幣現貨 ETF 上市機率高於 XRP 以及其他競爭幣
彭博 ETF 分析師 James Seyffart 和 Eric Balchunas 公布了 2025 年現貨競爭幣 ETF 的通過機率，其中萊特幣（Litecoin）最被看好，Seyffart 指出，萊特幣 ETF 獲批的可能性最高，因為 SEC 未將其視為證券，根據分析，Canary Capital 和 Grayscale 提出的萊特幣 ETF 申請有 90% 的批准機率。
他們認為 SEC 已經受理了相關申請，而該產品符合所有監管要求，因此被拒的可能性極低。此外萊特幣作為比特幣的分叉，使用相同的工作量證明（PoW）共識機制，且無預售歷史，使其更具合規優勢，目前市場上也有越來越多礦商投入更多算力在萊特幣區塊鏈網路中，看好這項幣種未來仿照比特幣路徑，並從中獲得利潤。
緊隨其後的是狗狗幣現貨 ETF，批准機率為 75%，而 Solana 和 XRP ETF 的機率分別為 70% 和 65% 。 Solana 和 XRP 仍面臨監管不確定性，因為 SEC 尚未明確它們是否屬於證券，尤其是 XRP 仍受 SEC 與 Ripple 訴訟影響。儘管 2023 年法院裁定 XRP 在二級市場交易時不屬於證券，但 SEC 仍對此提出上訴，此外 SEC 預計本週將受理 XRP 和狗狗幣 ETF 申請。
B. 02 月 13 日 1 月物價指數月增 0.5%，通膨於溫超乎市場預期
昨天美國勞動部公布最新 1 月物價指數（CPI），其增幅超出預期，CPI 年增率為 3.0%，高於 12 月的 2.9%，月增率則達 0.5%，創 2023 年 8 月以來最大單月漲幅，遠高於經濟學家預測的 0.3% 。其中燃料價格上升以及食品價格影響顯著，食品則是因為禽流感造成的蛋價大漲 15.2%，為 2015 年 6 月以來最高。
核心 CPI（剔除食品與能源價格）月增 0.4%，較 12 月的 0.2% 明顯加速，年增率則為 3.3%，略高於 12 月的 3.2%，結束前一個月的下降趨勢，其中房租、保險及醫療服務價格仍居高不下，儘管通膨趨勢有所放緩，但仍高於 Fed 的 2% 目標。市場預期降息的可能性降低。
此外美國總統川普的貿易保護政策可能進一步推升通膨。他宣布對全球鋼鋁加徵 25% 關稅，並將對墨西哥、加拿大及中國提高關稅，這一連串的措施使得美國物價的前景更加不明確，有些人開始預期有可能重新回歸上升趨勢，但我們認為這則訊息不影響市場，因為先前已經分析過 Fed 更在乎就業市場，而川普政府已經放棄補貼就業，小政府政策下就業隨時有可能放緩，投資者不需要為物價指數擔心。
C. 02 月 14 日 Coinbase 財報亮眼營收季增 88%，股價大漲 8.4%
Coinbase 在 2024 年第四季創下超過一年來最強勁的季度財報，受惠於美國總統川普當選後加密貨幣市場價格與交易量大幅上升，財報顯示 Coinbase 總收入達 23 億美元，季增 88%，淨利潤達 13 億美元，遠超市場預期，財報指出交易量達 4390 億美元，亦優於市場預測的 4040 億美元。
其中消費者交易收入季增 178% 至 13.5 億美元，機構收入則增長 155% 至 1.41 億美元。穩定幣與區塊鏈獎勵收入分別達 2.26 億美元與 2.15 億美元，後者較前一季成長 38.8%，推動 Coinbase 股價於 2 月 13 日上漲 8.44% 至 298.1 美元。
對此市場研究機構 Coin Metrics 預測，受 Q4 交易量激增影響，Coinbase 年營收將同比增長超過 100% 。川普政府的親加密貨幣立場與市場樂觀情緒推動了交易活動，但零售投資者參與度仍低，交易量占比從 2021 年的 40% 降至 18%，為了分散風險，Coinbase 在 2024 年大幅增加訂閱與服務收入，服務模式逐漸從過去的散戶轉為專業用戶導向。
物價指數不再是焦點，就業市場才是關鍵
美國勞工統計局（BLS）報告顯示，1 月份美國非農就業人口增加 14.3 萬人，失業率小幅下降至 4% 。雖然這一增長低於市場預期的 17.5 萬人，但前兩個月的就業數據上修 10 萬人，顯示勞動市場依然穩定，就業增長主要來自醫療保健、零售貿易和社會援助行業，政府部門也持續擴張。
相反由於能源價格已經下跌一段時間，礦業、石油和天然氣開採行業出現就業下降。此外，長期失業人口保持穩定，顯示就業市場已趨於平衡且薪資增長超出預期，1 月份月增長 0.5%，超出預期的 0.3%，年增長率為 4.1%，表明經濟仍處於穩定狀態，並未過熱。
然而這些都是過去數據，從上面可以看到就業強勁一部分是來自政府部門持續擴張，但川普政府已經開始針對政府人事進行精簡，未來可期就業市場不久後就會放緩，因此市場對這份就業報告反應平淡，加密市場變動也不大，投資者仍在評估勞動市場的影響。
另外 VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 於 2 月 12 日發布報告，該分析研究了美國 20 個州的提案狀況，並估算若法案通過，可能會帶來高達 230 億美元（約 24.7 萬顆比特幣）的購買需求，這筆數字不包括退休基金的分配，若法案推進，金額可能更高。根據 Arkham Intelligence 的數據，若各州儲備比特幣，其總量將超過美國政府目前持有的 198,100 BTC 。
目前加密貨幣市場最主流的題材依然是監管放寬下的現貨 ETF 通過題材，幣別包含 LTC 、 XRP 、 SOL 或是 ADA 這類主鏈幣，或是川普政府可能推行成功的「比特幣戰略儲備」政策，剩下的價格波動大多都是跟著全球總體經濟與關稅戰變動影響，短期內市場會較為沉悶，需要等待後續題材發酵，我們預計還會整理一段時間。
上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】關稅與就業報告影響，但加密市場展望依然正面
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