加密貨幣市場今（27）日延續頹勢，比特幣凌晨跌破 85,000 美元關卡，一路往下急殺至 82,455 美元低點。眼看市場深陷空頭陰霾，交易員也積極布局避險部位，部分更押注比特幣可能進一步跌至 7 萬美元。
根據加密貨幣選擇權交易所 Deribit 的數據，即將在明（28）日到期、履約價為 7 萬美元的「賣權（Put Options）」，目前未平倉合約數（Open Interest）排名第二高，顯示市場對比特幣短期下行風險高度警戒。
此外，明日到期的比特幣選擇權未平倉合約總金額高達 49 億美元，意味著今、明兩日市場震盪恐進一步加劇。
Cumberland Labs 研究總監 Chris Newhouse 指出：「關稅政策進一步壓抑市場前景，而短期通膨預期居高不下，讓投資人更加謹慎。近期 Bybit 交易所遭駭更讓市場雪上加霜，不僅對比特幣造成下行壓力，也打擊市場信心。」
套利交易平倉潮引發賣壓
「比特幣跌勢擴大，主要是套利交易（Basis Trade）平倉潮引發市場拋售。」Presto Research 研究主管 Peter Chung 表示，美國比特幣現貨 ETF 周二單日淨流出額高達 10 億美元，創歷史新高， 進一步印證機構投資人正在關閉套利交易部位，加劇比特幣跌勢。
這波平倉潮，與機構投資人長期採用的「套利交易」策略失靈有關。該策略透過買進比特幣 ETF 、同時放空芝商所（CME）期貨來賺取無風險利差。然而，隨著市場環境變化，套利交易獲利空間從 10% 急縮至 5%，機構紛紛選擇平倉，導致市場出現大規模賣壓。
Peter Chung 指出，目前難以預測這波修正會持續多久，但可以觀察 CME 年化溢價與傳統金融市場的資金成本，例如 3 個月美國公債殖利率等指標，來評估市場情緒是否有機會反彈。他補充說：
目前 CME 與幣安的年化溢價仍無回升跡象，唯一可能的轉機來自資金費率（Funding Rate）。
近期美國經濟數據疲弱，例如最新 1 月新屋銷售數據僅 65.7 萬戶，遠低於市場預期的 73.4 萬戶，這可能讓資金費率進一步回落，為市場帶來喘息機會。
美國監管政策未明，市場觀望氣氛濃厚
回顧 2024 年底至今，比特幣一度展開強勁反彈，市場憧憬川普（Donald Trump）當選美國總統後，將祭出更友善的加密貨幣政策，如今才意識到監管政策落地尚需時日，導致樂觀情緒逐漸降溫。
SignalPlus 共同創辦人、執行長 Chris Yu 表示，美國政府的監管政策與框架，可能需要更長時間才能明朗化，短期內不太可能立即帶來利好。
Chris Yu 進一步分析，目前市場正面臨挑戰，包括比特幣價格回落時，隱含波動率（Implied Volatility）也同步下降，這表明投資人開始對短期反彈失去信心。
