細數本輪牛市「莊家收割大典」：看看你都踩過什麼坑？

作者：shushu

大盤連著跌，許多競爭幣甚至已經跌無可跌，不少人認為熊市已至。市場調整期往往是風險集中釋放階段，但也蘊含著投資人提升認知、積蓄力量的機會。復盤本輪市場週期，各類莊家的離場策略可謂花樣迭出，精心設計的出貨手法也值得我們深入剖析。

傳統市場操縱理論認為莊家運作不外乎吸籌、拉升、洗盤、出貨四大階段，然而其核心要義始終是對市場參與者情緒及行為的精準把控。透過股價波動與時間推移，莊家得以潛移默化地影響散戶決策，最終實現自身利益最大化。

那麼，在複雜多變的市場環境中，散戶應如何有效辨識莊家出貨訊號？又該如何提升自身風險防範意識，避免落入圈套？ BlockBeats 結合社群討論總結了包括單邊流動性池、虛假回購利好、現貨控盤合約收割、高息質押等典型出貨套路，供讀者參考。

加單邊流動性池，空手套白狼

單邊流動性池這種出貨方式最典型的操作是前段時間阿根廷總統站台的 LIBRA 代幣，LIBRA 項目方在 Meteora 平台上設置了 LIBRA-USDC 和 LIBRA-SOL 的單邊流動性池，即他們只向池中添加了 LIBRA 代幣，而沒有添加任何方資產。

單邊池的運作方式是，如果只增加了 SOL，那麼在 SOL 價格上漲時，就相當於持續賣出 SOL 換成 USDC 。如果只添加了 USDC，則在 SOL 價格下跌時持續買入 SOL 。將這個邏輯應用到 LIBRA 上，由於 LIBRA 池中只有 LIBRA，沒有 USDC 或 SOL，任何買入 LIBRA 的操作都會直接推高價格，因為沒有賣出的對手盤，這形成了早期「只漲不跌」的假象。

而由於項目方在早期控制了絕大部分 LIBRA 流通代幣，他們無需像 Uniswap 等平台那樣提供真實的穩定幣或 ETH 作為對手盤。項目方只需將自己的 LIBRA 代幣以不同價位掛出買單，由於市場上幾乎沒有流通的賣單，這些買單會被不斷成交，進一步推高價格，製造虛假繁榮。

當「虛假繁榮」吸引了大量投資者入場，價格被拉升至高位，且有足夠資金注入後，項目方就會開始下一步動作——撤池子。他們將先前投資者購買 LIBRA 時投入的穩定幣或其他資產迅速轉移至預先設定的歸集地址。由於單邊流動性池的特殊性，池中沒有可供兌換的資產，投資者在此時實際上無法賣出 LIBRA，而任何新的買入操作只會進一步推高已無實際支撐的價格，項目方此時也完成了出貨目的。

除了操縱價格，LIBRA 項目方還利用了 CLMM 池的自訂手續費功能。透過這種方式其在整個過程中額外賺取了高達一千多萬到兩千萬美元的手續費，這與 TRUMP 當時的高額手續費也有相似之處。

另外，DeFi 協議 dForce 創辦人 Mindao 分析，雖然 Uniswap V3 也提供了單邊流動性功能，但其主要目的是提高資金利用率和滿足專業做市商的需求，LIBRA 的關鍵在於其採用的複雜池子設置和高度定制化，這使得其單邊流動性池的設計初衷並非為了提供後續流動性，而是為了提供後續流動性池的設計初衷。

回購利好卻不突破橫盤區間

2023 年 8 月，TGE 不久的 GambleFi 平台 Rollbit 官方宣布將變更代幣經濟學，Casino 收入的 10% 、 Sportsbook 收入的 20% 和 1000 倍合約收入的 30% 將用於每日回購和銷毀 RLB 。這個消息釋出後代幣價格經刺激上漲，但不過兩個月後代幣價格便一直下跌，社群用戶漸漸發現，背後隱藏著一個不為人知的「出貨」操作——Rollbit 團隊透過 Rollbit Hot Wallet 進行洗幣，再透過演算法出貨地址將代幣拋售給市場。

回購通常被視為項目方穩定市場、提高幣價的手段。正常情況下，回購的資金應該來自於項目方的獲利或資本增值，但如果這些資金來自項目方的「熱錢包」——一個用於存放大量代幣或資金的內部錢包——那麼這些資金並非外部資金流入市場，而是項目方預先持有的資金。

假設項目方透過自己的熱錢包將資金投入回購市場，實際上這些資金還是屬於項目方自己的。當項目方用這些資金購買市場上的代幣後，它們可能並沒有被真的銷毀或消失，而是回到了項目方手中。因為回購的代幣可能會透過項目方的熱錢包重新流回他們控制的演算法出貨地址，再次進入市場。

代幣價格不斷下跌，社群成員質疑 Rollbit 團隊沒有在不同的鍊和市場上提供透明度

「出 30% 的貨，回購 10%」的方式勢必無法真正有效提升幣價，而是另一場項目方精心部署的出貨騙局。

現貨控籌，合約空單瘋狂收割

「不喜歡你可以做空」一度成為本輪勝率最高的所內交易手段，儘管現在的新幣動輒費率拉滿上下兩頭竄，但自有「VC 幣」討伐以來，大多數二級交易標的先經歷幾日下跌，隨後快速拉升，緊接著便步入漫長的陰跌週期。殊不知這也是出貨方式之一，核心在於利用合約市場缺乏流動性的現狀，以及散戶追漲殺跌的心理。

整個過程可以概括為幾個階段：首先，在新幣上線初期，做市商通常選擇不護盤，讓早期獲得空投的散戶拋售，這一階段的主要目的是清洗掉短期投機者，為後續操作騰出空間。

隨後，做市商開始著手準備拉升和出貨。在此之前他們會盡可能控制現貨籌碼，減少流通量，確保賣盤無法對價格造成實質衝擊，同時也限制了做空者藉幣的可能性。在現貨籌碼被牢牢控制的情況下，做市商可以利用相對較少的資金拉升價格，甚至引發軋空行情，當用戶選擇跟著一起現貨買入、合約開多時，就為項目方/ 做市商/ 機構大戶積攢了足夠多的買方，可以分批出貨開始再一次收割。

當市場上的空頭部位減少，且價格被推高到一定程度後，做市商便開始利用合約市場收割流動性。他們會透過快速拉升幣價，吸引散戶追漲，製造虛假繁榮。這一波拉升通常幅度可觀，但一般不會超過開盤價。隨後，合約的未平倉量會顯著增加，而資金費率則開始轉負，這就是做市商開始建立空頭部位的訊號。

最後便是操盤手一方面在現貨市場逐步拋售，儘管這部分獲利有限，但更重要的是，他們在合約市場透過做空獲得了充足的退出流動性。大量散戶在追漲過程中成為多頭，為做市商的空頭提供了對手盤。隨著做市商不斷在合約市場增加空頭頭寸，並在現貨市場拋售，幣價開始下跌，導致大量多頭爆倉，從而實現雙重收割。

之前不懂合约怎么收割的可以学习下这两天的 Ban，现货四两拨千斤，疯狂收割合约的典型案例。

一个币一旦上了合约，其实不需要拉盘才能出货，只要现货控筹紧，合约找一个对手盘够多的方向，就能疯狂提款。

— 憨厚的麦总 (@Michael_Liu93) February 24, 2025

小散玩不了質押遊戲

曾經一個代幣開質押被視為項目營運節奏中的利好發布，本意在於激勵用戶參與網路維護，透過鎖倉減少市場流通量，增強代幣稀缺性，然而不少項目方卻將此機製作為掩護，行出貨套現之實。

項目方透過高利息的質押獎勵吸引投資者將大量籌碼鎖倉，表面上是希望透過減少市場流通量來穩定幣價，但實際的結果往往是大部分浮動籌碼被困在鎖倉中，無法及時退出。在這個過程中，項目方與選擇質押的散戶處於資訊不對等的環境中，一方面可以隨意出貨，另一方面，就算項目方或是大戶選擇質押，他們也會收穫高額質押收益然後持續性砸盤。