聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）昨晚於大普羅維登斯地區商會（Greater Providence Chamber of Commerce）的「2025 經濟展望午餐會」上發表演說，對美國經濟前景表達了審慎而持平的看法，強調在通膨壓力持續、勞動市場降溫之際，決策將依賴數據而行。
此次演說距離聯準會宣佈降息 25 個基點僅一週，但鮑爾並未釋放任何激進的鴿派訊號，反而強調資產價格處於高位，以及央行必須審慎平衡「實現最大就業」與「維持 2% 通膨」的雙重使命。對於股票和加密貨幣這類對利率預期高度敏感的資產投資者而言，鮑爾這種細膩的措辭，為降息後的樂觀情緒降溫，並立即引發市場回檔。
鮑爾演說重點：為風險資產敲響警鐘
鮑爾的核心論點描繪了一幅轉型中的經濟圖像：通膨雖已從 2022 年的高峰回落，但整體個人消費支出（PCE）物價指數年增率仍「略為偏高」，為 2.7%，核心 PCE 則為 2.9% 。部分原因是預期中的關稅上調，可能在未來幾季對物價帶來一次性衝擊。
就業方面，八月份失業率穩定維持在 4.3%，但過去三個月的就業增長已急劇減速至每月僅 29,000 人，遠低於維持失業率穩定所需的水準。鮑爾指出，「就業的下行風險已經增加」，這意味著勞動市場正在降溫，但尚未陷入衰退。
對風險市場至關重要的是，鮑爾直接談到資產估值，他觀察到「股價已處於相當高的水平」，且廣泛資產價格仍處於高位。
在科技股帶動的升勢將標準普爾 500 指數推向歷史新高之際，此番對股市過度擴張的巧妙暗示，無疑是為投機性部位亮起了黃燈。這雖非直接警告，卻凸顯了聯準會對金融失衡的警惕，因其可能放大經濟衝擊。
對加密貨幣投資者而言，這番話的迴響更為強烈：比特幣等數位資產在低利率環境中，常被視為高波動幅度的風險資產，其走勢往往會放大股市的波動。
未來降息之路：無預設路徑，數據為王
聯準會於 9 月 18 日決議將聯邦基金利率下調 25 個基點，至 4% 至 4.25% 的區間，此舉標誌著寬鬆週期的開始，政策從完全限制性轉向「溫和限制性」領域。鮑爾重申，這次調整反映了對通膨下行趨勢的信心，但強調這並非「預設的路徑」。
未來的行動將取決於最新的數據、不斷演變的前景以及風險的平衡。聯準會致力於避免過早放寬政策（可能重燃通膨）及過度緊縮（可能對就業造成不當損害）。
展望未來，市場普遍預期 11 月會議將再降息 25 個基點，並預計年底前累計降息幅度將達 75 個基點。然而，鮑爾對關稅可能推高通膨的強調，為此增添了不確定性。
雖然長期通膨預期仍穩定錨定在 2%，有利於持續寬鬆，但任何持續的物價壓力都可能將降息時程推遲至 2026 年。投資者應密切關注本週五的 PCE 通膨報告及十月份的就業數據，以尋找線索。
市場即時反應：股市下挫，加密貨幣現資金外流
華爾街在鮑爾演說後的反應迅速且負面，終結了持續數週的升勢。道瓊工業指數、標準普爾 500 指數及納斯達克綜合指數全數收低，其中科技股佔比較高的指數領跌，反映投資者正在消化鮑爾對估值的警示。
標準普爾 500 指數下跌 0.55%，納斯達克指數則重挫 0.95%，抹去了前一交易日因降息帶來的 euphoric 漲幅。輝達（Nvidia）和蘋果（Apple）等引領市場創下新高的「七巨頭」科技股，跌幅均超過 2%，反映市場擔心若降息幅度不如預期，高估值的成長股將面臨阻力。
本已波動的加密貨幣市場也反映了這種避險情緒，比特幣價格滑落至約 112,100 美元，當日下跌 0.6%；以太幣則下跌 1.1% 。週二，比特幣現貨 ETF 錄得約 2.5 億美元的淨流出，其中富達（Fidelity）的 FBTC 流出最多，顯示交易員正從高風險資產中撤出。
山寨幣（Altcoins）的表現更差，許多幣種跌幅達 2-5%，凸顯在關稅陰影下，加密貨幣對聯準會言論的脆弱性。同時，在社交平台上，明顯觀察到市場情緒轉趨悲觀，引發關於其語氣是否意味著降息將「暫停」的辯論。
長期影響：上漲空間受限，但寬鬆週期依然未變
從長遠來看，鮑爾的演說暗示聯準會的政策路徑將比一些多頭所預期的超過 100 個基點的激進降息更為漸進，這可能會限制風險資產的短期上漲空間。如果通膨（因關稅或供應鏈中斷而加劇）更具黏性，股票的估值可能會受壓，特別是預期本益比超過 30 倍的科技股。標準普爾 500 指數在第四季可能於 6,600 至 6,800 點區間盤整，並在數據發布前後出現劇烈波動。
對加密貨幣而言，較慢的寬鬆步伐可能延長其盤整期，使比特幣在 115,000 美元下方區間波動，除非有全球性重大利好的催化劑出現，否則短期很難支撐比特幣繼續上漲的動力。
儘管如此，若聯準會成功應對其雙重風險，長期前景依然樂觀。一個失業率穩定、通膨逐步邁向 2% 的「軟著陸」情境，可能在 2026 年釋放額外 50 至 75 個基點的降息空間，從而重新點燃市場的風險偏好。到 2026 年中，在 AI 和再生能源領域的盈利增長帶動下，股市可能重拾升勢，再創新高。加密貨幣將不成比例地受益：歷史數據顯示，低利率通常與比特幣 50-100% 的升勢相關，而鮑爾穩定的長期預期也降低了市場對停滯性通膨的擔憂。
一些分析師認為，投資者或可將市場回檔視為買入機會，為 11 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄釐清降息節奏後的反彈預作佈局。
鮑爾的演說提醒我們，在一個受關稅影響的世界裡，聯準會的平衡之舉比以往任何時候都更加棘手。對於股票和加密貨幣投資組合而言，分散投資於價值型板塊和具收益的穩定幣，或可對沖短期動盪，同時持有核心部位，以待市場最終回暖。請密切關注數據——市場的下一步將取決於此。
免責聲明：本文只為提供市場訊息，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議，不代表區塊客觀點和立場。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及區塊客將不承擔任何責任。
