Solana 現貨 ETF 在美獲准上市也許近在咫尺，但摩根大通（JPMorgan Chase）卻向市場的過熱預期澆了盆冷水，分析師在最新報告中表示，即使 Solana ETF 順利掛牌，吸金能力也可能遠遠遜於比特幣、以太幣 ETF，預估上市首年淨流入額僅約 15 億美元。
美國證管會（SEC）預計會在本月內，對 16 檔加密貨幣現貨 ETF 申請案做出決議，其中就包括備受矚目的 Solana（SOL）和瑞波幣（XRP）相關產品。由於 SEC 近期引入「通用上市標準」，簡化了審核流程，而且 Solana 現貨 ETF 的最終審批截止日就在 10 月 10 日，市場普遍預期將闖關成功。
由摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 率領的分析團隊表示：
鑑於芝商所（CME）早已推出 Solana 期貨合約，Solana 現貨 ETF 獲得批准的可能性很高。
他們補充說，事實上，REX Osprey 已於今年 7 月成功推出美國首檔 Solana 現貨 ETF，不過該基金是依據美國《1940 年投資公司法》註冊，與其他依據《1933/1934 證券法》申請的現貨 ETF 有所不同。
分析師同時指出，市場對 ETF 獲通過的樂觀情緒，早已反映在「灰度 Solana 信託（GSOL）」的資產淨值（NAV）溢價上。該溢價已從去年超過 750%，一路收斂至當前幾乎歸零。
他們表示，這種溢價的收窄模式，與當年灰度比特幣、以太幣信託基金在轉換為現貨 ETF 前所呈現的軌跡，如出一轍。
分析師預估：吸金力僅以太幣 ETF 的七分之一
即便核准在即，摩根大通對資金流入的預期卻相當保守。他們估計，Solana 現貨 ETF 上市首年淨流入約 15 億美元，僅為以太幣現貨 ETF 同期水平的七分之一。
這項預估，主要基於兩項對比分析：
- 現有產品：已上市的 REX Osprey Solana ETF 自推出以來，吸引了近 3.5 億美元的資金；相較之下，以太幣現貨 ETF（不含灰度）光是上市前三個月，資金流入額就已高達 23 億美元；
- 生態系規模：Solana 的 DeFi 總鎖定價值（TVL）約為以太坊的七分之一，投射到 ETF 流入額預計也會呈現相同比例。
分析師寫道：「將七分之一的比例，套用到以太幣 ETF 第一年 96 億美元的淨流入額上，這意味著 Solana ETF 第一年的潛在淨流入額，可能就在 15 億美元左右。」
實際表現恐更遜預期？
摩根大通也提醒，即使是 15 億美元的流入預估，也可能過於樂觀。理由包括：
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市場定位處於劣勢：相較於以太坊，投資者對 Solana 作為主要 DeFi 、智能合約加密貨幣的認知度較低；
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鏈上活躍度下降：自 2024 年 11 月以來，Solana 活躍地址數持續下滑；
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生態系特質：Solana 鏈上迷因幣的交易占比過高；
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投資人疲勞：多檔加密貨幣現貨 ETF 可能接連上市，分散資金關注度。
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競品加劇：包括加密貨幣指數基金、提供收益的企業儲備產品等，皆與 ETF 爭奪資金。
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期貨市場冷清：芝商所 Solana 期貨成交量相對有限，顯示投資人需求偏弱。
值得注意的是，這份最新的預測，與摩根大通內部另一組分析團隊的觀點形成鮮明對比。
由 Kenneth B. Worthington 領導的團隊今年稍早預估，Solana 現貨 ETF 若獲批，有望在 6 到 12 個月內，吸引 27 億至 52 億美元的資金淨流入。
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