原文作者：JAE，PANews
近日，隨著資管巨頭灰度（Grayscale）旗下 Zcash 信託向合格投資者開放私募，以及矽谷知名天使投資人 Naval Ravikant 一句極具影響力的評論，隱私幣 Zcash（ZEC）價格在兩週內飆升逾 220%，並觸及三年來的高點。以太坊基金會緊跟在後，宣布成立「隱私集群」團隊，將隱私技術提升至協議開發的核心策略地位。
在加密貨幣市場新一輪的上漲熱潮中，「隱私」資產正以機構資金、宏觀敘事及基礎設施層面三方共振的姿態，實現價值的強勢回歸。
灰度效應推波助瀾，機構對隱私資產的再關注
作為加密資產領域的領導者資管機構，灰度的動向時常是市場情緒的風向標。
10 月 1 日，灰度發佈公告，旗下 Grayscale Zcash Trust（ZCSH）已開放給合格投資者認購。 此舉標誌著機構資金對隱私資產領域的興趣再次升溫。
Zcash 以其採用的 zk-SNARKs 零知識證明技術而聞名，允許用戶在不洩露交易發送方、接收方或金額等私密資訊的前提下完成交易驗證。儘管隱私幣在合規層面始終存在爭議，但灰度信託的開放，為尋求配置隱私資產的合格投資者提供了受監管管道。
受監理資本被隱私資產所吸引，也將進一步提升 $ZEC 的長期需求預期。機構資金的流入，也為本次反彈提供了更堅實的結構性支撐。
由此可見，灰度 Zcash 信託的開放，不僅是機構產品線的常規運作，更是在全球監管趨嚴、數位身分與金融隱私重要性日益凸顯的背景下，機構資金對「隱私」資產長期價值的提前佈局。
Naval「保險論」引爆 $ZEC 價格
與機構資金的穩步入場形成鮮明對比的，是頂流 KOL 公開背書所活化的市場爆發力。
同日，矽谷知名天使投資人 Naval 在 X 平台上發布了一段簡潔卻極富哲理的話，迅速在社區廣泛傳播：比特幣是針對法定貨幣的保險，ZCash 是針對比特幣的保險。 Naval 的「保險」理論，賦予了 Zcash 在數位金融體系中作為「終極隱私保障」的全新定位。
雖然只是一句話的評論，但 Naval 卻表達了隱私資產在數位時代的長期價值，強調整體宏觀環境對金融隱私日益增長的需求。投資人正在尋求對沖風險的防禦性資產，Zcash 就成為了該宏觀對沖敘事的理想選擇。
另外，市場的上漲動能亦與 Zcash 的減半週期高度相關，其第三次減半定於 2025 年 11 月。歷史經驗表明，減半事件通常會被市場提前定價。本次價格飆升發生在減半前夕，無疑是市場對此通縮事件的前置反應，同時也強化了上漲的敘事基礎。
受機構情緒、 Naval 言論及減半事件三重驅動力的提振， $ZEC 價格在短短一周內實現了井噴式上漲。截至 10 月 10 日，$ZEC 價格飆升超 220%，一度觸及 238.41 美元的高點，打破了多年來的下行趨勢，重新吸引回全球投資者與交易員的目光。
以太坊基金會成立「隱私集群」團隊
在 Zcash 強勢回歸的同時，以太坊基金會也做出了重大策略調整，宣布成立「隱私集群」團隊。
該集群匯集了 47 位頂尖的研究人員、工程師與密碼學家，專注於開發協議層面的隱私功能，並將隱私技術提升為以太坊生態系統的「頭等屬性」。
基金會強調，隱私不再是抽象的學術研究，而是建構 “文明基礎設施” 的底座，必須 “有組織、有資源，並大規模地部署”，其戰略轉變標誌著以太坊將隱私視為平台的核心功能，而非可選的外部服務。
基金會將新的隱私策略重構為三大具有實際用例的支柱，能夠直接滿足用戶、開發者以及機構的需求：1）Private Reads（隱私讀取）： 目標是實現抗監控的鏈上查詢、認證及瀏覽，幫助用戶避免因鏈上資料追蹤與存取而導致的資料外洩；2）Private Writes（隱私寫入）：專注於屏蔽核心鏈上操作，包括支付、治理和轉賬，其與 Zcash 的原生屏蔽功能目標類似，用於保證操作的隱蔽性；3）Private Proving（隱私證明）：致力於使零知識證明更加高效、便捷與可用，應用於去中心化認證（zkID）、數據致力於使零知識證明更加高效、便捷與可用，應用於去中心認證（zkID）、數據可移植性以及客戶端證明等更普遍的身份。
值得注意的是，儘管以太坊生態已廣泛採用 ZK-Rollups 擴容，但許多 ZK-Rollups 主要提供簡潔驗證以提高可擴展性，並非保護用戶的原生隱私。目前的隱私策略，或是意識到了過往 L2 擴容方案在原生隱私方面的局限性，才計劃透過協議與應用層面的優化從根本上解決用戶的資料保密問題。基金會也特別指出，隱私功能對於機構遵守資料保護標準具有必要性，暗示了其新策略將兼顧高度的實用性與合規要求。
Kohaku 錢包路線圖與 Railgun 的 ZK 協同
在以太坊基金會重構隱私策略的同時，其面向使用者與開發者的產品路線圖也浮出水面。 Kohaku 錢包專案是「隱私集群」的核心成果之一，致力於提高以太坊錢包的隱私和安全性。
Kohaku 路線圖提出了一系列降低中心化風險的功能：1）P2P 交易廣播：允許用戶透過點對點網路直接發送交易，繞過可能洩露資料的中心化 RPC 節點；2）本地資料驗證： 在第一階段，Kohaku 瀏覽器擴充將整合 Helios 用戶端，使用戶能夠驗證本地端鏈資料，從而無需信任區塊 RPC 提供者的有效性；實現原生協定支援的隱私保護，利用客戶端的零知識證明系統（如 ZK-EVM）來驗證錢包控制。
Kohaku 計畫並非獨立開發，而是與 Ambire 、 DeFi Wonderland 、 Helios 以及 Railgun 等生態系統中的知名團隊合作共建。其中，與 Railgun 的深度整合至關重要。
Railgun 是一個基於零知識證明的隱私協議，允許用戶在不暴露交易細節的情況下轉移。 Kohaku 透過整合 Railgun，將實現 ZK 驅動的隱私功能，如私密發送與接收。此舉獲得了以太坊創始人 Vitalik Buterin 的支持，其多次強調基於 ZK 的隱私對保護用戶資料的重要性。 Railgun 使用量的增加，也側面印證了市場對交易隱私日益高漲的需求。
此外，受到以太坊深度整合的利好驅動，Railgun 協議代幣 $RAIL 價格單日已漲超 80% 。
灰度的機構資本、 Naval 的論點背書及以太坊基金會的長期策略，共同構成了加密市場最強勁的「隱私敘事」三位一體。隨著零知識證明技術的持續成熟與應用場景的逐步落地，市場對隱私和數位主權的重視將日益加深，而加密產業的隱私革命，才剛拉開序幕。
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