比特幣近期走勢持續疲軟，鏈上數據分析機構 Glassnode 警告，隨著短線投機客認賠殺出、長期持幣者集體拋售，若比特幣仍無法收復 11.3 萬美元的成本價位，在市場信心渙散的情況下，恐進一步跌至 8.8 萬美元。
Glassnode 指出，比特幣多次嘗試站回位於 11.3 萬美元的「短期持有者成本基準價」（過去 155 天內比特幣買家的平均入手價格），但皆功敗垂成，足見上攻動能正在衰竭。
Glassnode 強調，11.3 萬美元價位是維繫多頭行情的「生命線」，若遲遲無法站穩，比特幣恐陷入深度修正，持續跌至下一個關鍵支撐位 —— 8.8 萬美元。
根據 Glassnode 說法，8.8 萬美元是「活躍投資人的實現價格（成交價）」，也就是市場上正在流通的比特幣平均成本。過往這項指標常在深度修正階段被測試，上一次逼近該區間是在今年 4 月的「關稅恐慌」期間。
報告進一步指出，投資人情緒已「顯露疲態」，短線持幣者正「認賠殺出」。目前「短期持有者淨未實現獲利/虧損」（STH-NUPL）指標已跌至 -0.05，意味著這群投資人正承受小幅虧損，儘管尚未達到「完全投降」的臨界值（約 -0.2），但已反映出市場信心正加速惡化。
更糟的是，如今就連長期持有者也加入拋售行列。 Glassnode 指出，本月長期持幣者淨部位變化（Net Position Change）下滑了 10.4 萬枚比特幣，為 7 月以來規模最大的「出貨浪潮」。
Glassnode 表示，除非長期持有者從拋售轉向增持，否則比特幣的反彈力道，恐將持續受到壓抑。
唯一的好消息，或許來自衍生性商品市場。在經歷了 10 月的「清算危機」後，市場情緒似乎已趨於平靜。「已實現波動率」回落至 43%，交易員也縮減了下檔避險部位的規模。「一周選擇權偏斜」也已回歸中性水平。
整體而言，Glassnode 認為比特幣市場在經歷了 10 月份的動盪之後，正進入盤整階段。然而，市場信心和結構性需求依舊脆弱。
換言之，儘管最糟糕的恐慌階段已告一段落，但比特幣後續能否重拾漲勢，仍取決於投資人信心是否回穩、長線資金是否回流。
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