作者：oxStill
當所有 L2 都在卷 TVL 時，有個項目悄悄把 TPS 做到了 10 萬筆/秒， 連 Vitalik Buterin 都為其「站台」—— 它就是 MegaETH，一個號稱要打造「首個實時區塊鏈」的顛覆者。
MegaETH 公募現已正式結束，共吸引超過 5 萬名參與者，總認購金額高達 13.9 億美元，超額認購 27.8 倍。
市場已經用真金白銀投了票，那專業分析師怎麼看？
0xResearch 分析師 Boccaccio & Marc Arjoon：
我們認為，如果你能獲得高於最低分配額的額度，這可能是今年最好的機會之一。
此次拍賣採英式拍賣形式，自 10 月 27 日東部時間上午 9 點開始，持續 72 小時。
與傳統的代幣銷售不同，這種英式拍賣形式允許市場透過競爭性競價決定公平價格。該系統透過確定清算價格來運作——即總出價能夠填滿全部 5 億代幣分配的最低價格點。
所有成功的競標者無論其個人出價金額如何，均支付相同的清算價格，這意味著即使有人以最高 0.0999 美元/代幣的價格出價，如果最終清算價格更低，也只需支付最終清算價格。
低於清算價格的競標者將獲得全額退款，而達到或高於清算價格的競標者將獲得分配。拍賣形式消除了 Gas 費競爭和先到先得的優勢，創造了更公平的分配機制。
此次銷售提供 5 億 MEGA 代幣，佔總供應量 100 億代幣的 5%，完全在以太坊主網上進行，並使用 USDT 作為支付方式。
拍賣價格區間為每代幣 0.0001 美元至 0.0999 美元，起始價格為 0.0001 美元，代表完全稀釋估值（FDV）為 100 萬美元，上限價格為 0.0999 美元，代表 FDV 為 9.99 億美元。
個人參與者可以出價的最低金額為 2,650 美元，最高為 186,282 美元，出價增量為 0.0001 美元。結構包括對美國合格投資者強制要求的一年鎖定期，並可享受 10% 的折扣，而非美國參與者可以選擇相同的鎖定期條件以享受折扣優惠。
拍賣結束後，分配計算期將從 10 月 30 日持續到 11 月 5 日，退款和提現期為 11 月 5 日至 11 月 19 日，最終分配和重新分配將在 11 月 19 日至 11 月 21 日進行。
正如預期的那樣，MegaETH 的公募銷售迄今非常成功，截至目前已超額認購 14 倍。隨著最後一天的到來，這一數字可能只會進一步增加，大部分存款/出價將在最後幾小時湧入。
畢竟，如果有人給你一台免費賺錢機，唯一正確的行動就是盡可能多存入資金。
目前，MegaETH 在預市場（在 Hyperliquid 上）以 45 億美元的 FDV 估值交易，使存款人能夠獲得 4.5 倍的收益。主要問題在於，任何存款人最多可能只能在最低出價金額（2,650 美元）上獲得 4.5 倍的收益。 MegaETH 團隊已公開揭露了影響分配額度的因素，主要包括過去的錢包互動、社群媒體影響力，以及一些新的「社群信用」平台（如 Ethos）。
就像任何涉及免費賺錢機器的情況一樣，我們已經看到了大量的 Sybil 活動。如果最低出價是 2,650 美元，而你有 450 個 Echo/Sonar 帳戶，你可以賺更多的錢，並且比那些擁有良好社交和 DeFi/鏈上憑證的精明加密貨幣愛好者有更高的賺錢機會。
我們在播客中多次討論過 MegaETH，整體上對鏈條持樂觀態度。該團隊在生態系統建設方面採取了獨特的方法（MegaMafia 現已進入第二期，第三期即將到來），並專注於獨特的應用——而不是 Uniswap 、 Aave 、 Morpho 或 Compound 的分叉（這些似乎主導了其他大多數鏈）。
無論你對 MegaETH 的估值有何看法，過去幾個月我們有兩個關鍵收穫：
1. 現在有些鏈明確專注於收入，而其他鏈則專注於其他敘事（例如去中心化）。哪一種能提供更好的回報，目前尚不清楚（例如 XRP 與 Hyperliquid，或 ETH 與 SOL）。
2. 許多顯著回報現在來自私人公開市場（如 Echo 、 Sonar 等）、預存款等。 2021 年的白名單和 Discord 角色（以及隨後的 Sybil 攻擊、白名單和 Discord 角色的買賣）現在已經演變為 Sonar 和 Echo（以及隨後的 Sybil 攻擊、 KYC認證的 Sonar 和 Echo 帳戶的買賣）。
前 Messari 高階主管 Kunal G (@kunalgoel) 發文表示：
MegaETH 的規模令人震撼，每次計算資料都會顛覆所有直覺預期。雖然市場將其視為另一個普通 L2，但我的模型顯示，其實際機會遠超想像。
我建構了四種情境模型：
樂觀情境– MegaETH 實現宣傳效能，達到每秒 10 Gigagas 或 66,667 筆典型交易
現實情境– 實際規模達到預期的三分之一，即每秒 3 Gigagas，20,000 筆交易
悲觀情境– 規模僅為宣傳的 10%，每秒 1 Gigagas，6,667 筆交易
失敗情境– 專案完全失敗，最終完全稀釋估值（FDV）鎖定在 2 億美元
即使在悲觀情境下，假設單筆交易費低至 0.0005 美元（低於大多數 L1 和 L2），MegaETH 僅靠交易費即可每日產生 28.8 萬美元收入，年化收入超過 1 億美元。
收入潛力隨規模激增：
– 現實情境下年收入達 6 億美元
– 樂觀情境下，若交易費微升至 0.001-0.002 美元，年收入將飆至 42 億美元
此外，MegaETH 原生穩定幣 MegaUSD 可透過協議收益產生額外收入。根據穩定幣總鎖倉價值（TVL）規模，該部分可能貢獻 8-9 位數的年收入。
該項目還計劃透過排序器權限與機櫃託管服務實現 MEV 收益內部化。近期推出的「質押獲取權限」模式將透過減少流通供應量與委託質押收益，產生類似正面影響。
模型已保守扣除 50-70% 的交易收入，用於資料可用層（DA）、排序器、證明、預言機等基礎設施成本。儘管專案營運要求極高，但成本與吞吐量同步縮放，使得測算邏輯清晰。
我的基準情境預測年均獲利超 3 億美元，以 30 倍本益比計算，對應 FDV 約 100 億美元。
綜合所有情境的機率，加權預期 FDV 高達 140-150 億美元－較 Hyperliquid 永續合約目前價格存在 3 倍以上空間，較 ICO 價格存在 14 倍以上潛力。
主要風險在於主網上線執行效率與生態應用品質。執行難度尤其關鍵，因其規模前所未有；若成功實現，他們將開創先河。第二是生態應用，目前看問題不大，先發名單裡新秀和老牌項目都有，陣容比較健康。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 | 出處：比推 Bitpush ）
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