比特幣儲備股的低迷行情，或許正接近尾聲。曾因放空能源公司安隆（Enron）而聲名大噪的華爾街傳奇空頭柴諾斯（Jim Chanos）宣布，他的投資公司已正式平倉對 Strategy（股票代號：MSTR）的空單部位，結束長達近一年的賣空交易。
近幾週，比特幣儲備公司股價慘遭重擊，多數個股自年初高點大幅回落。分析師甚至一度呼籲投資人積極做空，包括以 MSTR 為代表的比特幣重倉股。他們警告，這類公司股價早已泡沫化，「破滅只是時間問題」。
然而，就在空頭情緒達到極致之際，市場的風向似乎開始轉變。
Jim Chanos 在 11 月 8 日發文表示，公司於上周五開盤時已平掉「做空 MSTR 、做多比特幣」的對沖部位。他指出，MSTR 股價自今年高點以來已下跌約 5 成，該公司的市值相對資產淨值比率（mNAV）也壓縮至 1.23 倍。
該公司在備忘錄中指出：「鑑於 mNAV 已從 2025 年 7 月的約 2.0 倍，跌至如今的 1.25 倍以下，現在平倉這筆交易是明智之舉。」
As we have gotten some inquiries, I can confirm that we have unwound our $MSTR/Bitcoin hedged trade as of yesterday’s open. pic.twitter.com/lgrWNy35H8
— James Chanos (@RealJimChanos) November 8, 2025
備忘錄還提到，MSTR 的隱含溢價（Implied Premium，企業價值扣除所持比特幣資產後的差額），已從今年 7 月約 700 億美元大幅縮水至 150 億美元，顯示公司估值已回到相對合理的水平。
Jim Chanos 總結，儘管 MSTR 的 mNAV 可能會因為公司持續增發普通股而進一步被壓縮，但他的「放空論點已大致兌現」。
Jim Chanos 高調的平倉行動，被市場視為機構空頭部位正在退場的強烈訊號，可能意味著比特幣儲備公司最糟的時期已經過去。
對此，The Bitcoin Bond Company 執行長 Pierre Rochard 就評論稱：「比特幣儲備公司的熊市正逐漸走向尾聲。」
免責聲明：本文只為提供市場訊息，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議，不代表區塊客觀點和立場。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及區塊客將不承擔任何責任。
