隨著 Monad 、 MMT 、 MegaETH 等新一代加密貨幣的發行，大量參與打新的散戶面臨一個共同難題：如何將高額的帳面獲利落袋為安？
一般的避險策略是拿到現貨後，在合約市場開立等值空倉，以此鎖定利潤。然而，這種策略在新幣種上往往成為散戶的「陷阱」。由於新幣合約流動性差，且市場存在大量籌碼待解鎖，「有心人士」可以利用高槓桿、高資金費率和精準拉盤，將散戶的空單強制平倉，使其利潤歸零。對於缺乏議價能力和 OTC 管道的散戶而言，這幾乎是一個無解的博弈。
面對莊家的狙擊，散戶必須放棄傳統的 100% 精確套保，轉而採取分散化、低槓桿的防禦策略：（從管理利益的思維，到管理風險的思維）
跨交易所對沖： 在一個流動性好的交易所開空倉（作為主要鎖定位），同時在另一個流動性差的交易所開多倉（作為爆倉緩衝墊）。這種「跨市場對沖」大大提高了莊家狙擊的成本和難度，同時能利用不同交易所間的資金費率差異進行套利。
在新幣的極高波動性環境中，任何涉及槓桿的策略都存在風險。散戶最終的勝利，在於採取多重防禦措施，將爆倉風險從「確定性事件」轉化為「成本事件」，直至安全退出市場。
一、散戶打新的現實困境- 不套保沒收益，套保被狙擊
在實際打新場景中，散戶面臨的「時機」困境主要有兩種：
- 期貨套保 (Pre-Launch Hedging)： 散戶在開盤前拿到的是期貨代幣或鎖定份額憑證，而不是現貨。此時，市場已經有合約（或 IOU 憑證），但現貨尚未流通。
- 現貨限制套保 (Post-Launch Restrictions)： 現貨雖然已進入錢包，但受限於提幣/轉帳時間限制、現貨市場流動性極差、或交易所繫統擁堵，無法立即且有效率地賣出
給大家考古一個事情：早在 2023 年 10 月 Binance 就有類似的 spot pre market 產品，供大家做現貨套保，但可能是需要 launchpool 或者數據不怎麼樣，就暫停了（當時候第一個標的是 Scroll），其實這個產品能很好的解決盤前套保的問題，可惜了～
所以這個市場版本就會出現，期貨套保策略－也就是交易員預期自己會拿到的現貨，到合約市場以一個高於預期的價格開空倉來鎖定利潤
要記住：套保的目的是鎖住收益，但關鍵是管理風險；必要時，應以犧牲部分收益來確保部位安全。
套保的關鍵點：只在高收益的價格開空倉
比如說，你的 ico 價格是 0.1，現在合約市場的價格是 1，是 10x，那麼該「冒險」開空倉的性價比就比較高，一是鎖住了 9x 的回報，二是操縱者再往上拉升的成本也比較高
但在實務上，有不少人盲目地，不看開倉價格地去開空倉做套保（假設預期收益是 20%，其實真沒這個必要）
FDV10 億到 15 億的拉盤難度遠大於 FDV 5 億到 10 億，雖然兩者從絕對值來看都是拉升 5 億
然後問題來了，因為目前市場的流動性不佳，所以即使是開空倉仍然有可能會被狙擊，那我們該怎麼辦？
二、升級版的套保策略- 連環套
撇開比較複雜的計算該標的的 beta 與 alpha，與其他主流幣的相關性來做對沖，我在這裡提出一個相對容易理解的「套保後的再套保」（連環套？！）策略
一言以蔽之，就是給套保的部位上一多一個套保，即在開空倉套保時，也擇機開一個多倉來防止該主空倉遭遇強平。以犧牲一定的收益來換取安全邊界
注意：它不能 100% 解決爆倉問題，但能降低被特定交易所莊家狙擊的風險，同時還能利用資金費率進行套利（前提是 1. 要設定好止損和止盈點；2. 開倉的價格具備性價比；3. 套保是策略，不是信仰，無需跟隨到海枯石爛）
具體要在哪裡開空倉？哪裡開多倉呢？
三、基於流動性差異的再套保對沖策略
核心思想：利用流動性差異進行部位對沖
在流動性好，且盤前機制更穩定的交易所- 開空倉, 利用其深度大，莊家需要投入更大的資金才能拉爆空單。這大大提高了狙擊成本，作為主要利潤鎖定位；
在流動性較差，且高波動的交易所開多倉，對沖 A 的空倉，如果 A 被暴力拉升，B 的多單會跟隨上漲，彌補 A 的損失。流動性差的交易所更容易大幅拉升。如果 A 和 B 的價格同步，B 交易所的多單會迅速獲利，可以彌補 A 交易所空單的任何潛在損失
四、再套保策略的演算
假設 10,000 的 ABC 現貨。假設 ABC 價值為 $1 。
- 空倉： 交易所 A (穩定) $10,000
- 多倉： 交易所 B (流動性差) $3,300（如⅓，這個值可以從預期收益反推）
- 現貨： 10,000 ABC 價值 $10,000
場景 A. 價格暴漲（莊家拉盤）
- ABC 現貨： 價值上漲。
- A 交易所空單： 浮虧增大，但因為流動性好，爆倉難度遠高於上一個方案。
- B 交易所多單： 價值暴漲，彌補了 A 交易所的浮虧，使得整體部位相對穩定。（要設定好停損）
場景 B. 價格暴跌（市場拋壓）
- ABC 現貨： 價值下跌。
- A 交易所空單： 浮盈增大。
- B 交易所多單： 浮虧增大。
由於 A 交易所空單 $10,000 的曝險大於 B 交易所多單 $3,300，市場下跌時，A 的獲利大於 B 的虧損，淨獲利。現貨的跌幅被空單的獲利對沖。（這個策略的前提是，被套保的利益要夠高）
五、策略的核心：犧牲收益，降低風險
這個策略的妙處在於：將最危險的部位（多單）放在了流動性差的交易所，而將最需要保護的部位（空單）放在了相對安全的交易所。
如果莊家要拉爆在 A 交易所的空單，他必須：
- 投入大量資金攻克 A 交易所深厚的流動性。
- 他拉高的價格同時會使在 B 交易所的多單獲利。
狙擊的難度和成本被幾何級提高，莊家的操作變得不划算。
利用了市場結構（流動性差異）來建立防禦，並利用資金費率差異來產生額外收益（如有）
最後，如果有什麼一本正經胡說八道的 takeaways：
- 預期收益不好，不如洗洗睡，什麼都不做；
- 你看完本篇之後，覺得機制很複雜── 這就對了，那你就別瞎參與了；
- 聰明的你可能會發現，這個一空一多之間就是一個「合成頭寸」，比起做什麼交易，理解這個原理更重要；
- 本文的主要目的是要告訴你：不要瞎操作，不要瞎參與，看看就好，真的不知道幹嘛？買點 BTC 。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 | 出處： Agintender）
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