作者：Seed.eth
在經歷數週低迷後，比特幣在 11 月 26 日掀起一波強勢反彈，價格突破 9 萬美元大關，一舉收復週二失地。此番上漲不僅打破了感恩節前的市場慣例，背後更是宏觀預期、資金回流與市場結構改善這三重利好共同作用的結果。
宏觀經濟數據驅動市場信心
美國最新的就業數據顯示，初請失業金人數降至 21.6 萬人，創下 4 月中旬以來的最低水平，顯著提振了投資者信心。儘管 PPI 報告顯示批發價格因能源和食品成本上漲而小幅上升，但核心 PPI 的漲幅（2.6%）卻是自 2024 年 7 月以來的最小增幅。分析師認為，這份報告可能促使聯準會在 12 月考慮再次降息。
報告發布後，摩根大通經濟學家緊急修改預測，認為聯準會將於 12 月啟動降息，推翻了其一周前關於政策制定者將推遲降息至明年 1 月的判決。其研究團隊表示，多位聯準會重量級官員（特別是紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯）支持近期降息的表態，促使他們重新評估情勢。
摩根大通目前預計聯準會將在 12 月和明年 1 月分別進行兩次 25 基點的降息。
在宏觀利好的催化下，比特幣價格當日攀升近 4% 至 9 萬美元以上；以太幣（ETH）上漲 2% 至 3,025 美元。包括 XRP 、 Solana（SOL）和 BNB 在內的主要山寨幣也紛紛上漲。整個加密市場總市值達 3.08 兆美元，24 小時內反彈近 3%，交易量達 1,390 億美元。比特幣的市值佔比回升至 56.5%，而以太幣為 11.5% 。
資金流向逆轉，ETF 再顯虹吸效應
ETF 資金面呈現顯著改善。
此前，市場一度面臨嚴重的資金流出壓力，甚至打破了歷史紀錄。但週三的數據顯示，比特幣 ETF 吸引了近 1.29 億美元，以太坊 ETF 流入超 7,800 萬美元，Solana（SOL）ETF 增加 5,300 萬美元，XRP ETF 也吸引了 3,500 萬美元。在宏觀信心的推動下，機構資金正重新配置到加密市場。
Coinglass 數據顯示，過去 24 小時內，加密市場總計爆倉逾 2.73 億美元，其中空頭頭寸佔據主導（1.97 億美元），比特幣以 8600 萬美元的爆倉量領跑，以太坊和 HYPE 緊隨其後。
底部特徵逐步顯現？
CryptoQuant 分析師 Abramchart 指出，市場剛剛完成了一次深度的「槓桿清洗」，未平倉合約總額從 450 億美元驟降至 280 億美元，創下本週期最大降幅。這並非熊市訊號，而更像一場市場的大換血，清除了過度膨脹的投機頭寸，為後續上漲積蓄了更健康的動能。
此外，經過劇烈波動後，BTC 仍穩定在 ETF 的平均成本價 79,000 美元之上，顯示大型機構資金並未出現更誇張的拋售。這為市場提供了重要的心理和資金支持。
結合近期市場關注的幾個指標，可以看到更深層的結構性變化：
Puell Multiple 接近週期底部
鏈上分析師 Ali 觀察到，Puell Multiple 指標目前為 0.67，雖然尚未跌破歷史週期底部的關鍵閾值 0.50，但已經非常接近。
Puell Multiple 是一個鏈上分析指標，由 David Puell 創建，用於評估比特幣礦工的獲利能力及其對市場的影響。計算方式： Puell Multiple = (每日新發行比特幣的美元價值) / (過去 365 天每日新發行比特幣的美元價值的移動平均值) 。
簡單來說，它衡量的是礦工當前的銷售壓力（或他們目前每天賺取的比特幣價值）與過去一年平均值的對比。
歷史數據顯示，自 2015 年以來，該指標跌破 0.50 往往預示著比特幣週期的底部。這意味著礦工的銷售壓力可能正在減輕，市場正在進入一個重要的觀察窗口，可能預示著中期底部的到來。
技術面轉向積極
技術分析師 Skew Δ 指出，在 4 小時圖上，比特幣目前呈現多頭友善的技術結構，多個動量和趨勢指標（50EMA 、 RSI 、 Stoch RSI）均指向正面。
88,000 美元是多頭的生命線，而 90,000 美元至 92,000 美元將是確認市場能否開啟更強結構性上漲趨勢的關鍵阻力/爭奪區域。交易者應密切注意價格在這些關鍵位附近的表現。
風險與預期
儘管短期情緒改善，但感恩節期間流動性不足可能放大波動。 Wintermute 交易策略師 Jasper De Maere 指出，選擇權市場顯示，交易員普遍預期比特幣將在 85,000-90,000 美元區間震盪，押注市場將維持現狀而非突破性趨勢。
中長期來看，74,000 美元是一個需要重點關注的位置。如果比特幣的周線收盤價失守此關口，屆時市場或將面臨更大範圍的調整。目前比特幣較 12.6 萬美元歷史高點仍下跌近 30%，這輪反彈能否真正轉化為可持續的上漲行情，最終還是要看宏觀政策與資金面能否形成持續而有力的支撐。
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