作者：Zen，PANews
當資金正從廣撒網轉向重點捕撈，市場進入由「質」而非「量」驅動。在 2025 年這場靜默的洗牌中，中心化金融（CeFi）憑藉巨額融資重回舞台中央，Web3 與 AI 的融合敘事穩步推進，基礎設施與 DeFi 仍然是中堅力量，而曾風光無限的 Web3 遊戲則黯然退潮。
PANews 統計了 2025 年區塊鏈領域的一級市場披露的 839 項融資事件，跟隨 237 億美元的資金流，透視資本的選擇，追蹤下一個價值高地的崛起軌跡。
整體市場回顧：融資規模翻倍與交易數量收縮並存
根據 PANews 不完全統計，2025 年區塊鏈領域一級市場共揭露投融資事件 839 起，資金總規模超 237 億美元。從融資數量來看，2025 年公佈的交易筆數相比 2024 年的 1259 起大幅減少，年減約 33.6%；而從資金規模來看，2025 年投融資市場流入資金卻大幅增加，遠超 2024 年的 93 億美元。
區別於 2023 年至 2024 年期間一級市場表現的衰退、謹慎和理性，2025 年整體上呈現出了大幅回溫的趨勢。而該年度的融資數量和規模的總數，也基本上都達到了 2022 年牛市期間的一半水準——這一年共有 1660 起投融資事件，資金總量超 348 億美元。
雖然市場整體大幅回暖，但一級市場的變化趨勢仍與 2023 年和 2024 年大體相同，只是更為極端——從資金流入的角度來看，2025 年上下半年仍各有一次爆發時段，且分別集中在 3-5 月與 10-11 月。
造成這種情況主要是受超大額融資事件影響：3 月，阿布達比 MGX 向幣安投資 20 億美元，取得少數股權；10 月，紐交所母公司 ICE 以 90 億美元投後估值對 Polymarket 進行 20 億美元戰略投資。預測市場 Kalshi 在新一輪融資中籌集超 3 億美元，公司估值達 50 億美元；11 月，Kalshi 又完成 10 億美元融資，估值增至 110 億美元。
此外，3-5 月依序出現 Kraken 以 15 億美元收購 NinjaTrader 、 Ripple 以 12.5 億美元收購 Hidden Road，以及 Coinbase 斥資 29 億美元收購 Deribit 創下 2025 年內最大交易紀錄。
隨後，在 2025 年第二季末和第三季期間，市場基本上再次復刻過去兩年的行情，回歸平靜。而進入第四季後，投融資市場很快迎來 2025 年一級市場最火熱的月份：10 月。該月可謂量價齊升，公佈了 87 起投融資事件，流入資金超過了 39 億美元。排除超大額融資大幅提升資金總量的影響，該月融資交易筆數同樣也是全年最高。
在 10 月衝到最高峰後，隨著二級市場逐漸疲軟，行情由牛轉熊，公開揭露的融資交易數在 11 月驟降至 52 起，為 2025 年各月中的最低值。不過，該月公佈的 Kalshi 完成 10 億美元融資、 Ripple 獲得 5 億美元策略投資等大筆單筆融資事件拉高了融資規模，使得單月融資總額仍處於高位。
從產業發展的角度來看，投資機構偏好的敘事主題主要集中在涉及穩定幣、支付概念的中心化金融、基礎設施公司，而交易所和預測市場的吸金能力則更是個中翹楚。
根據市場熱點與連續性，PANews 將專案大體上劃分為 DeFi 、 Web3 遊戲、基礎設施與工具、 AI 、中心化金融以及含預測市場、 DePIN 、社交、 DeSci 等賽道的其它 Web3 應用，並對各賽道投融資情況進行了統計。
基礎建設&工具：大額融資佔比顯著提升，支付與結算領域受青睞
2025 年，基礎建設與工具賽道累計公佈了 243 起投融資事件，共籌集超 49 億美元，平均融資金額約 2,030 萬美元。
在 2025 年公佈的所有融資事件中，約有 28.96% 屬於基礎設施&工具，與 2024 年基本持平；然而，該賽道去年所籌集的金額佔總體的約 20.78%，較 2024 年的 39.46% 有較大減少。
不過，基礎設施&工具賽道仍公佈了最多的大額融資消息，其千萬美元級別及以上的投融資事件為 101 起，佔比為 41.56%，大幅高於 2024 年的 27.82%；而規模達上億美元的則有 12 起，為去年的兩倍。
2025 年 10 月，區塊鏈支付基礎設施項目 Tempo 以 50 億美元估值完成了一輪 5 億美元的 A 輪融資，由 Thrive Capita 與 Greenoaks 領投，Sequoia 、 Ribbit Capital 等參投；11 月，Ripple 透過 Fortress Investment 和 Citadel Securities 等機構投資者籌集了 5 億美元，使其達到 40 億美元，使其達到 40 億美元。上述兩筆交易為該賽道去年最大金額融資，均為加密支付的基礎設施方向。
DeFi：基本盤維持穩定，年末融資活動逆勢上揚
在 2025 年，DeFi 仍然是除了基礎設施外最受關注的垂直領域。該賽道全年共公佈 201 起投融資事件，流入資金超 17.48 億美元，佔比分別為 24.04% 及 7.36%，前者與 2024 年基本持平，後者則大幅低於 2024 年的 18.22% 。
在 DeFi 類專案揭露的融資消息中，融資規模在千萬美元等級的有 41 起，佔比為 20.39%，超過 2024 年的 13.51% 。但在分佈上，其仍更集中在數百萬美元的區間。
2025 年 11 月，雖然整體一級市場交易筆數來到最低點，但 DeFi 賽道卻「猛然抬頭」，不僅項目融資數回升至 18 起，超過全年平均值 16，其流入資金更是創下去年最高記錄，獲得了超 4.45 億美元。
此外，DeFi 賽道在 2025 年的前十大融資及併購中，有三個都發生在 11 月：比特幣借貸平台 Lava 籌集 2 億美元新資金、 Paxos 以超 1 億美元收 DeFi 錢包新創公司 Fordefi，以及去中心化交易協議 Lighter 獲得 6800 萬美元融資。
Web3 遊戲：熱度急劇衰退，融資規模與數量雙雙腰斬
Web3 遊戲賽道在 2025 年繼續落寞——這是在正式統計前，就已經知道的結果。賽道全年公佈 57 起投融資事件，共籌得 3.08 億美元，2024 年的數據則分別為 178 起和 8.49 億美元。從交易數量來看，Web3 遊戲減少了 67.98%；從資金規模來看，降幅則為 63.72% 。不論從任何角度，Web3 遊戲這賽道都頹勢盡顯。
依趨勢來看，排除 5 月產業整體回檔的影響外，遊戲賽道整體隨著時間推移越來越式微。行至第四季度，已經衰退到最低點，12 月更是沒有任何遊戲專案的融資消息公佈。這樣發展下去，Web3 遊戲在 2026 年恐怕就會和 NFT 、社交等賽道一樣，在統計中很難再形成有規模的專門類別。
此外，在這一賽道活躍的投資機構，也基本上只剩下專注遊戲領域的 Bitkraft Ventures 、 Griffin Gaming Partners 和 Animoca Brands 等一線遊戲界 VC 。其中，Web3 VC Animoca Brands 已佈置超過 628 家投資組合公司，約 200 家為遊戲專案。
Web3 + AI：敘事融合穩中有進
隨著人工智慧的發展，如何結合成為了科技業都在關注的重要命題，而 AI 與區塊鏈及加密貨幣的融合也呈現上升勢頭。 2025 年，Web3+ AI 賽道共揭露了 111 起融資，資金規模達 8.84 億，均成長超過 20% 。
由於統計口徑問題，考慮到還有大量僅整合 AI 功能和應用而非專門做 AI 的區塊鏈項目，涉及該領域的資金實際上可能還要更多。
從全年趨勢來看，Web3+ AI 賽道是最穩定的方向。在第二、三季市場走低期間，反而進入「最佳時期」，交易筆數和融資規模均在 7 月迎來最高值。
在資金規模上，獲得千萬美元資金的 AI 項目在 2025 年佔比達 26.12%，大幅超過 2024 年的 15.2%，整體呈現出穩中有進的發展態勢。 2025 年 8 月，打擊加密金融犯罪的 AI 合規平台 IVIX 完成 6,000 萬美元 B 輪融資，創下該賽道單筆融資規模的最高紀錄。
中心化金融：迎來「豐收年」，巨額融資與高估值成為常態
2025 年是中心化金融賽道「豐收」的一年：全年公佈了 120 投融資事件，資金規模達 112 億，兩數據與 2024 年相比，前者翻了一番，而後者更是增長了近 8 倍。
中心化金融歷來是整個產業中平均融資額最高的垂直領域，2025 年更是達到了 9,337 萬美元。這主要是因為 Coinbase 斥資 29 億美元收購 Deribit 等大筆收購案，以及幣安單筆獲得 20 億美元資金的超大額融資事件大大拉高了資金規模。而就算忽略這些大額交易，中心化金融賽道整體仍表現不俗：該賽道共有 73 起投融資達到千萬級別，佔比高達 60.83%，在 2024 年 43.48% 的較高基礎上進一步得到提升。
此外，比起 2024 年僅 Hashkey 融資金額接近上億美元級別，2025 年全年共有 7 起融資事件規模為億級規模。其中，美國老牌加密交易所 Kraken 兩度拿下上億融資，Citadel Securities 更是單筆策略投資高達 2 億美元。
值得一提的是，韓國科技巨頭 Naver 正在以 103 億美元收購加密貨幣交易所 Upbit 的母公司 Dunamu，交易為全股票合併，預計將在 2026 年 6 月完成，因此暫不納入 2025 年度統計。
其它：預測市場引領熱點
其它類別包括預測市場、 DePIN 、加密挖礦、 DAO 、 DeSci 、社交平台等區塊鏈應用方向。需要說明的是，預測市場雖然在 2025 年是當之無愧的最熱議題，但由於其缺乏連續性，且資金幾乎完全集中在 Polymarket 和 Kalshi 雙巨頭，因此暫歸其它類別。
2025 年，該賽道全年揭露了 107 起投融資事件，融資規模達 43.76 億美元。其中，預測市場的融資總額就達到了 35.61 億美元——Polymarket 單筆融資獲得 20 億美元，Kalshi 奮起直追，從年中開始，數月內完成三輪融資，共籌集 14.85 億美元。
從資金規模來看，除了預測市場外，加密挖礦、 DePIN 專案、消費性專案同樣拿下了大筆融資。其中，美國比特幣礦機製造商 Auradine 完成 1.53 億融資，StepStone Group 、 Samsung 、 Qualcomm 、 Premji Invest 等都參投。
投資機構：重質不重，家辦型基金出跳
根據 PANews 不完全統計，2025 年共推出 36 支加密投資基金，相較於 2024 年的 47 支有所減少；總規模達 50.82 億美元，超過了 2024 年的 43.4 億美元。
隨著週期輪轉，大浪淘沙，許多加密 VC 已漸漸淡出。 2025 年，投資機構領域也朝著「重質不重」的方向持續演化。在 2025 年推出加密投資基金的 VC 中，募資規模超達上億美元的有 20 支，佔比達 55.5%，為 2024 年的兩倍。
2025 年 10 月，原 BinanceLabs 、轉型為家辦的 YZi Labs 設立 10 億美元基金，用以支持 BNB 生態建設，這也是 2025 年資金規模最大的一檔基金。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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