「加密幣拋售潮」近尾聲！摩根大通：ETF 資金外流止血、最壞階段已過

摩根大通（JPMorgan Chase）表示，加密貨幣市場近期的劇烈修正，可能正逐步逼近底部。從資金流向與部位配置等多項指標觀察，歷經去年底的大規模去槓桿化之後，市場已浮現初步止穩訊號。

由 Nikolaos Panigirtzoglou 率領的分析師團隊指出：「今年 1 月，多項加密貨幣指標已同步出現觸底跡象，不僅反映在永續合約市場，也顯現在我們根據芝商所（CME）期貨部位推算的投資人曝險指標上。」

比特幣、以太幣 ETF 資金流入回穩

回顧 2025 年 12 月，全球金融市場出現了極端的「股熱幣冷」現象。當時，全球股票型 ETF 狂吸 2,350 億美元資金，創下歷史紀錄；反觀比特幣、以太幣現貨 ETF 卻遭逢持續性資金外流，表明投資人在年底前大幅削減加密貨幣的曝險部位。

近幾個月來，比特幣較歷史高點修正了雙位數百分比，而波動更大的競爭幣跌幅則更深。這波回檔伴隨著波動率放大與 ETF 贖回潮，顯示全球市場風險胃納收斂，導致幣價在去年大漲後陷入區間震盪。

然而，摩根大通分析師強調，進入 2026 年 1 月後，賣壓似乎已成強弩之末，流入比特幣與以太幣 ETF 的資金正開始回穩，顯示拋售潮最猛烈的階段已經過去。

賣壓消退

除了 ETF 資金流向，衍生性金融商品市場也透露出止跌跡象。

報告指出，透過觀察永續合約以及芝商所（CME）期貨的持倉變化，可以發現無論是散戶還是機構投資人，似乎都已大致完成了 2025 年第四季主導市場的「減倉」行動。籌碼面的沉澱，通常是市場築底的關鍵前兆。

市場信心的另一劑強心針，來自指數編製巨頭 MSCI 的最新決定。

MSCI 決策成短線「止血點」

摩根大通指出，MSCI 決定在 2026 年 2 月的季度調整中，暫不將 Strategy 、 Bitmine 等持有大量加密貨幣的企業從全球股價基準指數中剔除。

儘管 MSCI 未來仍可能檢討相關編制方法，但分析師認為，這項決定在短期內解除了被動型基金「強迫拋售」的警報，大大降低了因指數成分股變動引發的賣壓風險，為投資人提供了喘息空間。

針對部分市場觀點將近期修正歸咎於「流動性枯竭」，摩根大通也予以反駁。

分析團隊指出，衡量 CME 比特幣期貨、主要 ETF 交易量對價格影響的市場廣度指標顯示，市場流動性惡化的跡象並不明顯，真正的殺盤元兇，其實是 MSCI 去年 10 月釋出可能剔除「囤幣股」的消息後，所引發的恐慌性去槓桿效應。

摩根大通分析師綜合分析後得出結論：絕大部分的籌碼清洗已經完成。 1 月份的數據指向市場正處於「打底階段」，而非新一輪跌勢的起點。