作者：Nancy，PANews
都 2026 年了，照理說 NFT 的故事早就該翻篇了。
曾經被拍出天價的 NFT，如今大多淪為一張張無人問津的小圖片；大量 NFT 項目方在轉型、 出售和關停潮中狼狽離場；曾經的頂級盛會 NFT Paris，也在近期黯然宣布停辦，甚至陷入退款紛爭。
在連續多年的下行週期裡，熱錢退場、敘事失效，「NFT 已死」似乎已成為市場共識。
然而，2026 年這一周，NFT 市場卻意外出現了復甦跡象，價格回升，交易量回升。 NFT 真的回來了嗎？那些依然堅守在場內的玩家，現在究竟在玩什麼？
新年開門紅，價格上漲「恍如隔世」
進入 2026 年，沉寂許久的 NFT 市場終於泛起了一絲久違的漣漪。
根據 CoinGecko 數據顯示，自 2026 年初以來，NFT 市場整體市值在過去一周增加了超過 2.2 億美元。 NFT Price Floor 的數據進一步顯示，過去一周，有數百個 NFT 項目都出現價格回升，個別項目甚至錄得三位數到四位數的漲幅。對於經歷連續多年下行週期的玩家而言，幻想早已被擊潰，這種行情恍若隔世。
儘管相較於歷史高點這只是杯水車薪，但對比 2025 年末的冰點，久違的綠色行情仍足以讓堅守的玩家感到些許慰藉。
然而，揭開價格上漲的面紗，目前的市場回溫更像是存量資金在極小範圍內的博弈，而非增量資金帶來的真正復甦。流動性的極度匱乏，是目前市場無法忽視的致命傷害。
從周成交額來看，在超過 1700 個 NFT 項目中，交易額達到百萬美元等級的僅 6 個，交易額在數十萬美元的有 14 個，而在數萬美元區間的也只有 72 個。整體來看，非常稀少。即便是成交量較高的頂級項目，活躍交易的 NFT 數量佔總供給的比例也僅為個位數，絕大部分 NFT 的成交數量僅為個位數甚至為 0 。
事實上，The Block 的 2025 年報告也顯示，全年 NFT 市場未見強勁的重新入場資金，投機熱情大幅降溫，且多鏈百花齊放的格局也回歸到以太坊主導。這一年的總交易額降至 55 億美元，相較於 2024 年下降約 37%；NFT 總市值從約 90 億美元大幅縮水至約 24 億美元。
這些數據表明，所謂的回升並沒有改變 NFT 早已熄火的事實。如今的 NFT，早已淪為「老登資產」，只有老玩家被套牢其中，而新資金早已不再買單。
大逃亡與求生記，資金流入新戰場
在這股漫長的深冬寒流中，從基礎建設到藍籌項目，都在上演著不同姿勢的求生記。
例如，交易龍頭 OpenSea 不再執著於 JPEG 圖片，而是透過空投激勵轉型代幣交易業務；曾經的 NFT 主流公鏈 Flow 開始轉型探索 DeFi 成長點；Zora 拋棄傳統 NFT 模式，轉向「內容即代幣」的新賽道；甚至連標誌性的 NFT Paris 活動也因資金耗盡，且被曝視而投入資金。
即便是那些尚存一絲生氣的頂級 NFT，也陷入了「叫好不叫座」的怪圈，品牌影響力的成功並未轉化為價格的護城河。例如，Pudgy Penguins 雖在主流世界成功打響了 IP 知名度，實體玩具賣得火熱，卻依然難逃地板價和幣價的下跌引力。
而 Reddit 停止 NFT 服務、 Nike 出售旗下 RTFKT 等 Web2 巨頭的決絕離場，更是進一步擊碎了市場對於主流採用的最後幻想。
但 NFT 的衰退並不代表收藏和投機需求的消失，資金只是換了一個戰場。相較於鏈上的虛擬圖片，圈外的潮玩、卡牌等實體市場仍被熱炒，例如寶可夢 TCG 交易量超 10 億美元，收入超過 1 億美元。
不只是普通藏家，連加密菁英也開始用腳投票，回歸實體資產與頂級收藏品。
例如，加密藝術家 Beeple 將目光轉向實體機器人創作，推出的馬斯克等名人機器狗被搶購一空；Wintermute 聯創 Yoann Turpin 聯合斥資 500 萬美元購買恐龍化石；Animoca 創辦人 Yat Siu 豪擲 900 萬美元購入史特拉瓦里小小提琴作品；
在當下的市場環境中，一般投資人更需要正視 NFT 流動性枯竭的現實。
告別小圖片邏輯，這些 NFT 更受歡迎
在經歷了泡沫破裂的洗禮後，NFT 市場並非陷入全面的資金枯竭，而是流向具備高盈虧比或明確價值支撐的標的。
· 投機與套利需求：部分玩家認為市場已觸底，買透過捕捉價格錯配進行短期波段操作，這類行為風險收益比高。
·「金鏟子」屬性：這是現階段市場資金參與度相對最高、流動性最好的 NFT 。這類 NFT 的本質上不再是收藏品，而是取得未來代幣空投的金融憑證，大多意味著獲得空投/白名單資格。但預期落地即利空，一旦快照完成或空投發放，如果項目方沒有賦予 NFT 新的賦能，地板價往往會迅速暴跌，甚至歸零。因此，這類 NFT 較適合作為短期投資或套利工具，而非長期價值儲存。
· 名人/頂級項目背書：這類 NFT 的價值依靠注意力經濟驅動，名人或頂級項目背書推動往往會大幅提升知名度與流動性，從而形成短期溢價。例如頂級 DEX HyperLiquid 之前針對早期用戶空投的 NFT 系列 Hypurr NFT，推出後一路上漲；以太坊創始人 Vitalik Buterin 在前幾日將頭像更換為 Milady NFT 後，其地板價明顯上揚。
· 頂級 IP：這類 NFT 往往已經脫離了簡單的炒作，投資邏輯更偏向文化認同與收藏價值，價格相對抗跌，具備長期價值儲存功能。例如去年底被紐約現代藝術博物館 (MoMA) 正式納入永久館藏的 CryptoPunks 。
· 收購敘事：當項目被更強大的資方收購，市場會重新定價，預期其 IP 變現能力和品牌護城河將會加強，從而推動價格上行。例如 Pudgy Penguins 和 Moonbirds 等在被收購後價格均出現明顯上漲。
· 現實世界資產結合：透過將現實資產上鏈，NFT 能夠獲得明確的實體價值支撐，同時降低下行風險並提升出圈能力。例如，前不久去大火的寶可夢卡代幣化平台 Collector Crypt 和 Courtyard 等，允許用戶在鏈上交易卡牌/物品的所有權，實物由平台託管。
· 實用性功能： NFT 回歸工具屬性，服務於具體的應用場景。例如 NFT 票務、作為 DAO 決策投票權、 AI 鏈上身分（如以太坊 ERC-8004 推出基於 NFT 的 AI 代理身分）等。
由此來看，相比較追逐毫無意義的小圖片，具備實際效用或明確上漲預期的 NFT 正逐漸成為了資金關注的焦點。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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