作者 | Cathy，白話區塊鏈
2026 年 1 月，全球穩定幣市場總市值突破 3,170 億美元，創下歷史新高。
但真正值得關注的，不是這個數字本身，而是數字背後的動向：Circle 的 USDC 在 2025 年暴漲 73%，連續第二年增速碾壓 Tether 的 USDT（36%）。而在 2025 年 12 月，Visa 宣佈在美國推出 USDC 結算服務。
當全球最大的支付網路開始用穩定幣結算，當管理 10 兆美元資產的貝萊德發行鏈上貨幣基金，當摩根大通每天透過區塊鏈結算 30 億美元——這些傳統金融巨頭究竟看到了什麼？
01. 傳統金融巨頭為什麼 All in 鏈上？
2024 年 3 月，貝萊德推出了 BUIDL－一個代幣化的貨幣市場基金。
這不是貝萊德第一次試水區塊鏈，但這是它第一次如此激進。 BUIDL 直接在公鏈發行，持有美國公債和現金，維持 1 美元淨值，每月向持有者分配收益。
BUIDL 在 2025 年 3 月突破 10 億美元大關，成為首個達到此規模的鏈上基金。截至 2025 年底，其規模已超過 20 億美元，是目前最大的代幣化基金。
貝萊德看到了什麼？
答案很簡單：效率和成本。
傳統的貨幣市場基金，申購贖回需要 T+1 或 T+2 結算，跨國轉帳更是要走 SWIFT 系統，層層手續費。而鏈上基金，轉帳是秒的，手續費不到 1 美元，7×24 小時運作。
更重要的是，BUIDL 開啟了一個全新的通路。過去，散戶很難直接買到貨幣市場基金（門檻通常是 100 萬美元以上）。但透過區塊鏈，任何人都可以買。
這就是為什麼 Ondo Finance 這樣的協議能夠崛起。
Ondo 做的事情很簡單：把貝萊德的 BUIDL 和其他機構級 RWA 產品，重新包裝成更小的份額，賣給 DeFi 用戶。它的 OUSG 產品，直接投資於 BUIDL，讓一般用戶也能享受到美債的 4-5% 年化收益。
代幣化美債這個賽道在 2025 年實現了爆發式成長，從 2024 年初的不到 2 億美元暴漲至 2025 年底的超過 73 億美元（RWA.xyz 數據）。貝萊德的入場，某種程度上為整個 RWA 賽道提供了合規性背書。
02. 為什麼選擇 USDC 而不是 USDT？
Tether(USDT) 仍是穩定幣之王，市值 1,867 億美元，佔 60% 的市佔率。
但聰明錢正在用腳投票。
2025 年，USDC 的市值從約 440 億美元漲到超過 750 億美元，成長 73% 。而 USDT 只成長了 36%，從約 1370 億美元增加到 1867 億美元。這是 USDC 連續第二年增速超過 USDT 。
為什麼？
答案是：監管。
2025 年 7 月 18 日，美國總統簽署了《GENIUS 法案》，這是美國首部針對穩定幣的聯邦立法。法案要求「支付型穩定幣」必須有 100% 的儲備金（現金或短期國債），且不能向用戶支付利息。
Circle 的 USDC 完全符合這個標準。而且，Circle 成為首個獲得全歐盟 MiCA 合規地位的全球發行人。
這意味著什麼？
意味著 USDC 拿到了進入主流金融體系的通行證。
當 Stripe 選擇穩定幣支付時，它選的是 USDC 。當 Visa 推出穩定幣結算時，它選的是 USDC 。當 Shopify 允許商家接受穩定幣時，它支援的是 USDC 。
對於銀行、支付公司、合規交易所來說，USDC 是「白名單資產」，而 USDT 因為儲備金透明度問題，在歐洲甚至面臨下架壓力。
但 Tether 並不慌。
因為它的主戰場不在美國和歐洲，而是在高通膨地區——拉丁美洲、非洲、東南亞。
在阿根廷、土耳其、奈及利亞這些高通膨國家，USDT 其實已經取代了部分本國貨幣的功能，成為事實上的「影子美元」。人們拿到薪水後第一件事，就是換成 USDT 保值。
穩定幣市場正在分化出兩條清晰的路徑：
USDC：合規路線，服務歐美機構和支付場景，背後投資者包括貝萊德、 Fidelity 、 General Catalyst 等頂級機構
USDT：離岸路線，服務新興市場和交易場景，在全球南方擁有不可取代的地位
03 、支付巨頭的投降還是進化？
2025 年 12 月，Visa 宣佈在美國推出 USDC 結算服務。
這是一個歷史性時刻。
過去，Visa 的商業模式是收取每筆交易 1.5%-3% 的手續費。現在，它允許合作夥伴用 USDC 結算，手續費大大降低。
這看起來像是自我革命。但實際上，Visa 是在防禦性進攻。
Visa 看到的威脅是什麼？
穩定幣正在蠶食它的核心業務—跨國支付。
傳統的跨境支付，需要經過多家代理銀行，層層扣費，到帳需要 3-5 天。而穩定幣支付，幾秒鐘到賬，手續費不到 1 美元。
根據 a16z 報告，2025 年穩定幣總交易量達 46 兆美元（已超 Visa），調整後支付/結算量約 9 兆美元，成長相當迅猛，正在蠶食跨境/新興市場份額。
Visa 的策略是：如果打不過，就加入。
透過推出 USDC 結算服務，Visa 把自己從「支付通道」轉型為「支付協調者」。它不再收取高額手續費，而是透過提供合規、風控、反洗錢等增值服務來賺錢。
與此同時，其他支付巨頭也在行動：
Stripe：2024 年 10 月以 11 億美元收購穩定幣基礎設施平台 Bridge，這是加密史上最大的收購案之一
PayPal：它的穩定幣 PYUSD 在 2025 年暴漲 600%，從 6 億美元漲到 36 億美元
西聯匯款：2026 年上半年將在 Solana 推出 USDPT 穩定幣
10 家歐洲銀行：聯合成立 Qivalis，計畫 2026 年下半年推出歐元穩定幣
值得注意的是，西聯匯款和 Visa 的首批合作夥伴都選擇了 Solana 作為結算鏈，這凸顯了高性能公鏈在支付場景中的優勢——高吞吐量、低交易費用。
04 、銀行不會坐以待斃
面對非銀機構（Circle 、 Tether）和支付巨頭（Stripe 、 Visa）的夾擊，銀行並沒有坐以待斃。
JPMorgan 是最激進的那一款。
2026 年初，JPMorgan 將其區塊鏈部門 Kinexys 旗下的 JPM Coin 擴展到 Canton Network，以實現多鏈互通。這不是一個公開交易的穩定幣，而是一種」存款代幣」。
Kinexys 的日均交易量已超過 30 億美元。它主要服務像西門子、寶馬這樣的跨國企業，用於在數秒內完成全球子公司之間的資金調撥。
JPMorgan 的邏輯很清晰：
我們不需要在公鏈上發幣跟你們競爭。我們只需要把自己的客戶鎖在私有鏈裡，用區塊鏈技術提升效率，但不放棄控制權。
在歐洲，法國興業銀行走得更遠。它旗下的 SG-FORGE 發行了歐元穩定幣 EURCV 和美元穩定幣 USDCV，這是第一個由受監管銀行在公鏈（以太坊）上發行的穩定幣，並在 Bitstamp 等合規交易所上市。
不過要注意的是，JPM Coin 、 USDCV 這類銀行系穩定幣主要服務企業客戶，並非針對散戶市場。它們代表的是傳統金融機構擁抱區塊鏈技術，但保持中心化控制的路徑。
05. 穩定幣趨勢顯現
總結下來，2026 年的穩定幣市場正在呈現四個清晰的趨勢：
RWA 代幣化加速
貝萊德、 Ondo 、 Franklin Templeton 都在發行代幣化美債和貨幣市場基金。這個賽道在 2025 年實現了爆發式成長，從 2024 年初的不到 2 億美元暴漲至超過 73 億美元，成長超過 35 倍。傳統金融機構正在透過代幣化，將美債殖利率引入鏈上世界。
合規路徑日益清晰
USDC 增速 73%，連續兩年超越 USDT 。《GENIUS 法案》通過後，合規已成為主流機構的唯一選擇。 Circle 背後的投資者包括貝萊德、 Fidelity 等頂級機構，如果其 2026 年上市計畫成真，將成為穩定幣產業的重要里程碑。
支付基礎設施重構
Stripe11 億美元收購 Bridge，Visa 推出 USDC 結算，PayPal PYUSD 飆漲 600% 。傳統支付巨頭正在將穩定幣整合進自己的基礎設施，而不是被動防禦。 Solana 等高效能公鏈因其在支付場景的優勢，正在成為企業級應用的首選。
市場分化加劇
穩定幣不再是「穩定」的代名詞。它正在分化為兩個截然不同的賽道：
支付型穩定幣（USDC 、 PYUSD）：不生息，但有合規背書，服務機構及商家
收益型穩定幣（Ondo USDY 、 Ethena USDe）：提供 4-5% 年化收益，吸引 DeFi 資金
06 、小結
當貝萊德開始發鏈上基金，當 Visa 開始用 USDC 結算，當 JPMorgan 每天結算 30 億美元——穩定幣已經不再是」加密」故事，而是整個金融體系重構的序幕。
這不是炒作，也不是概念。 2025 年，穩定幣總交易量達 46 兆美元，調整後支付/結算量達 9 兆美元。這些都是真金白銀的商業流通。
傳統金融巨頭的入場，意味著穩定幣正在從「幣圈工具」變成「全球金融基礎設施」。而對於關注這個市場的人來說，重要的不是預測下一個熱點，而是理解這場變革的底層邏輯。
聰明錢已經在行動了。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 | 出處： 白話區塊鏈）
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