油價回穩助攻風險資產反彈！Wintermute：比特幣重上 7 萬美元反映地緣風險溢價降溫

加密貨幣做市商 Wintermute 表示，近期比特幣重新站上 7 萬美元關口，背後一個關鍵推手，是中東局勢暫時緩和後，原油市場的地緣政治風險溢價快速回落。

隨著 Brent 原油由戰時高位急速降溫，市場對通膨、供應中斷與全球增長受壓的憂慮同步緩解，資金重新流向包括比特幣在內的風險資產。 Wintermute 直言，川普提出暫停進一步打擊的舉動，降低了原油中的地緣風險溢價，令布蘭特原油 (Brent) 價格回落，同時推動比特幣重返 7 萬美元上方。

Wintermute：油價回落，是比特幣反彈的重要宏觀線索

根據 Wintermute 的市場觀察，近期交易邏輯並非單純由加密市場內部消息驅動，而是更直接地受到宏觀與地緣局勢牽引。其核心判斷是，當市場認為中東衝突未有進一步升級、能源供應風險暫時受控，先前被推高的油價便開始回吐，投資人對高風險資產的態度亦隨之改善，比特幣因此出現明顯反彈。

這個判斷與近兩日全球市場表現大致一致。路透報導指出，美方拋出涉伊朗停火與降溫方案後，市場開始押注中東供應中斷風險有機會緩解，布蘭特原油 (Brent) 5 月期貨在該消息傳出後回吐漲幅，價格在平盤附近上下震盪。截至台灣時間 25 日，報每桶 96.01 美元，幾乎持平。美國西德州中級原油 (WTI) 期貨則上漲 0.4%，至每桶 88.49 美元。

事實上，油價此前一度成為壓制市場情緒的核心變數。路透 3 月 19 日報導顯示，Brent 當日盤中曾衝上每桶 119.13 美元，WTI 也曾升破 100 美元，主因是伊朗對中東能源設施的襲擊加劇市場對供應中斷的擔憂。當時市場擔心，若霍爾木茲海峽長時間受阻，能源價格飆升將進一步打擊全球風險資產表現。

但隨後局勢出現變化。美方釋出與伊朗進行「具建設性對話」的訊號，並提出暫緩部分打擊行動，令市場快速調整最悲觀預期。美聯社與路透均指出，Brent 隨後由接近 120 美元的區域回落至 100 美元附近，市場開始重新定價能源供應風險。對投資人而言，油價回穩不僅意味著能源市場壓力下降，也代表通膨再度失控的機率暫時降低，從而改善對股票與加密貨幣等風險資產的配置意願。

比特幣重上 7 萬美元，反映其仍是「高 beta 風險資產」

在這輪反彈中，比特幣的表現再次凸顯其作為高 beta 風險資產的屬性。撰文時，據幣安數據，比特幣目前報約 70,669 美元，24 小時高低區間介乎 68,920.69 美元至 71,371.30 美元，顯示其在重新站穩 7 萬美元之後，仍維持高波動特徵。

這與 Wintermute 的分析方向一致。當原油因戰事升溫而急漲時，比特幣此前也曾跌穿 7 萬美元，而當油價回落、股市與其他風險資產同步反彈時，比特幣又迅速收復失地。在川普宣布暫停對伊朗進一步打擊後，比特幣一度重返 7 萬美元，整體加密市場市值單日增加約 600 億美元，反映短線資金明顯回流。

從資產定價邏輯來看，Wintermute 的觀察其實點出近期市場的一條主線：比特幣短線表現，正在更大程度上受到宏觀風險情緒而非單一加密敘事主導。

原油作為全球通膨預期與地緣風險的直接指標，一旦急漲，通常意味市場轉向避險、防禦與去槓桿。相反，當油價回落，則代表最壞的供應衝擊預期被修正，風險資產便有喘息空間。伴隨油價回落，亞洲與歐美股市普遍走高，說明這次反彈並非加密市場獨有，而是更廣泛的風險偏好修復。

後市關鍵：若油價再度抽升，比特幣壓力恐捲土重來

「宏觀經濟的上限已經改變。未來五天（即本週）的發展空間將決定市場走向。」Wintermute 在市場分析報告中寫道。

報告中表示，川普暫停對伊朗能源基礎設施的五天行動，暫時降低了石油市場的地緣政治風險溢價，並重新調整了 3 月 27 日期權到期日的部位。如果布蘭特原油價格穩定在 100 美元附近，且外交努力得以維持，那麼與能源供應中斷相關的通膨擔憂應該會有所緩解。這將使上週被抹去的部分降息預期得以恢復，從而消除自衝突升級以來一直抑制比特幣上漲的宏觀經濟阻力。

霍爾木茲油輪運輸方面的積極消息或伊朗方面合作的跡象，可能會推動比特幣向 7.4 萬至 7.6 萬美元的阻力區邁進，該阻力區此前已兩次受阻。隨著比特幣重回 7 萬美元上方，且選擇權價格的最大痛點集中在 7 萬美元附近，利好消息可能會在選擇權到期前繼續推動價格上漲。

如果談判破裂或航運限制持續，原油風險溢價可能會再次抬頭。這將使通膨擔憂居高不下，進一步延後降息預期，並使市場重新陷入避險情緒。在這種情況下，比特幣可能會再次測試 6 萬美元中段的支撐位。