中東戰火延燒，全球避險版圖洗牌已然展開。 摩根大通（JPMorgan Chase）表示，在伊朗爆發地緣衝突期間，有著「數位黃金」之稱的比特幣，迎來資金大舉流入、交易活躍度升溫，展現出遠比黃金、白銀更強大的抗跌韌性；反觀貴金屬則面臨大規模資金出逃、多頭部位慘烈平倉的窘境。
為何傳統「避險神器」在這次危機中失靈？以 Nikolaos Panigirtzoglou 為首的摩根大通分析團隊周三發布報告指出，黃金價格本月以來已下跌約 15%，主因是不斷攀升的利率環境與強勢美元，對「先前過度擁擠的部位」形成壓力。
分析師表示，黃金與白銀今年稍早雙雙飆上歷史新高，金價逼近每盎司 5,500 美元、銀價衝上 120 美元，一旦市場風向轉變，兩者都容易受到獲利了結與部位清算的影響。
數據顯示，今年 3 月前三周，黃金 ETF 資金失血近 110 億美元；而白銀 ETF 自去年夏天以來累積的資金流入，更已全數回吐殆盡。反觀同期間的比特幣，卻是迎來資金淨流入，與傳統避險資產形成鮮明對比。
分析師引述 Chainalysis 數據稱，隨著戰事升溫，伊朗當地的加密資產活動迎來爆發性成長，民眾紛紛將資金從當地交易所轉移至自託管錢包和國際平台。分析師認為，比特幣的無國界特性、可自主託管以及 24 小時不間斷交易的優勢，無疑成為戰亂地區百姓面臨經濟崩壞、貨幣貶值及國家資本管制威脅時，用來轉移和守護財產的首選工具。
機構布局變化同樣值得關注。摩根大通引述芝商所（CME）未平倉量數據指出，黃金、白銀的部位在去年底至今年初持續累積，但自今年 1 月以來急劇下滑，顯示機構投資者正在進行獲利了結。相較之下，比特幣的期貨部位最近幾周卻保持相對穩定。
動能交易者似乎也加劇了這波資產輪動。分析師指出，與動能策略（如商品交易顧問）相關的指標顯示，黃金與白銀已從「超買水準」跌至「低於中性」，顯示強制平倉是導致近期金屬價格崩跌的元凶；同一時間，比特幣的動能訊號則從「超賣水準」逐步回升至中性，反映市場情緒正在好轉。
不同資產的流動性狀況也發生了變化。分析師表示，根據衡量市場廣度和流動性的指標「Hui-Heubel Ratio」，黃金歷來比白銀和比特幣更具市場流動性。然而，這種趨勢最近發生了逆轉：黃金的流動性狀況持續，比特幣反而展現出更好的市場廣度，而白銀的流動性更是急遽萎縮。
分析師最後總結稱：「白銀 ETF 已完全回吐去年夏天以來的所有資金流入。黃金流動性條件惡化，市場廣度目前已低於比特幣。有報導指出伊朗的加密貨幣交易活動激增，這個現象表明，在那些經濟震盪、貨幣不穩定、遭受地緣政治壓力的國家，加密貨幣正扮演著重要的避險角色。」
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