挖礦神話破滅？礦工集體轉戰 AI ：比特幣算力 6 年來首見 Q1 衰退

數據顯示，比特幣全網算力在今年第 1 季出現下滑，寫下 6 年來首見的第 1 季衰退紀錄。隨著比特幣挖礦成本飆升到每枚近 9 萬美元，而幣價卻只有 6.7 萬美元，礦工賠錢賠到集體跳船，紛紛轉向利潤更高、更穩定的 AI 與高效能運算（HPC）基礎設施，比特幣的「算力成長神話」正式宣告破滅。

根據 Glassnode 數據，比特幣全網算力目前約在 1 Zettahash（ZH/s）附近徘徊，今年以來下跌約 4% 。回顧過去 5 年，比特幣算力從大約 100 Exahash（EH/s），一路攀升至如今的 Zettahash 等級，整體成長幅度高達 10 倍。

過往每年的第一季，算力通常維持強勁上升動能，全年增幅往往超過  10% ，甚至在 2022 年出現近乎翻倍的驚人成長。然而，這股氣勢卻在今年戛然而止。

算力放緩的關鍵原因，在於礦業經濟模型正快速惡化。據估算，目前挖出 1 枚比特幣的平均生產成本已逼近 9 萬美元，但比特幣現貨價格卻僅約 6.7 萬美元。換言之，礦商只要一開機就是在「賠錢」。

面對生存危機，許多大型上市礦業公司開始調整策略，紛紛轉向人工智慧（AI）與高效能運算（HPC）基礎設施。相較於幣價的暴漲暴跌，提供 AI 算力服務的報酬率更穩定且具預測性，已成為挖礦業者轉型的新藍海。

這波轉型浪潮主要透過「賣幣、舉債」來支撐，礦商們減少了對礦機的再投資，轉而拋售手頭的比特幣或發行債務，以籌措建置 AI 資料中心的資金。這種策略使算力對幣價的敏感度大幅提升，若幣價持續疲弱，恐將迫使更多小型個體礦工退場，導致算力進一步下滑。

算力持續流失，難免引發市場對比特幣網路安全性的擔憂。不過從另一個角度來看，網路的「去中心化」程度，或許比單純追求算力規模的絕對值更為重要。

過去，光是美國的公開上市礦商就霸佔了全球超過 40% 的算力版圖，如今隨著這些北美巨頭將重心移轉至 AI ，原本高度集中的影響力可能因此稀釋，這反而有助於將算力重新分散到全球各地，長遠來看更有利於去中心化。

儘管成長放緩，CoinShares 仍預測，若比特幣能回升至 10 萬美元附近，2026 年底算力仍有機會成長至約 1.8 ZH/s 。