作者：Kurumi，加密城市
財政部正式展開《GENIUS 法案》執行細則制定
美國財政部於本週正式發佈了一份長達 87 頁的擬議規則制定通知（NPRM），宣告啟動 2025 年通過的 《GENIUS 法案》之實施程序。這項提案目前已經進入為期 60 天的公眾徵詢期，廣邀產業界專家、相關企業以及社會大眾針對具體法規細節提供回饋意見。
該法案最初由總統川普（Donald Trump）於 2025 年 7 月簽署生效，核心目標在於為美國境內的穩定幣建立一個完整且具備權威性的法律架構。
財政部表示，這項新規是將法案內容轉化為可執行監管體系的第一步。根據目前的時程規劃，整套監管系統預計將在 2026 年 11 月全面生效。
這項動作延續了 2025 年 8 月初步的意見收集，當時財政部曾針對如何應用該法案提出了廣泛性的詢問，現在則進入了更具體的規則制定階段。
州級監管與聯邦雙軌制的 100 億美元門檻
此次提案的核心內容在於定義如何評估州級監管與聯邦標準之間的「實質相似性」。根據《GENIUS 法案》的規定，資產流通規模低於 100 億美元的小型穩定幣發行商，擁有選擇接受州政府監管的權利。然而，州級的監管制度必須與聯邦規則保持高度一致，確保無論企業接受哪一級政府的監督，都必須遵循同樣嚴格的安全標準。
財政部在草案中建立了一套分級機制，州級監管機構在許可證發放、日常監督與具體執法程序上保有一定的靈活性，但在儲備金要求與反洗錢（AML）合規等方面則不具備妥協空間。
一旦發行商的流通量突破 100 億美元大關，監管權將自動移交給聯邦機構。屆時，該發行商將由聯邦儲備理事會（Fed）、聯邦存款保險公司（FDIC）、國家信用合作社管理局（NCUA）以及貨幣總理府（OCC）等聯邦單位共同管轄。這種設計為中小型創新業者提供了在地方層級成長的機會，同時也確保對整體金融體系具備系統性影響力的大型機構，必須受到更嚴密的聯邦監督。
嚴格儲備資產標準與透明度之合規規範
為了保障使用者資產安全並防止金融風險擴散，提案對所謂的「核准支付穩定幣發行商」設定了極為嚴苛的運作規範。合格的發行商必須維持 1:1 的完整儲備比例，且儲備資產僅限於現金或高品質的現金等價物，這意味著若發行商發行了 10 億單位的代幣，其帳戶中就必須持有 10 億美元的安全資產作為支撐。
此外，新規範明確禁止「代幣重複抵押」（Rehypothecation）行為，嚴防發行商利用同一筆資產支持多個債權主張。在透明度要求上，發行商必須至少每月發布一次儲備組成報告，並定期接受專業的第三方審計。法案也特別強調，若發行商面臨破產或倒閉，使用者擁有法定的優先受償權。
財政部此次將聯邦基準主要錨定於 OCC 的規範與解釋，顯示出 OCC 在未來聯邦層級的非銀行穩定幣監管中將扮演核心角色。州級架構可以選擇制定比聯邦法更嚴格或更高門檻的財務限制，但絕不能削弱核心的揭露標準或反洗錢規範。
產業界生息爭議與數位資產法規之長遠佈局
儘管法案為穩定幣提供了合法的運行途徑，但加密產業與傳統銀行產業之間關於「生息穩定幣」的角力仍在持續。以 Coinbase 為首的加密企業主張，應允許穩定幣分享利息收益，使其成為與傳統銀行儲蓄帳戶競爭的高效工具。
相對地，銀行產業遊說團體則對此表示反對，憂慮這類具備收益特性的數位資產會引發銀行存款的大規模流失，進而侵蝕銀行的市場佔有率。這項利益衝突目前已影響到國會對於 《CLARITY 法案》等數位資產市場結構法案的審議進度。
與此同時，財政部正利用《GENIUS 法案》所賦予的權力，強化對非法融資與加密混幣器的監管工具。該法案被廣泛視為鞏固美元在數位主權時代領先地位的關鍵法規。隨著 60 天的公眾意見徵詢期展開，各界的回饋將直接決定最終規則的走向，這也代表著美國正朝向更完善的數位資產監管體系邁進，致力於在金融體系中達成創新與風險管控的平衡。
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