不是軋空！CryptoQuant：比特幣多頭回歸、突破「這價位」將迎大漲

鏈上數據分析機構 CryptoQuant 指出，近期比特幣與以太幣的價格反彈，並非由「空頭回補」買盤所帶動，而是來自衍生品市場新增的多頭部位。換言之，交易員正主動押注行情延續，而非被動遭到軋空。

自美伊達成兩周停火協議以來，市場風險情緒迅速回暖。消息公布後的 24 小時內，比特幣上漲約 4% 、以太幣上漲約 6%，不僅逆轉了先前的低迷走勢，更寫下一個多月來最強勁的單日表現。 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在周四的報告中表示，這波漲勢主要由永續期貨交易者推動。

Julio Moreno 指出，停火消息發布後 24 小時內，比特幣、以太幣永續期貨的未平倉合約（Open Interest）分別增加了 21 億美元與 22 億美元，以美元計價的未平倉量雙雙創下近一個月新高。他寫道：

兩大幣種同步飆升，反映出這是由總經事件驅動的資金布局，交易者搶先押注整體市場風險偏好將回溫。

Julio Moreno 進一步提到，更關鍵的指標在於「幣本位未平倉合約」也同步激增，排除了這波漲勢是由「空頭回補」所引發的軋空現象，證實市場正湧入大量新建多單。

CryptoQuant 指出，永續期貨市場的買盤活動也同步升溫，比特幣與以太幣的「主動買賣比（Taker buy-sell ratio，衡量主動買盤、賣盤力道強弱的指標）」雙雙突破  1，顯示買方主導市場，方向性共識更為強烈。 Julio Moreno 表示：

比特幣、以太幣多頭部位同步增加，反映市場正在定價總經環境可望持續改善的預期，至少短期內是如此。

與此同時，沉寂已久的美國投資人也開始歸隊。過去幾周持續呈現負值的 「Coinbase 溢價指數（反映美國機構與散戶現貨買盤需求的指標）」終於由負轉正。

Julio Moreno 補充說：「如果停火協議得以維持，且未來兩周沒有衝突升級的消息，Coinbase 溢價有望維持正值，進一步強化上漲趨勢。」

回歸價格面來看，CryptoQuant 表示，比特幣已突破過去數周的關鍵壓力區 —— 約 69,400 美元的「交易員較低已實現價格」。「已實現價格（Realized Price）」是鏈上分析常用指標，代表市場平均持幣成本，而「交易員已實現價格」則更專注於短期交易群體的成本區間。

Julio Moreno 指出，如果比特幣能守住 69,400 美元這個價位，且美伊局勢沒有明顯惡化，下一個關鍵目標將是約 79,000 美元的「交易員已實現價格」。他提醒，這個價位水平歷來被視為牛熊分界的關鍵阻力位，同時也是確認比特幣能否迎來「結構性復甦」的終極關卡。