加密貨幣牛市或許已告一段落，寒冬正悄然降臨。 Coinbase Institutional 最新發布的報告示警，包括比特幣在內的前 50 大加密貨幣，皆已遁入熊市區域，市場恐將面臨一段漫長的低迷期。
Coinbase Institutional 研究主管 David Duong 在報告中指出：
就比特幣來看，200 日均線模型（200DMA）顯示，自 3 月下旬以來的大幅回落，已符合進入空頭市場的技術定義。如果是以 COIN50 指數（涵蓋市值前 50 大加密貨幣）來看，整體市場其實早在 2 月底就已全面跌入熊市區域。
比特幣自 3 月 9 日跌破 200 日簡單移動平均線（SMA）後，就一直未能重新站上，顯示市場長期趨勢已「明確轉空」。這條均線是評估長線市場氣氛的關鍵指標，若幣價長期位於其下，通常代表熊市來臨。
David Duong 指出，要判斷加密貨幣市場是否進入熊市，並不能僅憑股市常用的「下跌 20%」作為標準，因為加密貨幣的波動性遠高於傳統資產，動輒出現 20% 回檔絕非罕見。他解釋稱：
我們過去就觀察到，市場情緒轉弱本身就足以讓投資人調整部位，即使跌幅沒有達到 20% 門檻，也會出現明顯防禦性操作。
我們認為，熊市真正的定義是「市場結構出現劇烈轉變」，基本面惡化、流動性萎縮，而非單純只看幣價跌了多少。
除了 200 日均線，David Duong 也透過 「Z 分數模型」（以標準差衡量資產的風險調整後報酬），進一步確認市場週期的轉變。報告提到：
這套 Z 分數模型顯示，本輪牛市在今年 2 月下旬就已結束，之後的走勢則大多落在「中性」區間，也顯示這類模型在市場劇烈波動時存在一定的滯後。
他也提醒投資人，目前仍應對高風險資產採取「防禦性布局」，相較於比特幣，其他中小型競爭幣可能會面臨更嚴峻挑戰，尤其在創投資金明顯降溫的情況下更是如此。
儘管前景偏空，David Duong 仍對未來持審慎樂觀態度。他預估，加密貨幣市場有望在今年第二季中後段築底，為第三季的反彈行情奠定基礎。
免責聲明：本文只為提供市場訊息，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議，不代表區塊客觀點和立場。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及區塊客將不承擔任何責任。
