加密貨幣市場本週表現強勁，除了比特幣突破 11,000 美元大關之後，以太幣表現更為卓越，價位已經來到 350 美元區間，兩項主流幣突破壓力區後都站上近期新高。
這波最主要的動力是 Tether 所帶領的印鈔潮，光是本週就印了數億美元 USDT 資金輸血進市場，而且它還在繼續印鈔，截止報告撰寫時點為止，Tether 又發行了 1.2 億美元至鏈上，並陸續分派資金至幣安與火幣交易所。
顯而易見地，Tether 已經決議每週持續印製 USDT 再拋到市場拉高比特幣價格，然後市場穩定幣資金會去追逐以太幣，這樣的市場戲碼在這週已經上演了數次，更讓以太幣漲幅大於比特幣，現在 Tether 也用以太幣漲幅來測試市場情緒。
我們很樂觀地說，穩定幣玩家正陸續投入以太幣市場，他們透過以太幣抵押生成 Dai 穩定幣再投入 DeFi 平台炒作已經成為市場顯學，Dai 突出的 DeFi 報酬讓以太幣價格水漲船高，使資金陸續從 USDT 轉為以太幣，而不是像過去統統用穩定幣投入借貸平台，這樣反而讓穩定幣資金被鎖死的平台之中，也使比特幣過去幾個月表現疲弱。
其中的轉機就是 Balancer 平台上炒作的 Yearn.Finance ，由於投資人多用 Dai 進行借貸（利差最小），這才使得市場資金出現活水。
更棒的是短期內 Tether 確定也會繼續狂印 USDT 來衝高比特幣，至於許多人都在說「Tether 這樣無節制濫發 USDT，遲早有一天會破產。」
對於這個可能性，我們過去確實曾經懷疑過它的兌現能力，但 USDT 崩潰在近期完全是不可能的事情，唯一的可能性僅有比特幣算力網被攻破竄改，否則 USDT 相當安全，因為其價值絕大部分由 Tether 收購的比特幣所支撐。
下面我們整理了一週以來 Tether 在三個時間點投入數億 USDT 的新聞，至於為何 Tether 一反過去態度，從保守發行到現在濫發 USDT 呢？
A. 7 月 12 日 Tether 再灌 1.2 億 USDT，推動比特幣突破 11,000 美元
7 月 11 日剛印了 1.5 億，Tether 今天又在鏈上發行了 1.2 億美元，並且全數投入至幣安、火幣的交易市場中，帶動比特幣衝破 11,000 關卡。
但顯然市場資金沒有想要跟進，因為以太幣漲幅沒有跟上比特幣，說明 Tether 昨天這波資金並無帶動市場情緒，資金現階段認為以太幣漲幅已經足夠。
B. 7 月 13 日 Bitfinex 交易所的比特幣槓桿作多暴增 10%
從 7/28 開始，Bitfinex 交易所的比特幣作多部位開始暴增，從 27,000 BTC 成長至 30,000 BTC ，但同時比特幣也從 12,000 美元滑落至 10,897 美元。
根據交易數據，投資主力在比特幣 10,700 美元的價位下了大量的多單，目前仍然維持些微獲利的狀態，這說明仍有特定主力在對賭比特幣價格波動。
這一波驚人的部位成長全靠槓桿，也因為如此，Bitfinex 資金費率從日息 0.026% 上漲至 0.045%，最高可到 0.063% ，換算成年息為 23%，翻了近一倍的利息成本，暗示交易員積極借入 USDT 來購買比特幣，對賭比特幣短期波段漲幅。
目前 USDT 資金費率仍維持 0.045% 左右，代表市場還在積極借錢作多，加上昨天晚上 Tether 再次印出 1.2 億 USDT，後續拉盤的可能性仍然相當高。
C. 7 月 15 日 以太幣漲幅正大幅超越比特幣， 24 小時內上漲 4.5%
「買以太幣、抵押它換成 Dai，再把 Dai 放進 Balancer 借貸平台炒作。」是目前最受歡迎的玩法，目前 36% Dai 都在 Balancer 平台中投機，這也帶動以太幣的龐大的投機需求，也讓 Dai 的流通量大大地增加。
目前以太幣已經站上 332 美元的近期高價，一掃 ICO 風潮過氣的低迷， DeFi 重新讓以太幣進入投資人的目光。
美元濫發讓 Tether 無所顧忌打開 USDT 印鈔機
聯準會無限 QE 或是降息，以及美國政府的每週 600 美元失業金方案（未來預計提升到 1,200 美元），都讓美元價值不斷下挫，美元指數更不斷下探，既然美元開始不值錢了，那 Tether 還有什麼顧忌呢？ 當然是狂印不值錢的 USDT，因為名義上也是用快速貶值的美元進行擔保，風險因此被降到非常低。
依照這個速度，美元貶值的越快，比特幣價格就能被 Tether 炒的越高，可以說是比特幣相對美元變得越來越貴。
如果美國政府依舊維持其過度寬鬆政策，那麼可以期待 Tether 每月持續印製 USDT 拉盤，由於 Tether 最大的流動性來自中國交易市場，包含幣安、 OKEx 、火幣等交易所，其流動性背後擔保品就是人民幣，那麼當美元貶值、人民幣升值，那麼多印個十幾億美元也不會傷害到其擔保能力（以人民幣計價）。
我們內部認為美元寬鬆將持續進行，因為這可以稀釋美國債務價值，除了維持美國國內通膨率與消費外，還可以讓最大債主中國蒙受慘痛的債務貶值損失，從政策邏輯上來看是合理的選擇。
加密貨幣市場短期內會有不錯的行情可以期待，但需要小心當 Tether 突然收手不印鈔，此時就撤退為宜，這種人為因素無法控制，只能持續觀察它的每一個動作，然而我們預計近期市場表現並不會讓人失望，特別是礦場比特幣產量減半，市場固定拋出的籌碼被迫減半，此時流動性提供者更容易拉抬幣價。
聲明：文章僅代表作者個人觀點意見，不代表區塊客觀點和立場，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接間接損失作者及區塊客將不承擔任何責任。
MICA Research 的內容已同步於 Substack 發布，不想錯過第一手消息，請點擊這裡前往訂閱，周報以及每天的市場發現即會透過 Email 傳送給您。
免責聲明：本文只為提供市場訊息，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議，不代表區塊客觀點和立場。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及區塊客將不承擔任何責任。
