dYdX 坐穩去中心化永續合約頭把交椅，dYdX Chain 做對了什麼？

作者：蔣海波，PANews

去中心化永續合約的競爭日益激烈，dYdX 始終是賽道的龍頭，近期的交易量更是站穩鰲頭位置。

根據 Token Terminal 數據，截至 2024 年 1 月 24 日，在僅包含 Starkware 二層（dYdX v3）數據的情況下，dYdX 的交易量也遠遠超出其它衍生性商品協議。而目前 dYdX v4 的交易量已經和 v3 相當，在激勵措施的配合下可能更有潛力。

dYdX 的 v4 版本也就是 dYdX Chain，於 2023 年 10 月 26 日推出，實現了包括訂單簿和匹配引擎在內的完全去中心化，同時也開始向 DYDX 代幣的質押者分配交易手續費。

完全去中心化的 dYdX Chain

dYdX 是一個領先的去中心化永續合約交易所，它由 Antonio Juliano 於 2017 年創辦，並在同年獲得了 Andreessen Horowitz 和 Polychain 領投的 200 萬美元種子輪融資。在創辦 dYdX 之前，Antonio Juliano 曾在 Coinbase 工作，後來全職開發了一款去中心化搜尋引擎，但用戶較少。

一開始，dYdX 的產品是保證金交易協議（v1 和 v2），透過借入資金來槓桿交易加密貨幣。但這產品效率較低，且以太坊上的 Gas 費很高。

從 v3 開始，dYdX 建立了基於訂單簿的交易系統，在使用 Starkware 構建以太坊二層產品以及發行 DYDX 代幣後，dYdX 的交易量成倍增長，到 2023 年 7 月 14 日總交易量突破 1 兆美元。

目前官方主推的 dYdX Chain 是一條獨立的區塊鏈，它採用 Cosmos SDK 和 Tendermint PoS 共識協議，於 2023 年 10 月 26 日上線，支援每秒 2000 筆交易。

dYdX v3 雖然也能支援高效能的永續合約交易，但 v4 才真正實現了完全的去中心化。在 v3 中，dYdX Trading 這家實體公司運行著交易的訂單簿，收取了交易手續費，上線的幣種也由開發團隊中心化決定。而在 v4 中，dYdX 的前端由 dYdX Operations SubDAO 運行，訂單簿和匹配引擎由分散在全球的活躍驗證者管理，上線的幣種也由鏈上治理決定。

費用已全部分配給質押者和驗證者

對於大家最關心的收益分配，dYdX Chain 上產生的所有費用目前全部分配給了驗證者和質押者。這裡的費用包括兩個部分，主要是以 USDC 計價的交易費用，另外還有以 DYDX 或 USDC 計價的 Gas 費。

費用將根據區塊逐漸積累，平均 1.08 秒產生一個區塊，需要用戶手動領取。由於獎勵主要來自 USDC，即便沒有及時領取也不會受市場波動影響。

根據 Mintscan 數據，過去 30 天一共分配了 251 萬 USDC 和 126 DYDX 的獎勵，其中驗證者會收取 5%-100% 的佣金，用戶透過 Keplr 或其它錢包將 DYDX 質押給活躍驗證者即可獲得獎勵，目前有 60 個活躍驗證者。

截至 1 月 24 日，過去 30 天，每天的質押收益率在 6.2%-29.06% 之間，平均質押收益率為 14.97% 。目前質押的 DYDX 價值 2.12 億美元，過去一個月維持穩定。

硬體錢包 Ledger 也已與 Keplr 集成，將資金放在 Ledger 中的用戶也可透過 Keplr 連接到 Cosmos 應用程序，從而進行質押等操作，可以查看 Ledger 的官方指南。

此外，由於 DYDX 本身的市值與影響力足夠大，Cosmos 生態中的頂級流動性質押服務提供者 Stride 也推出了 DYDX 的流動性質押服務。透過 Stride 質押 DYDX 的用戶將收到 stDYDX，質押獎勵也會自動複投，從而在贖回時獲得更多的 DYDX，前期持有 stDYDX 還可以獲得 STRD 空投。

多項措施激勵 dYdX Chain 交易量成長

dYdX 官網數據顯示 v4 的某些數據已經超越 v3，過去 24 小時，dYdX v4 的交易量為 6.88 億美元，v3 為 5.46 億美元；v4 的交易訂單筆數為 635791 筆，v3 為 161337 筆。但在未平倉合約上，v4 和 v3 還有差距，v4 為 3888 萬美元，v3 為 2.51 億美元。

dYdX v4 的崛起離不開 dYdX 的激勵措施，在 dYdX Chain 上線前，dYdX 就準備了一套讓交易量逐漸從 v3 轉向 v4 的激勵措施，v3 上原有的激勵也會逐漸停止。

dYdX DAO 已透過治理授權 Chaos Labs 運行為期 6 個月的啟動激勵計劃，為 dYdX Chain 的早期採用者分配價值 2000 萬美元的 DYDX 代幣，以激勵用戶遷移到 v4 。

整個激勵計畫將被分為 4 個階段（Trading Season），目前正在進行的是 Season 2，將持續到 2 月 14 日-2 月 24 日的某一天。在 dYdX 上交易會獲得積分，每個 Season 結束後會根據積分發放 DYDX 獎勵。如下圖所示，Chaos Labs 也準備了一個儀表板讓大家檢查自己每個 Season 的積分和排名。每一個 Season 也會根據前一個 Season 的回饋來優化具體的激勵措施。如 Season 2 在 Season 1 交易和做市獎勵的基礎上引入了績效獎勵，將交易獎勵的 20%（80 萬美元）分配給表現好的交易員，以激勵盈利的交易。

為了吸引交易量和流動性，dYdX Chain 也給予了交易手續費優惠，整體交易手續費略低於 Binance 等中心化交易所。對於 Maker，在前 120 天之後，手續費最高為 1bps（0.01%）；對於 Taker，手續費最高為 5 bps 。

對於 dYdX 的使用，用戶仍可以透過包含 MetaMask 在內的一系列錢包進行交易，也可以透過 Arbitrum 、 Optimistic 、 Avalanche 等進行存款。 Circle 也已經透過 Noble 發行了原生 USDC，以後 dYdX 的入金也會更方便。在 dYdX Chain 的環境下，現在用市價單進行交易會比以前更流暢。