從鏈上數據看政策影響：比特幣大額轉帳次數增長 16%

近兩個月內，或因政策變化，比特幣的行情走勢頗具戲劇性。

根據 CoinMarketCap 的統計，10 月 24 日比特幣報收 7,447 美元，創近 7 個月的最低點，當時市場已經開始討論即將有多少礦機面臨關機。但兩天后，形式逆轉了。 10 月 26 日比特幣報收 8,662 美元，盤中突破 10,000 美元關口，48 小時內最高漲幅達到 34.57% 。不過好勢頭並未持續多久，比特幣在 11 月 10 日跌破 9,000 美元關口後持續下跌，12 月 9 日報收 7,400 美元，又回到了 10 月底的價位水平。

對於區塊鏈技術發展，中國金融管理部門堅持「開正門、堵邪路」的監管思路。在排查交易所和對以區塊鏈名義開展的非法金融活動「堵邪路」的同時，市場上的價值流向有怎樣的變化呢？

PAData 聯合專注於區塊鏈交易的一站式數據服務平台 Chain.info，以比特幣鏈上數據為突破口，從政策前一個月（9 月 24 日-10 月 24 日）和政策後一個月（10 月 25 日-11 月 25 日）的數據對照中分析政策前後的市場變化。

鏈上大額轉帳次數總體增多 

國內三大所漲幅明顯

根據 PAData 的統計，10 月 24 日前一個月，比特幣鏈上大額轉帳 [1] 的總次數約為 1.3 萬次，而 10 月 24 日後一個月的鏈上大額轉帳總次數則超過了 1.5 萬次，同比漲幅達到 16.58% 。雖然就總體而言，鏈上大額轉帳次數同比增長明顯，但各家交易所的大額轉帳次數同比漲幅不一，且漲幅隨交易所主要服務用戶的地區分佈不同而不同。

國內用戶參與較多的交易所 Binance 、 Huobi 和 OKEX，政策後一個月的鏈上大額轉帳次數同比上漲明顯，分別上漲了 27.83% 、 54.12% 和 15.33% 。而主要服務國外用戶的 Coinbase 、 Bitfinex 、 Poloniex 在政策後一個月內，鏈上大額轉帳次數都同比下降，跌幅分別為 17.58% 、 9.12% 和 53.33% 。

交易所涉及的鏈上大額轉帳類型主要是充值和提幣 [2]，從這個角度理解，交易所大額轉帳次數與市場活躍度在理論上應該成正比。交易所大額轉帳次數越多，意味著用戶在交易所充值或提幣的次數越多，交易越活躍。國內三大所與國外交易所在 10 月 24 日後一個月內大額轉帳次數的同比漲幅差異在一定程度上說明，即使價格上漲的初始動力不來自國內投資者，但此番政策利好很可能使國內比特幣​​​​交易市場變得更活躍了。

另外，Unknown Entity 在政策後的大額轉帳次數也有了明顯的上漲，同比漲幅約為 15.76%，這裡，Unknown Entity 可能是未檢測到的其他小交易所，也可能是個人帳戶地址，其大額轉帳次數增多雖然不能解釋為交易市場更活躍，但起碼可以說明比特幣鏈上交易也變得更活躍了。

PAData 按照北京時間將轉帳時間以 6 小時為界分為上午（06:00-12:00）、下午（12:00-18:00）、晚上（18:00-24:00）和凌晨（00 :00-06:00）四組。根據統計，總體上，下午時段的大額轉帳次數是最多，佔比達到 31.49%，其次是上午時段，佔比達到 26.89% 。

在轉帳時段上，主要服務不同地區用戶的交易所並沒有表現出明顯的時間差異。相對而言，主要服務國內用戶的 Binance 、 Huobi 、 OKEX 在上午時段的大額轉帳次數要略微大於晚上和凌晨，比如 Huobi 上午時段的轉帳次數佔比約為 30.80%，凌晨佔比約為 25.79% ，而主要服務國外用戶的 Poloniex 、 Bitflyer 、 Bitfinex 則是凌晨時段的大額轉帳次數較高，比如 Bitfinex 凌晨時段的轉帳次數佔比約為 24.82%，上午佔 22.34%，時間差異並不顯著。 

市場資金量增加

存量資金佔比總體下降

在政策後一個月內，不僅比特幣鏈上大額轉帳次數所有增多，而且轉入 [3] 交易所的大額轉帳總額也增長了。總體上，轉入交易所的大額交易總額在政策後一個月內總計超過 110 萬個 BTC，較政策前同比增長了約 16.62% 。這意味著，在政策後一個月內，市場上的活躍資金額增長了。 如果觀察各家交易所鏈上大額轉帳總額的變化，可以發現國內三大所 Binance 、 Huobi 和 OKEX 漲幅顯著。其中，Huobi 在政策後一個月內的大額轉帳總額達到了約 16.18 萬個 BTC，是所有已監測交易所中轉入金額最高的一家交易所，同時也是同比漲幅最高的一家交易所。 Huobi 在政策後一個月內的大額轉帳總額同比漲幅高達約 51.26%，Binance 約為 46.18%，OKEX 約為 38.22% 。 

除此之外，轉入 Bitfinex 、 Bitstmap 、 Bittrex 、 BTC.top 、 Coincheck 的大額轉帳總額也同比不同程度上漲，其中 Coincheck 同比漲幅最高，約為 17.27%，遠低於國內三大所的漲幅水平。另外，美國最大的合規交易所 Coinbase 轉入總額同比下跌 14.76%，日本比特幣交易量第一的交易所 Bitflyer 也同比下跌了 39.31% 。這再次在一定程度上印證此次政策利好發布後，國內比特幣交易市場比國外市場更活躍。

更值得關注的是，在政策後一個月內轉入交易所的大額鏈上轉帳總額中，由交易所轉出的總額佔比同比下降了約 2%，從政策前的 48.86% 下降到政策後的 47.79% 。

轉入交易所的資金來自其他交易所的佔比有所下降，這意味著，在一定程度上，很可能是有新的增量資金入場。

但考慮到目前知名或不知名的交易所數量眾多，對交易所地址的識別尚不窮盡，因此也不排除這些可能的「增量」資金來自未識別的小交易所。如果這些可能的「增量」資金來自未識別的小交易所，那意味著，在政策後一個月內，存量資金有從小交易所轉入流入較大交易所的趨勢。這或許也與近期的交易所監管風波有關，不少小交易所的用戶流向了大交易。

從各個交易所情況來看，Bitfinex 、 Coinbase 、 Gate.io 、 Huobi 的情況與總體相似，政策後一個月內流入的資金來自交易所的佔比同比下降，其中 Huobi 同比降幅最高，約為 38.25% ，政策後一個月內由其他交易所轉入的資金佔比僅為 1 6.61% 。

除此之外，Binance 、 Birflyer 、 Bitstamp 、 Bittrex 、 BTC.top 、 Coincheck 、 OKEX 、 Poloniex 在政策後一個月內的流入資金來自其他交易所的佔比都同比上漲，其中 Poloniex 的漲幅達到了 50.36 %，Coincheck 達到了 34.99%，OKEX 達到了 26.91%，三家交易所漲幅居前。另外，在政策後，其他交易所流入 Binance 的資金佔比已經高達 81.31%，OKEX 也高達 77.91%，是已監測交易所中存量資金轉入佔比最高的兩家大交易所。

 

幣價日波動大巨鯨地址更活躍

大戶的動向一直是市場關注的重點。根據統計，截至 12 月 3 日，比特幣餘額排名前 1000 的「巨鯨」地址中，有 132 個非交易所地址的最近一次交易時間為政策後一個月內，只有 36 個非交易所地址的最近一次交易時間為政策前一個月內。總體而言，政策後一個月內，不僅鏈上大額轉帳次數增多了，轉入交易所的資金量增多了，而且「巨鯨」地址也更活躍了。

不過值得注意的是，在 10 月 25 日前後幾天的窗口期內，非交易所「巨鯨」地址的活躍度與平時並沒有顯著差異，反而是在 11 月 16 日，38 個「巨鯨」地址出現交易動向，是單日出現「巨鯨」最多的一天。  在鏈上大額轉帳變得更活躍的同時，比特幣幣價的日均波動也更大了。

在政策發布前一個月，比特幣幣價 [4] 的日均波動約為 4.93%，而在政策發布後一個月，比特幣幣價的日均波動約為 5.75%，同比漲幅約為 16.62% 。其中，政策公佈當日，10 月 25 日的幣價波動約為 18.54%，後一日，10 月 26 日的幣價波動約為 20.99%，遠高於平均水平。

但此後，比特幣的幣價波動迅速回到平均線以下。直到 11 月底，比特幣幣價單日波動又出現遠高於平均值的異動。 11 月 21 日，比特幣幣價的日均波動約為 8.75%，11 月 22 日約為 13.88%，11 月 25 日約為 12.03%，這一時間段的劇烈波動可能與監管風向有關。11 月 25 日，據上證報報導，對於區塊鏈技術發展，金融管理部門堅持「開正門、堵邪路」的思路。一方面，為區塊鏈技術發展「開正門」，另一方面，對以區塊鏈名義開展的非法金融活動「堵邪路」，各部門的協調聯動將進一步加強。不少業內人士認為，越來越清晰的監管政策對行業發展而言是一件好事。

 

數據說明：

[1] 本文統計的大額轉帳是指單筆轉帳金額超過 50 BTC 的交易。

[2] 這裡不包含單個交易所內部冷熱錢包互轉，只考慮用戶與交易所之間直接發生的交易，即充值和提幣。

[3] 這裡僅考慮鏈上大額轉帳中轉入交易所的交易額，轉入交易所的金額可以被視為是進入市場的資金，而轉出交易所存在轉入用戶錢包的可能，不完全是市場資金。

[4] 這裡的幣價參考 Bitfinex 的當日開盤價、盤中最高價、盤中最低價和收盤價，日均波動表示盤中最高價與最低價的振幅。