DAppTotal 最新出品的《2019 年度 DeFi 行業報告》中,重點就 MakerDAO 過去一年的數據成績進行了全盤梳理。

從報告中我們可以看出,過去一年,MakerDAO 在 DeFi 借貸平台中始終牢牢佔據龍頭地位,但其還遠未到高枕無憂的時候,仍然面臨來自其他 DeFi 產品的競爭威脅。2019 年,除 MakerDAO 之外,整個行業已然呈現出了多元化的延伸發展,出現了 Compound、dYdX、Uniswap、Synthetix 、instaDApp 等一系列金融創新模式產品。

眾所周知,由於區塊鏈技術開放、透明的特性,使得 DeFi 產品具有較強的可組合特性,從 MakerDAO 借入的 DAI 可以存儲於 Compound 再貸出去 dYdX 交易。如圖 1 所示,我們通過分析多個 DeFi 產品的用戶畫像(CDP)也發現,不同平台之間用戶存在較大程度的重疊。

圖示 1: DeFi 平台間用戶重疊情況

這意味著,眾 DeFi 平台之間功能上看似會互相補位,實際上競爭態勢卻很膠著。

比如:在去年 Maker 借款利率保持在 20.5% 的高位時,就一度出現用戶把 DAI 存進 Compound、dYdX 等產品吃息的情況,那段時間,Maker 的存貸需求均有所下滑,而 Compound 和 dYdX 的平台用戶量和鎖倉量均出現大幅攀升。

應該講,Maker 處於中央銀行的中心角色,每一次調息都會對 Compound、dYdX 等其他商業銀行的市場環境產生直接影響。但有一點肯定的,當前 DeFi 行業整體受眾規模還較小,Maker 一定發不希望肥水流入外人田局面的出現。

為此,去年 11 月 18 日,MakerDAO 推出多抵押 DAI(MCD),以期改變此種局面,表現在:

      • Maker 新增了存款利率(DSR),有意搶回原先流向 Compound、dYdX 的市場的 DAI;
      • Maker 上線了多抵押資產、去中心化交易所 Oasis Trade 等,進一步完善自身產品衍生業態,以封堵 DAI 的流出。

據 DAppTotal 02 月 10 日數據顯示,截至目前 DAI 的總供應量為 1.15 億枚,SAI 的總供應量為 2,259 萬枚,自多抵押 DAI 上線以來,SAI 向 DAI 共計轉移了 1.03 億枚。

從數據來看,Maker 自多抵押 DAI 上線以來一直嘗試做的 SAI 向 DAI 的遷移工作,已經接近尾聲。在此期間,多次用上調 DAI 的存款利率和借款利率的經濟調節方式來引導用戶進行轉移。目前來看,SAI 向 DAI 的轉移基本上已經宣告完成。

那麼,SAI 的遷移完成,會對整體 DeFi 市場產生怎樣的影響呢?尤其是 Compound、dYdX 等產品。

圖示 2: 各 DeFi 平台 SAI 鎖倉情況

如圖 2 所示,自去年 11 月初,Maker 正式推出多抵押 DAI 之前,原本鎖在 Compound、dYdX 平台中的 SAI 的數量就開始銳減。以 Compound 為例,11 月 05 日,SAI 鎖倉量為 2,206 萬枚,而 3 個月後的 02 月 04 日,SAI 鎖倉量僅剩 207 萬枚,縮減幅度達 90.61%。dYdX 就更明顯了,最高 427 萬枚 SAI 幾乎被清零。

不過,Compound、dYdX 等平台是擁有眾多抵押資產的資產池,比如 ETH、USDC、REC、ZRX 等。以 Compound 數據為例,11 月 01 日總鎖倉 1.25 億美元中,SAI 佔 1,657 萬美元,鎖倉大頭主要還是 ETH。如下圖 3 所示,SAI 的大幅撤離,短期會對其平台鎖倉產生一定影響,但從實際鎖倉數據趨勢來看,影響並不會太大。

圖示 3:各 DeFi 平台其他資產鎖倉情況

那麼,真正的影響在何處呢?

1)DeFi 市場的自由流通性短期受阻

之前 DAppTotal 寫過一篇分析文章稱,《需求量遠超發行總量,DAI 成 DeFi 借貸平台流通之王》,當中就提到了 DAI 最大的價值是促進了 DeFi 平台間的互通性。此前,Maker 沒有上線存款利率,用戶在 Maker 抵押資產生成的 DAI,會選擇放到 Compound、dYdX 等平台吃利息,現在 Maker 也上線了存款利率,DAI 流出去的必要性就不大了。

2)DeFi 理財會成未來競爭主戰場

原先,Maker 的用戶受眾群體,主要為滿足礦工不賣幣前提下的兌現需求,應用場景比較窄。Maker 上線 DSR 存款利率後,會引導市場滋生更龐大的理財需求。要知道,作為主要競爭對手,Compound 主打的經營方向一直是存款賺利息,這一點,Maker 算是慢了一拍。但 Maker 的加入會讓 DeFi 理財市場變得更有看點。在可預見的未來,不同 DeFi 平台間圍繞理財需求展開的存款利率競爭也一定少不了。如下圖 4 所示,Maker 和 Compound、dYdX 等平台間的存款利率,會在市場調節作用下互相影響。

圖示 4: DeFi 各平台存款利率變化情況

原先,DeFi 平台只是一個小眾市場,應用場景非常有限,在 DeFi 理財需求的攪動下,想必會直接帶動整體市場存貸需求的增長。事實上,近 3 個月以來,各大平台 ETH 的鎖倉量均呈現增長的趨勢。

整體而言,Maker 多抵押 DAI 存在顯然將徹底改寫 DeFi 市場的競爭格局。短期看,其會對 Compound、dYdX 等平台帶來一些競爭壓力,但從長期看,則會加劇 DeFi 市場的競爭業態,而 DeFi 理財市場的日趨成熟會將把 DeFi 行業帶入下一個增長快車道。

(以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載,原文鏈接

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