進圈早的朋友，一定還對 2017 、 2018 年那個公鏈漫天飛的時期記憶尤深，對比 TPS 只有 15 的以太坊，似乎每個新興公鏈看上去都那麼美好，都是「以太坊殺手」。
現如今，老一批「以太坊殺手」已然從人們的記憶中消失殆盡，新一代公鏈，紛紛以「以太坊朋友」自居，試圖找到一條和以往不同的突圍之路。
沒辦法，以太坊的生態已然太過完善，尤其是今年 DeFi 火爆之後，傳統金融圈的概念，越來越多的被複製到了以太坊之上，出現一個個基於以太坊的「去中心化版本」。而其他許多公鏈上，卻連一個勉強可以稱之為「資產」的東西都找不到，更不要提做什麼 DeFi 的基礎設施了。這種正面螺旋效應的加強，使得以太坊進入一個強者恆強的階段，與其他一眾公鏈的差距越來越大。除了由以太坊締造者之一的 Gavin 打造的波卡和 Vitalik Buterin 本人承認受到威脅的 Near 之外，其他公鏈，可能連一絲一毫威脅以太坊的能力，都不復存在。
DeFi 火爆有個好處，讓以太坊確立了未來方向，或者甚至說近幾年裡整個區塊鏈行業的突破與發展方向，即做去中心化金融的底層平台，實現網路金融想要實現卻未能做到的「普惠金融」，也讓許多區塊鏈用戶真真切切感受到了區塊鏈的用戶和魅力。
DeFi 火爆也有個壞處，那就是原本門檻就高的區塊鏈行業，在進入到 DeFi 階段之後，在門口又疊了幾塊磚。
原本懂點經濟學，計算機網絡，博弈論，還能多少理解得了比特幣，現在要理解以太坊上的各類 DeFi 項目，你還得懂各式各樣的金融術語和概念，入門的像是生活中常見的借貸、利率、期貨、期權這些，高級點衍生品項目你還得懂比如 CDP（債務抵押頭寸）、 ABS（資產債券化）、 CDO（債務抵押債券——風險分級產品），波動率等等一系列可能你之前只看過，卻從來沒想過是什麼，或者乾脆就沒聽說過的東西，所以這一波 DeFi 熱，吃到大肉的很多玩家，往往都是區塊鏈和金融雙精通的一些高級玩家。
毛爺爺說過，落後就要挨打，DeFi 行情啟動了半年之久，最近的一波大反彈也明顯 AAVE 、 Uni 、 YFI 這些 DeFi 龍頭反彈最快。大資金聚焦在這些 DeFi 的 Blue Chip（藍籌股）上，這時候如果還對 DeFi「嗤之以鼻」或是「懶得了解」話，恐怕下一波牛市，依舊與你關係不大。
本篇將主要從金融角度，概念性的介紹當前 DeFi 在區塊鏈領域的創新。當然，很多「所謂創新」往往都是華爾街那套在區塊鏈上的「復刻」而已，但只要復刻的好，能夠讓區塊鏈離我們的生活更近一步，也都是值得讚賞的。
當前 DeFi 之本：MakerDAO 穩定幣
毫不誇張的說，當前的以太坊生態，如果沒有 MakerDAO，可能就沒有 DeFi 這一說。
MakerDAO 是現實裡「央行」的完美復刻，更嚴格的定義，應該是布雷頓森林體系崩潰之前，舊貨幣金本位時代的央行複刻。
以防有不熟悉布雷頓森林體系的讀者，在這裡稍微介紹下，布雷頓森林貨幣體系（Bretton Woods system）是指二戰後以美元為中心的國際貨幣體系。簡單來說，就是美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤。
在這個體系裡，美元可以按照固定的比例兌換黃金，即金本位制——這也是最早歐洲和美洲許多資本主義國家央行實施的貨幣制度。
金本位使得黃金具備了貨幣的全部職能，但隨著黃金產量增速，存量分配不平衡，一戰等多種原因逐漸在百年之後崩潰，布雷頓森林體係是金本位的最後時代，現在各國的貨幣發行已經基本與黃金脫鉤，普遍進入了貨幣貶值，通貨膨脹時代。
MakerDAO 用過的朋友應該都知道，通過在系統裡超額抵押 ETH 來鑄造穩定幣 DAI，並在將來可以選擇贖回（關於贖回，MakerDAO 有詳細的清算體系，篇幅原因在此不表，有興趣的讀者可以自行查閱）。在這個體系裡，ETH 就是黃金，DAI 就是美元。
有了穩定幣，DeFi 便有了抵押、借貸、衍生品、挖礦等一些金融活動開展的基礎。
這也是為什麼穩定幣被稱作「加密貨幣聖杯」。
除了 MakerDAO 以這種「金本位」方式發行（鑄造）的穩定幣之外，DeFi 世界還有這諸多關於穩定幣的探索，拋開 USDT，USDC 那些「不那麼區塊鏈」的映射式穩定幣，但是區塊鏈原生，便有類似於 MakerDAO 這種超額抵押式的像是 QIAN 、 SNX 的 SUSD，還有 Lien 的分級債券模式（後面會講到）以及基於區塊鏈原生的算法穩定幣，以 Terra 、 RSR 、 AMPL 為主，在這兒也簡單介紹下：
Terra 和 RSR 有些相似，都是由一個一籃子貨幣作為儲備池+雙 Token 形式來實現，一個做目標錨定美元的穩定幣，另一個通過做市商套利，儲備池增發銷毀，PoS 收益等邏輯來調節穩定幣價值與權益 Token，大家在交易平台裡買賣交易的，通常都是這個調節與權益 Token，RSR 裡面就叫 RSR，Terra 裡面叫做 Luna 。
AMPL 不用說，大家應該都熟悉的不能再熟悉了，用了非常簡單粗暴的根據幣價來調節供給的方法，後面出現了無數仿盤，在 AMPL 的基礎之上增加類似國庫、銷毀、稅率等增加複雜度的微創新，然而就市值和影響力來說，AMPL 已經是當前這個細分賽道的老大。
DeFi 之核心：借貸（Compound，AAVE）
如果說穩定幣是 DeFi 之本的話，DeFi 的核心毫無疑問便是借貸了，畢竟在傳統金融領域，借貸這兩個字，幾乎佔據了金融市場的半壁江山。
如果把 MakerDAO 看做是去中心版本央行的話，Compound 與 AAVE 無疑就是去中心版本的商業銀行，一邊吸收存款，一邊放貸，掙的就是這個利息差。
Compound 的業務模型很好理解，這裡值得一提的反而是 AAVE（Lend），因為其最為知名的業務，其實是區塊鏈原生的，在無中介的情況下發放和獲得貸款的「閃電貸」這個業務的主要用戶對象並不是借款人，而是做套利交易的交易者。比如用戶可以從 Aave 協議中獲得借款，然後在 DeFi 平台和交易平台之間的快速套利。
理解閃電貸對於理解區塊鏈，以及 DeFi 有著比較重要的意義，閃電貸是一個傳統金融完全不存在的區塊鏈原生產物，今年幾起重要的 DeFi 安全事件，也幾乎全部跟閃電貸有關。關於閃電貸的話題，完全可以單獨寫一篇，在這裡就只放個簡介，強烈建議有興趣的讀者，去搜尋一下相關文章，尤其是今年幾起閃電貸相關的安全話題。
閃電貸就是在一筆鏈上交易中完成借款和還款，無需抵押。由於一筆鏈上交易可以包含多種操作，使得開發者可以在借款和還款間加入其它鏈上操作，使得這樣的借貸多了很多想像空間，讓更多的開發人員在無需資金的情況下，使用閃電貸創建再融資工具或套利工具，構建金融產品。
初階衍生品：SNX
提到 ETH 衍生品，你第一個想到的肯定是 SNX 。
SNX 也很好理解，它是一個合成資產協議，通過 SNX 的超額抵押，把加密資產、股票、貨幣、貴金屬和其他類型資產映射成為 ERC-20 Token 形式。當然，這些合成資產只是複制了資產的價格，而不包括資產的其他所有屬性。也只在 Synthetix.Exchange 上進行交易。
SNX 給加密世界提供了一個交易股票或是黃金白銀等大宗商品的機會，且因為交易者不買賣真實的數位或實物資產，所以對於那些市場沒有任何影響。甚至沒有訂單簿，交易者也不跟任何特定的交易對手進行交易，而是與去中心化的抵押品池進行交易。
可以說，SNX 開啟了 ETH 衍生品之路，作為開創者，其模式也相對好理解。 SNX 的 Token 模型是比較有爭議的。因為所有資產都是用 SNX 抵押生成，被圈內人譽為「揪著自己頭髮上天」，喜歡的人認為這是給 Token 賦能的最佳手段，反對的人認為這樣風險太大。然而就目前來看，由於 7 倍超高的抵押率和相對完善的清算機制，SNX 還沒有發生過什麼系統性風險，當然，這也跟接受考驗的時間不夠長有關。
SNX 之後，後面出現的衍生品慢慢開始走向高階，接下來介紹的幾個衍生品項目，相對於 SNX 來說，理解難度直接就上了一個量級。
進階金融業務或衍生品：MFT 、 Lien 、 yinsure.finance 、 BarnBridge 、 Hegic + YFI
這裡面可能每一個展開都能單獨寫一篇文章，所以受限於篇幅，只能在這裡簡單介紹項目的思路，其中牽扯的一些金融知識或是術語，有興趣的讀者就得自己去找找資料。
1 、 MFT——固定利率借貸
如果你去 AAVE 或者 Compound 借貸過，你就會發現，利率是浮動的，而且經常變化很大，這當然跟加密貨幣市場大起大落的價格和資金有關係。
然而這就像是你去銀行存款或是借款，銀行只給了你一個浮動利率的選擇，而沒有固定利率的選擇，對於一個金融市場來說，這是很不完善的。
最近幾個項目都開始做固定利率借貸這塊新業務，其中 Mainframe 算是明星產品，也是半道轉型 DeFi 。
固定利率是如何實現的呢，用的是債券形式。通過採用類似債券的工具，代表在特定未來日期結算的鏈上義務。這樣買賣 Token 化的債務就可以實現固定利率的借貸。
2 、 Lien——分級債券實現的期權與穩定幣
Lien 也是用債券在玩，想要做一個「更好的 MakerDAO」。
在 Lien 看來，Makerdao 對於 150% 的超額抵押，是對資金使用效率的犧牲來實現的，那如何實現資金 100% 的效率呢？通過風險分級的債券來做即可。
簡單來說，Lien 利用不同人群風險厭惡的差異，把一個 ETH 拆分成了兩種商品，一種是高風險高收益的 LBT（流動性債券），承載投資價值，另一種是 SBT（固體債券），承載穩定價值，然後通過 SBT 這個非常穩定的合成資產鑄造出穩定的貨幣 iDOL（對標 DAI），且不存在任何超額抵押的情形存在。
舉個例子： 在 ETH 拆分時，當天 ETH 的價格是 400 美元。 A 通過拆分 ETH，生成相當於 200 美元的 LBT 和 200 美元的 SBT，同時把 SBT 的到期日設置為一個月，然後通過出售 LBT + 抵押 SBT 得到 400 iDOL 穩定幣，完全沒有超額抵押。 A 通過相同的資金抵押借貸出更多的穩定幣。
一個月後，ETH 的價格變成 500 美元。如果 B 買了 LBT，他可以得到 500 – 200= 300 美元。如果 ETH 的價格在到期日只有 300 美元，那麼 B 的 LBT 只能得到 100 美元 (300-200)，因為要優先保證 SBT 的價值。
由此可見，市場好的時候，LBT 的買家賺的更多，當然，跌的時候他們虧得也更多。 SBT 則因為擁有優先清算權，所以可以維持穩定的價值。所以也有人說，LBT 是 ETH 的看漲期權。
當然，這種機制看似優雅，但其實嚴重依賴於 LBT 市場的深度，用戶數量的多少，決定了 IDOL 穩定性的大小。
3 、 Yinsure.finance——NFT 版 CDS
理解這個項目，你得先大體了解 NXM 、 NFT 、 CDS 是什麼。
信用違約掉期 (credit default swap，CDS)，即信用違約互換，又稱信貸違約掉期，是進行場外交易的最主要的信用風險緩釋工具之一，是一種金融衍生產品，信貸衍生工具之一。
NXM——區塊鏈上第一個也是最知名的保險項目（然而需要 KYC），NFT 非同質化 Token 的概念我們之前文章也講過好多次了，不清楚的讀者點擊藍色字體查看。
yinsure.finance 乍看起來是一個不需要 KYC 的 NXM，然而實際上是一個 DeFi 保險與 NFT 的結合，或者換句話說，通過使用 NFT 來區分保險的品種、時長和賠付數量，且可以在 opensea 這樣的平台方便的交易——這種可以交易的保單，本質來講就是披著 NFT 外衣的 CDS 。
4 、 BarnBridge——ABS（資產證券化）、 CDO（風險分級）與波動率
關於 BarnBridge 項目的具體介紹，我們可以看下項目方在一次 AMA 中進行的介紹。
Q1：Barnbridge 是一個什麼樣的項目，它最終想解決什麼問題？
我們會將價格的波動率具體化成 Token 。 BarnBridge 將會是第一個將波動率 Token 化的協議。在智能合約技術出現之前，幾乎不可能去中心化、透明地跟踪並將收益結構化，以提供針對任何和波動的對沖。理論上來講，任何市場驅動的波動率都能用來構建衍生產品，以對沖各種風險。例如包括利率敏感性、基礎市場價格的波動、市場預測概率的波動、抵押貸款違約率的波動、商品價格的波動等等。傳統金融可以用大量的衍生品來對沖風險，是時候 DeFi 也有自己的波動率管理產品了。
項目裡面的智能收益債券和智能 Alpha 債券牽扯到了 ABS 與 CDO 的概念，有興趣的讀者可以搜搜這兩個概念，去他們的白皮書看看實現方法。
5 、 Hegic+YFI
Hegic 之前一直是做鏈上期權的項目，不過名氣和風頭都不如期權老大哥 OPYN 。
簡單來講，你可以把 OYPN 的期權理解為訂單簿式期權，Hegic 則是 AMM 版期權。
然而最近「DeFi 之神」AC 的一條 Twitter 把 Hegic 弄火了，原因是 AC 表示和 Hegic 老大詳細討論了一些想法，彼此都覺得可行，於是打算合作！
簡單來說，目前的 YFI 策略都是集中於無損策略，但這樣不利於資金池獲得收益。今後將可以利用 Hegic 的期權策略以幫助 YFI 獲得更多的收益。
具體一點呢，根據我的一個 DeFi 專家朋友推測，是這樣的：
- Andre 自己實現了一個基於 hegic 代碼邏輯，標的是 crv dai 的期權方案；
- 這等於是任何 UNI 貨幣對的通用期權解決方案原型；
- Hegic 從 0 到 1，這個方案可以 1 到 100；
- Hegic 期權僅限於 WBTC 和 ETH，猜測 Andre 跟 Hegic 老大聊的成果是，一套通用邏輯代碼，但是底層用 Hegic，像是類似於大選的條件化 Token，可以在 Hegic 以外的地方交易流通；
- 目前還不知道具體實現方式，得等 Andre 發文；
- 如果實現了，理論上來說 Uni 上的很多小幣，就可以用 Hegic 的期權來做多做空了。
還有許多新的五花八門的 DeFi 產品最近一段時間陸陸續續呈現在我們眼前，比如 AC 新的項目 Kp3r，一個把 LP Token NFT 化的項目 NFY……新概念層出不窮，要想在區塊鏈的世界裡佔有一席之地，或者說僅僅哪怕是為了少虧錢，你都得不斷保持學習。沒辦法，誰讓我們是新興產業呢？
（以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載，原文鏈接 | 撰文：白話區塊鏈 ）
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