【MICA RESEARCH】美國利率決議逼近，加密幣市場看法趨向保守

比特幣上週原先有望再度突破 50,000 美元，但受到美國經濟數據公布影響，零售表現意外強勁，由於這兩天就是美國聯準會的利率決議，市場推測聯準會可能因此調降原先的寬鬆規模，預計會進一步縮表，這讓投資人對比特幣轉為較保守的操作，但這不阻礙長期看多的方向。

目前主流加密幣最大的問題是投機資金流入其他競爭幣炒作，追求較高報酬且風險容忍度較高的資金都跑去 ADA 、 SOL 或是 AVAX 等等主鏈幣，目前媒體面也都在報導主鏈幣的價格表現。

雖然主鏈幣已經因為 SOL 停機經歷過一波回調，但也不少投資人進場抄底，認為市場會再反彈一次，但目前情況其實相當混亂，真實狀況更像是資金炒完一個項目立即轉向另一個項目，並沒有在同個項目停留太久，因此你可以看到這週 ADA 漲完、下週 SOL 漲，然後下下週又換成另一個主鏈幣暴漲，背後都是同一波加密幣基金炒作。

長期來看，我們並不推薦投資人現在才跟上這波主鏈幣熱潮，風險已經相對報酬高上許多，因為目前主鏈的更新已經陸續上線，利多早已出盡，即使這個主鏈性能再強、技術再好，平台上的應用也需要數年發展，空有平台沒有內容，仍然必須數年的時間發展生態系，目前市面上的主鏈不論性能、內容還是穩定度都沒有經過完整的市場測試，說要超越以太坊真的太早了。

目前由於比特幣與以太幣的波動逐步減少，投機資金跑到其他項目炒作很正常，如果一項主鏈幣漲完了，接著快速下跌，這時不要以為自己在抄底，這只代表資金正在快速撤出，準備要到另一個主鏈幣項目炒作，並不推薦冒險入場。

再來我們聊聊全球利率是否攀升，這將會決定是加密幣價格未來走向的重要指標。

A. 9 月 13 日主鏈幣熱潮會繼續下去嗎？市場看法分歧

Cardano 、 Solana 、 Avalanche 以及 Cosmos 是近期熱門的主鏈幣，獲得了大筆的資金流入，價格也跟著水漲船高，週漲幅達到 20% 到 50%，甚至更高，但主鏈幣熱潮並不是由傳統避險基金或是社群發起，而是由老牌加密幣基金追捧下的產物，他們將 2018 年那一套主鏈幣行銷的套路再次應用到 2021 年的今天。

近期市場頻繁傳出訊息與投資報告，他們認為主鏈幣相較比特幣與以太坊更值得投資，因為這些主鏈平台相較以太坊有更快的交易速度與出塊時間，也宣城實現了 POS 驗證機制，預期未來可以提供比以太坊更好的效能表現與更便宜的 DAPP 營運成本，加上近期許多主鏈都有大更新登場，因此獲得了市場不小的注意，許多加密幣基金也大幅流入這些幣進行炒作。

許多投資人看好主鏈幣未來能夠瓜分以太坊一大塊市場，因為他們具備更好的效能與更便宜的交易處理費用，但我們對於非以太坊的主鏈幣仍然高度存疑，雖然他們都已經推出多年，也具備當初宣傳的處理效能，例如 TPS 破千或是交易手續費低廉，但因為目前節點規模都還太小，而且集中於公司自身營運的節點，還不能算是經歷「去中心化」的成熟區塊鏈，在測試階段市值卻能擠進加密幣前十大，我們認為這一塊有炒作過度的狀況產生。

談到數位應用，在去中心化與安全的前提下要達到破千的 TPS 可不是簡單的事情，安全與效率往往需要取得一個平衡，不管從交易效能與安全性來看，以太坊仍然是最成熟且穩定的平台。

B. 9 月 15 日 Coinbase 債券供不應求，公司決定將發行額度從 15 億美元提升到 20 億美元

加密貨幣交易所 Coinbase 先前宣布公司將透過公司債募資 15 億美元，根據 Bloomberg 報導，後來承銷商接到超過 70 億美元的購買意願，Coinbase 因此決定將發行額度提高到 20 億美元，這些長期債券將在 2028 年以及 2031 年到期，將為 Coinbase 提供穩定且便宜的資金來源。

為什麼這則新聞重要？Coinbase 作為一間加密幣交易所，通常被視為高風險族群，但當它在華爾街發行債券卻收到龐大的承購意願，這代表華爾街早已承認加密幣的價值與合法性，如果沒有對 Coinbase 具備高度信心，沒有公司願意將數億美元的資金鎖在高風險公司債當中。

為了強化公司債的安全性，Coinbase 也找了穆迪評級協助風險評估，這間公司信評機構也認為 Coinbase 業績穩定成長且舉債程度低，風險相對較低，最後給予 BB+ 評價，只低於「投資等級」債券一個階級，等於告訴市場說這間公司相對安全。

Coinbase 現在募集資金是合理的做法，上市最大的好處之一也是募資相對便宜，他可以透過公司債鞏固便宜的利率，進而透過槓桿創造更多的產品線與收益，加密幣產業還有更多可能性可供探索，而華爾街的鈔票已經暗示了趨勢。

C. 9 月 16 日交易所比特幣庫存量據降，已經低於今年四月高點水準

根據 Cryptoquant 資料，目前交易所庫存的比特幣數量已經來到新低，甚至比四月時比特幣價格逼近 60,000 美元時還要更低，說明交易員在 45,000 左右收購許多比特幣現貨，已經將部位都建置完成，使得全網的比特幣流通數量進一步下降。

我們正看到越來越多外部資金流入比特幣，外部投資人對於加密市場似乎開始重燃興趣，目前市場呈現積極看多，比特幣價格已經回到 48,000 美元，同時市場也發現部分大戶正在囤積籌碼，資金已經開始回流比特幣與以太幣。

然而媒體面卻還在專注報導主鏈幣的動向與潛力，代表主流貨幣現在才是被低估的族群，預期不久後主鏈幣的資金將全數回流主流加密幣，將比特幣與以太幣價格進一步推高，預計比特幣可以重新上攻 50,000 美元，以太幣也會重回 4,000 美元。

市場預期寬鬆政策將進一步降低，短期投資策略轉為保守操作

上週釋出的零售經濟數據意外地好，帶動美國零售股表現亮眼，意味著美國經濟正進入復甦，但這也代表美國聯準會可能盡一步縮減寬鬆政策的規模，方法預計為減少購債、甚至是升息，目的是抑制經濟過熱，目前市場預期 2022 年聯準會才會升息，但假設經濟夠好，最快 2021 年下半年就會升息。

假設如此，聯準會對於緊縮政策的態度就會更加強硬，市場擔心全球風險資產都會面臨一波修正，因此每一季聯準會決議都會引起會前動盪，所以你可以看到股市跟加密幣市場在上週五交易盤中下跌，就是投資人正在調整手中的部位，避免聯準會在今年就升息，手中的資產價格很可能因此下跌。

但以目前的情勢來看，僅有一期的零售數據強勁並不能代表寬鬆政策就此結束，經濟仍然因為 Delta 病毒的威脅下放緩，實體經濟並未完全復甦，更糟的是中國恆大集團的破產謠言再啟，許多人都在擔心會不會引發中國版的金融危機，在如此多不確定的情況下，美國聯準會更傾向維持利率穩定寬鬆，不會選擇貿然升息。

全球政府仍然在釋放大量的流動性到民間市場，透過紓困與印鈔來拯救低迷的經濟，可以說情勢並沒有改變，升息説只是機構投資人定期調整手中部位所產生的謠言，另外恆大破產不會釀成全球金融危機，甚至連中國境內的金融危機都不會構成，因為恆大地產的破產危機早在多年前就開始廣為人知，當這是所有人都知道的壞事時，總有人會想出辦法處理這顆未爆彈，基本上情況就不會太糟。

舉例來說，中國政府前兩週打算透過降低存款準備率釋放出 3,800 億人民幣的流動性，來刺激逐漸減緩的經濟成長，另外歐洲到 2023 年以前也沒有升息的打算。更進一步來看，Fed Fund Future 交易結果也顯示投資人認為年底聯準會升息機率不到 10% 。

總而言之，專業化後的加密幣市場相當程度上會跟美股產生連動，也會開始掛鉤利率走勢與經濟數據，因為現在許多加密幣持有者都是機構投資人，他們內部投資策略會觀察這些指標並調整部位，加密幣免不了被這些投資人影響，但加密幣市場我們沒有看到任何太負面的跡象，上週僅僅是被暫時的經濟事件所影響，多頭大趨勢沒有改變，我們仍然看好比特幣突破 50,000 美元，且以太幣漲破 4,000 元。