原文作者:秦曉峰

原文來源:Odaily 星球日報


去年 12 月 16 日,兩檔加密資產交易所交易基金(ETF)獲准在香港交易所上市交易,標誌著港府在成為亞洲加密貨幣中心的道路上邁出了重要一步。轉眼間,一個月已經過去,香港加密貨幣 ETF 的表現如何?

以太坊

去年上線的兩檔 ETF,皆由南方東英資產管理有限公司推出,主要追踪芝加哥商品交易所(CME)中比特幣以及以太坊期貨價格,因此被稱為期貨 ETF,代碼分別是 3066 以及 3068 。而 1 月 13 日,三星資產管理公司也在港交所上線了一檔同樣追踪 CME 比特幣期貨的 ETF,代碼: 03135 。因此,目前香港共有三檔加密貨幣期貨 ETF。

Odaily 星球日報觀察發現,南方東英的兩檔 ETF 在上線當日,皆出現較高的溢價(成交價高於資產淨值),分別是 6.01%(以太坊 ETF)以及 4.02%(比特幣 ETF);後續由於加密貨幣市場影響,價格短時下跌,基本與資產淨值保持持平。

到了今年年後,加密貨幣市場反彈,比特幣以及以太坊現貨分別上漲 27.6% 以及 30.2% ,兩檔期貨 ETF 市場價格也隨之上升,分別是 29.2% 以及 32.9% ,漲幅均超過現貨表現。(注:行情看漲,期貨價格高於現貨價格,稱為期貨升水。)

兩檔 ETF 的成交量也有所增加,但都沒有超過去年的前值:比特幣期貨 ETF 日交易量前值是 210 萬(12 月 30 日), 2023 年日交易量最高 182.2 萬;以太坊期貨 ETF 日交易量前值是 166.1 萬(12 月 20 日), 2023 年日交易量最高 99 萬。

更關鍵的是,在上漲行情下,兩檔 ETF 居然出現折價的情況,比特幣期貨 ETF 最高折價 4.96% ,以太坊期貨 ETF 最高折價 2.44% ,這意味著早期投資人可能正在加速拋售退出。具體折價、溢價走勢如下所示:(紅色區域為折價,綠色為溢價)

以太坊

(比特幣 ETF)

以太坊

(以太坊 ETF)

對比其他加密貨幣 ETF,可以發現這種趨勢並不具有共性:灰度比特幣信託(GBTC)淨值折價率從年初的 45.1% 下降至 38.8% ;以太坊信託(ETHE)淨值折價率從年初的 59.3% 下降至 51% ;而加拿大的兩檔加密貨幣 ETF(BTCC、BTCQ)則都是出現溢價,特別是 BTCQ 正溢價一度上漲超過 10% 。

另外,香港的 ETF 在國際市場的競爭力並不強,發行已經一個月了,但其資產規模並沒有大規模增長。一方面是受限於加密市場整體表現不佳,但另一方面也與其自身機制設計有關。

管理費用是直接影響投資者的選擇的一個重要因素。南方東英的兩檔 ETF 管理費用都是 2% ,與灰度一致,而加拿大的加密貨幣 ETF 產品費用都比這兩者要低, 管理費用僅 1%。另外,從知名度來說,灰度是全球知名加密貨幣信託基金,有著豐富的經驗,而 3iQ 和 CoinShares 也在加密貨幣領域打響了自己的品牌,因此加密貨幣投資者對於這幾家機構更加熟悉。對比之下,南方東英很難獲得全球投資者的關注與青睞。

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(加拿大其他加密貨幣 ETF 一覽)

不過,新上線的三星 ETF,似乎吸取了教訓,主動將管理費用下調至 0.95% ;並且三星在全球的品牌影響力也更大。從這點來說,三星比特幣 ETF 也許會後來居上,資管規模超過南方東英。三星公司也表示,如果條件允許,未來會考慮在香港啟動基於現貨比特幣的 ETF。


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