受惠於 Valkyrie 成功獲得 SEC 許可發行比特幣與以太幣混合式期貨 ETF，加密幣市場上週獲得些微的上漲動能，比特幣價格一度突破 27,000 美元，以太幣也攀升至 1,650 美元，但這股動力沒有持續多久，隨後又因為美股吐回漲幅，加密貨幣市場也跟上該跌幅，比特幣又回到 26,500 美元，但一來一回下市場仍稍有攀升，特別是以太幣週漲幅達到 4.5% 。
Valkyrie 基金公司目前在納斯達克交易所擁有 BTF 這檔比特幣期貨 ETF，允許投資人利用這檔期貨基金參與比特幣漲幅，而該公司獲得 SEC 許可，可以把 BTF 持有的比特幣期貨之外多加另一個以太幣期貨，打造出首檔混合式期貨 ETF，傳統美股投資人可以透過購買 BTF 更廣泛參與加密貨幣市場大盤。
BTF 的混合式策略將於 10 月 4 日生效，並將基金名稱改為 Valkyrie Bitcoin and Ether Strategy ETF，我們預期未來會有其他基金公司跟進這項策略，過去基金公司只推出比特幣現貨 ETF 純粹是因為 SEC 僅有許可比特幣期貨的先例，但這次開了以太幣期貨 ETF，其他公司也會跟著推出純以太幣期貨 ETF，或是類似的混合式期貨基金。
另一方面，FTX 尚未開始拋售其 34 億美元加密資產，法院要求 FTX 重整團隊必須在售出其資產前 10 天通知美國司法部指定的信託機構，值得注意的是法院允許 FTX 使用避險工具來減少損失，盡可能套現盡量多的美元以償還債務，這代表他們有預期市場價格可能會因為 FTX 拋售而下跌。
但法院方面並不在意加密貨幣市場下跌，他們的目標僅是保障債權人的權益，因此才允許用期貨進行避險，也就是清算團隊透過放空市場來避險，因為當 FTX 拋售加密資產而導致市場下跌時，他們尚未變現的加密資產價值會跟著下跌，這時做空期貨將能為 FTX 實現更多獲利。
雖然很多媒體都在打預防針說 FTX 團隊會利用分批交易策略避免市場受到影響，但我們不認為他們的策略有如此高明到不會影響當前流動性極低的加密貨幣市場，SOL 與 APT 將有會最大的影響，其中 SOL 會隨著質押的解鎖進度進行一路清算至 2028 年 ，不適合目前投資人短中期進場，總而言之，加密貨幣市場是一定會受到影響，即使不會跌也很難漲。
雖然短期市場仍有許多挑戰，中長期我們還是看到有許多加密貨幣企業正在努力打造生態系，從鏈圈到幣圈仍有許多公司繼續創新，但著眼於目前市場低迷，加密貨幣交易所也開始陸續轉型，隨著資金追逐對象從加密幣轉向 AI，加密貨幣企業也正在尋找投機外的成長策略，真正將加密貨幣應用帶入實際的支付與轉帳應用，投資人將有機會看到更多具價值的進場機會。
A. 09 月 26 日 比特大陸以 5.4 億美元入股 Core Scientific，強化北美礦場佈局
先前陷入破產重整的 Core Scientific 獲得比特大陸（Bitmain）以設備換股投資的方案，希望能重振其礦場營運，比特大陸將以 27,000 台 S19J 螞蟻礦機換取 2,300 萬美元以及 Core Scientific 5.4 億美元等值的普通股股票，以目前該公司市值僅 2.6 億美元的股票來判斷，比特大陸幾乎等於收購 Core Scientific 整間公司，藉此強化比特大陸在北美礦場的佈局。
這筆以礦機換股的交易相當划算且沒有動用到現金，另外 S19 應該是比特大陸的庫存礦機，該公司在今年已經推出最新的 S21 礦機，Core Scientific 甚至還得支付比特大陸一筆現金，其執行長 Adam Sullivan 也強調很榮幸與比特大陸達成合作協議以強化雙方關係，希望有助於比特幣產業的長期發展，特別是增加比特幣在全球的使用率。
Core Scientific 目前擁有超過 60 萬台螞蟻礦機，其中有在運作的礦機約為 20 萬台，包含自行營運與託管礦機，其中 99% 都為 S19 系列螞蟻礦機，比特幣 8 月產量為 965 BTC，年初截至 8 月的總產量則為 9,755 BTC，目前是北美規模最大的比特幣礦場營運業者。
B. 09 月 28 日 老牌加密交易所 Kraken 將推出美股交易服務
根據彭博報導，老牌加密貨幣交易所 Kraken 在今天宣布推出美國股票交易系統，將透過旗下「Kraken Security」子公司提供證券交易服務，首先允許美國與英國境內用戶交易美股，預計將於 2024 年開始提供服務，目前 Kraken 證券已經取得證券交易所需的證券仲介商執照，使得 Kraken 成為首間從加密貨幣交易所走向正規證券服務的加密貨幣公司。
過去大多是傳統網路券商跨足加密幣交易，例如 Robinhood 、第一證券、 eToro 等公司，他們都是從現有的美股交易衍生出加密幣買賣，由於欠缺加密交易所的造市商，大多都是給現有用戶嘗鮮使用，市占率往往難以拉抬，然而 Kraken 反其道而行，首先將加密幣業務拓展至證券交易。
美國監管收緊之前，有不少加密交易所提供美股證券代幣的功能，更具備數十倍槓桿的合約交易功能，提供原有加密幣投資人另一種刺激玩法，但美國政府出手隨機要求交易所下架證券代幣，可見絕大多數加密幣投資人也會交易美股，Kraken 多了美股交易後， 有助於拓展其服務範圍，推測是經過今年初的 3,000 萬美元 SEC 罰款後正進行其轉型計畫，試圖分散風險並拓展更多業務收入。
C. 09 月 29 日 Crypto.com 成為 PayPal 穩定幣優先合作夥伴
PayPal 今年與 Paxos 合作推出穩定幣 PYUSD，而 Crypto.com 是第一波率先上架 PYUSD 交易對的交易所，另外他們也聲稱是 PYUSD 深度最大的穩定幣交易市場，這兩家公司將基於當前合作關係進行更深的商業整合，目前 Crypto.com 具備可交易的加密金融卡（Visa Debit Card），預計整合 PayPal 支付與交易介面，打造流暢度更高的加密幣支付與交易體驗。
至於會推出什麼樣的新功能，官方新聞稿初步並沒有詳細描述，僅提到用戶未來可以透過 PayPal 直接儲值 Crypto.com 帳戶金融卡，接下來還會推出更多加密幣儲值與交易相關應用，為 PayPal 現有 8000 萬用戶帶入加密幣生態，並將 PayPal 錢包更深度整合加密幣應用。
PYUSD 從發行以來市值僅緩慢增加，8 月剛發行時市值約 4,000 萬美元，直到目前 9 月底市值僅成長至 4,400 萬美元，整體增幅約 10%，考慮到發行時流通率仍低，持有大部分 PYUSD 的用戶都是 Paxos 自己的儲備錢包，實際上 PYUSD 銷售額會比市值還要低許多，因此 PayPal 必須尋找更多合作夥伴以開拓 PYUSD 應用場景。
加密貨幣產業正進入轉型期，力拼更多應用落地
隨著加密貨幣市場進入熊市與資金大量流出，投機氣氛相較過去幾年已經消退得差不多，特別是 2023 年第三季美債殖利率快速上揚，持有美元或是短債更加值錢，信仰不足的投資人都選擇停損將資金換回美金賺取高額利息，場內剩下的大多數是信仰堅定的投資人，比特幣近幾個月曾多次測試 25,000 美元水位，後續等待美債殖利率上漲至高原期後，大致上就可以確定比特幣在這波升息循環中的底部價格。
以最具長期利率指標性的美國 10 年債券為例，殖利率達到 4.6%，已經飆升至這二十年的新高，假設在如此高的利率水準下，比特幣還能維持在 26,000 美元的價位，那麼幾乎等於投資人共識的市場價格，假設利率預期出現反轉，比特幣要往上彈的機率將會相對高很多，然而這種情況可能要等待更多時間，必須等待美債殖利率不再倒掛時，長天期利率才算是充分揭露利率水準，這時猜底的成功率也會較高。
不只是幣圈，讓我們談談更長遠的產業面結構，除了交易所之外，現在還願意待在幣圈的公司都是對加密貨幣應用具備高度熱情的團隊，他們還在致力打造應用程式，希望將加密貨幣帶入更多人的生活當中，特別是在 DeFi 、穩定幣以及加密支付這一塊，例如 Solana 打造 Solana Pay 並獲得 Shopify 採用加密幣付款，或是 USDC 公司也在積極拓展美國以外的境外市場，尋找更多潛在的穩定幣使用與支付場景。
再來是傳統金融科技公司，即使區塊鏈已經被 AI 取代掉「最新潮技術」的地位，比起 AI 尚未明朗的商業模型，他們投注在加密幣與區塊鏈的資源可能還更多，像是 Visa 與 Mastercard 許多內部加密幣專案都還在進行，持續與 Solana 、 Avalanche 或是 Cardano 等團隊接洽，希望打造以加密幣為主的支付系統，協助中小型商家也能收款加密幣與擺脫昂貴的 Swfit 跨國轉帳系統，另外 Swift 也在跟 Chainlink 合作，召集數家跨國金融集團探討以區塊鏈技術作為基礎的金融結算系統。
不只是這幾家，談到加密幣導入，Paypal 可說是最積極的公司，面對 Stripe 、 Square 以及 Apple Pay 的激烈競爭，手續費收入遲早會因為競爭而下降，Paypal 必須尋找下一個成長動能，而加密應用為主導的成長策略已經成為該公司的主要方針，除了導入比特幣與以太幣買賣功能，還與 Paxos 合作發行 PYUSD 、找來 Crypto.com 為其造市，且積極打造 Paypal 應用程式內的加密幣購買與轉帳功能，試圖將穩定幣支付功能擴展至旗下更多用戶。
人工智慧技術持續成為投資人焦點，投機資金改為追逐 AI 概念公司，包含當年大力投資加密幣的機構資金也改投人工智慧，以上這些領頭的金融科技公司卻沒有放棄區塊鏈與加密幣，甚至轉而投入更多資源在相關專案中，由此推斷，這個產業長期來看是沒問題的，畢竟交易、轉帳與支付是現代數位生活的剛性金融需求，區塊鏈技術已經證實其是個有效且安全的系統，而且隨著投機資金退潮，投資人能更輕易判斷具備投資價值的項目。
近期高漲的美債殖利率就是一個很好的指標，如此高的利率環境中可以考驗市場共識對比特幣的評價，我們會持續觀察比特幣價格在不斷升高的長期利率下的價格，直至殖利率曲線倒掛結束，屆時逐步找出勝率較高的底部進場時機。
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