Cosmos 通膨調整之爭：微弱優勢通過提案，創辦人「憤而提議分叉」

作者：蔣海波，PANews

ATOM 的價格一直被 Cosmos 生態的擁護者所詬病，在 Cosmos SDK 的基礎上，湧現出了一系列估值較高的項目，例如曾經的 Terra，以及目前的 Celestia 、 dYdX 等，然而，Cosmos Hub（ATOM）的估值卻不如這些生態項目。

或為了提升 ATOM 的估值，近期，在 Cosmos 論壇上提出了一項關於調整 ATOM 通膨率的提案，旨在將最高通膨率從 20% 降至 10%，這也意味著目前的質押年化收益率從約 19% 調整至約 13.4% 。我們可能主觀上會認為，這樣一項有利於提振 ATOM 價格的提案應該會毫無爭議地通過，然而現實卻是，該提案引發了意料之外的激烈爭議，最終僅以極小差距獲得通過，這個過程顯著地揭示了不同利益群體間的分歧。

在 Cosmos 關於調整 ATOM 通膨率的提案獲得通過後，Cosmos 和 Tendermint 聯合創始人 Jae Kwon 在推特上表達了對這一結果的不滿，並提出了分叉 ATOM 的提議。他認為目前的治理機制可能無法充分代表所有持幣者的意見。

Jae Kwon 和其他團隊成員的不和由來已久，他曾因在治理、專案發展方向等問題上和其他成員觀點不一致而辭去職務，後又將 Ignite（更名後的 Tendermint）分裂為兩個獨立實體：Ignite 和 NewTendermint，Kwon 作為 NewTendermint 的 CEO 。

Kwon 的提議引發了社群內的廣泛討論，許多人對分叉的可能性及其對 Cosmos 生態系統的影響提出了疑問。分叉 ATOM 可能意味著 Cosmos 網路的一個重大變化，對其長期發展和持幣者的利益都有重要影響。這也反應了 Cosmos 社群內部的治理挑戰。

Cosmos 在維護網路安全方面支付了過高的成本

ATOM 的高通膨已經被詬病已久，根據 Staking Rewards 的數據，在提案通過前，14.97% 的通膨率在主要的 PoS 公鏈的原生代幣中幾乎是最高的。它設定有一個目標質押率，一般為 67%，通膨率根據實際質押率和目標質押率在 7%～20% 的區間內動態調整。如果實際的質押率低於目標質押率，通膨率就會增加，鼓勵用戶質押；如果質押率高於目標質押率，通膨率就會減少，以減輕通膨壓力。 Staking Rewards 顯示提案通過前的質押率為 65.4%，也代表即便通膨率已經很高，通膨率本身也仍處於上升過程中。

Blockworks Research 的研究表明，Cosmos 可能在維護網路安全方面支付了過高的成本，因此提出過渡到固定通膨率的計畫。研究發現，在 10% 的最大通膨率下，幾乎所有 180 個驗證者都能僅依靠佣金收入來實現收支平衡或獲利，驗證者還可以選擇提高其佣金率以幫助覆蓋營運費用。

基於這項研究，去中心化資產管理協議 Sommelier 的聯合創始人 Zaki Manian 提出了這項將 ATOM 的最大通膨率下調到 10% 的提案。該提案的投票時間從 11 月 12 日開始，到 11 月 26 日截止。

94.97% 的投票帳戶支持，但投票權的支持率不高

該提案最終在 11 月 26 日結束投票，以微弱的優勢獲得通過。以參與的 ATOM 數量計算，投票率達到了 72.6%，贊成比例為 41.1%，反對比例為 31.9%，否決比例為 6.6%，棄權比例為 20.4% 。

Cosmos 提案的通過條件需要達到：投票率在 40% 以上，參與投票權（不包含棄權票）的 50% 以上投贊成票，否決（不包含棄權票）的票數在 33.4% 以內。以最終的投票結果，贊成比例為 41.4%，在贊成、反對、否決（排除棄權票）中的比例僅為 51.63%，略高於 50% 的最低要求。

和上述投票結果形成對比的是投票人數的支持比例，雖然對於 PoS 公鏈，這一條件並不影響投票結果，但可以在一定程度上反應支持者的人數佔比。在所有投票的 17.3 萬個帳戶中，16.4 萬個選擇了支持，佔 94.97% 。也有人指出，投票帳戶中，有很多質押 0.1 ATOM 以內的帳戶參與投票，並選擇了支持，導致支持的帳戶比例看起來很高，這一部分帳戶可能來自空投獵人。但據不完全統計，在各個持幣區間內，投票中的支持帳戶數都多於反對票數。例如，在投票的 143 個驗證者中，支持比例 54.55%，反對比例 27.27%，否決比例 0.7% 。

投票結果更多的還是受驗證者的影響，總的 7316 萬 ATOM 支持票數中有 7043 萬 ATOM 來自驗證者，ZKV 、 GAME 、 Sikka 等驗證者選擇了支持，Allnodes 、 DokiaCapital 、 Cosmostation 等驗證者選擇了反對。需要注意，驗證者的票數中會預設計入其他使用者委託給該驗證者的 ATOM 。如果使用者不同意該驗證者的投票，也可以選擇自行參與投票，涵蓋掉驗證者的投票結果。

支持者和反對者的觀點

在 Cosmos 社群對於降低 ATOM 通膨率的提案中，引發了熱烈而深入的討論。支持者認為這將帶來一系列長期的正面效果，反對者也對提案的潛在影響表示擔憂和反對，這種分歧體現了 Cosmos 社群在去中心化治理中平衡不同利益的挑戰。

支持提案的部分社群成員看好降低通膨率對於推動流動性質押模組（LSM）的採用，認為這將增加 ATOM 的流動性，為 Cosmos 上的 DeFi 應用引入更多資金，促進 Cosmos DeFi 生態系統的發展。支持者們也指出，透過降低通膨率來提高 ATOM 的稀缺性，進而可能提升其市場價值。這一策略被認為對長期投資者有利。基於 Blockworks Research 的研究，支持者認為即使在最大通膨率降至 10% 的情況下，驗證者仍能維持經濟上的可行性，這為提案提供了經濟支持。

然而，反對這項提案的社群成員擔心降低通膨率可能會減少用戶質押 ATOM 的動機，進而影響網路的安全性。一些反對者特別關注降低通膨率對小額持有者的影響，認為這可能導致 ATOM 的持有進一步集中。此外，也有反對者擔心這種變化可能會為市場帶來不確定性，尤其是在短期內。對於降低通膨率對 LSM 採用和 DeFi 生態發展的正面影響，有反對者表示懷疑，他們認為需要更多的證據來支持這種觀點。

但從投票結果來看，似乎小額持有者更傾向於支持降低通膨率的提案，如果通過，可能立即對 ATOM 的價格形成正回饋。而從自身利益出發的驗證者和某些大戶似乎更有理由反對，以維持更高的通膨。根據不完全統計，在持有 5000 ATOM 以下的投票帳戶中，支持帳戶數量是反對帳戶（包括否決）的數倍；在 5000 ATOM 以上，支持帳戶數量約為反對帳戶的 2 倍。但最終支持票數的領先並不明顯。