摩根大通（JPMorgan Chase）分析師表示，由於減半後的收益大不如前，許多低效礦工都相繼退出市場，導致算力大幅下降，由此估計比特幣的生產成本已從 50,000 美元降至 45,000 美元。分析師還認為，比特幣短期內的上漲空間有限。
摩根大通分析師今年 3 月曾指出，比特幣的「生產成本」歷來都是比特幣的「價格底部」，並預測全網算力在減半後可能會下降約 20%，導致比特幣生產成本隨之降低至 42,000 美元，而比特幣也會往 42,000 美元的價位靠攏。
在周四發表的報告當中，以 Nikolaos Panigirtzoglou 為首的摩根大通分析團隊寫道：「雖然有一些延遲，但這種情況似乎正在發生。」
分析師補充說：「觀察算力變化我們可以估計，比特幣生產成本的中間值約為 45,000 美元，遠低於比特幣目前約 65,000 美元的價位。」
報告提到，延遲的原因可能是 Runes 熱潮導致交易費用激增，協助彌補了礦工因減半而喪失的收益，分析團隊寫道：
然而事實證明，Runes 的提振效應是短暫的，用戶活躍度、交易費用在過去一兩周內急劇下降。這突顯出比特幣礦工所面臨的持續挑戰。
摩根大通表示，隨著 Runes 熱潮消退、礦工收入減少、算力下降，意味著礦機效率低下而無利可圖的礦工都已關機離場，而且這對比特幣走勢也形成循環效應：
比特幣跌得越多，退出挖礦的礦工數量就越多，算力、生產成本的下降幅度就越大。
摩根大通認為，由於市場缺乏催化劑、散戶熱情消散，再結合先前曾提到的 3 大不利因素（1. 倉位過高；2 、比特幣相對於金價和比特幣生產成本都處於高位；3. 加密貨幣創投資金明顯縮水），比特幣短期內的上漲空間有限。
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