加密貨幣市場本周開局不利，比特幣今（19）晨先後失守多道關卡，從 95,000 美元上方一路下挫，最終跌破 93,000 美元關卡，先前由衍生品推動的漲勢明顯已後繼無力。
截至寫稿時，比特幣的交易價格為 92,624 美元，過去 24 小時下跌 2.4%，儘管 2025 年底的拋售潮似乎有趨緩跡象，但這次回調再次暴露了市場基礎仍脆弱不堪。
引爆 8.6 億美元爆倉潮
根據 CoinGlass 數據顯示，隨著比特幣從近期挑戰 9.5 萬美元 ～ 9.7 萬美元區間的攻勢中敗退，過去 24 小時內，加密貨幣衍生品市場合計有超過 8.6 億美元的部位遭到強制平倉，其中 7.8 億美元來自多頭部位。
這表明，在前一波反彈行情中，看多押注明顯過度集中，一旦價格反轉，便迅速引發「多頭踩踏」，加劇下跌力道。
另一方面，黃金價格則續創新高，上漲 1.7% 來到每盎司 4,600 美元。市場關注的背景因素之一，是美國宣布對丹麥及其他七個歐洲國家加徵 10% 關稅，並放話在「完成對格陵蘭的全面收購協議前」不會撤回相關措施，地緣政治風險升溫，推升了避險需求。
流動性薄弱
根據鏈上分析機構 Glassnode 的周報分析，比特幣先前向 96,000 美元發起的攻勢，很大程度上是依靠衍生性商品資金流動所「機械式」堆砌出來的，主要是軋空引發的強制回補，而非來自現貨市場的持續性買盤支撐。
Glassnode 指出，期貨市場流動性依然相對單薄，一旦強制買入的力道消退，幣價走勢極易出現劇烈反轉。此外，Glassnode 也點出一個關鍵壓力區，這是由長期持有者在週期高點附近累積的「供應密集區」，這個區域已多次澆熄了近期的反彈火苗。
死貓反彈還是新一輪漲勢？
另一家分析機構 CryptoQuant 的態度則更為審慎，認為 11 月底以來的走勢更像是潛在的「熊市反彈」，而非新一輪多頭行情的起點。報告強調，比特幣目前仍低於 365 日移動平均線（約 101,000 美元），這條均線向來被視為「多空分水嶺」。
儘管需求面略有改善，但 CryptoQuant 認為，整體結構尚未發生實質性變化，現貨需求仍在萎縮，美國比特幣現貨 ETF 的資金流入依然疲軟。
穩定跡象浮現
不過，市場並非全無亮點。 Glassnode 觀察到，與 2025 年底相比，長期持有者的倒貨速度已顯著放緩。同時，幣安（Binance）等主要交易所的現貨資金流已轉由買方主導，而源自 Coinbase 的拋售壓力也正在緩解，顯示市場正在築底回穩。
選擇權市場也反映了這種不確定性。雖然隱含波動率仍處於低檔，但長天期合約仍包含了下行保護的，暗示投資人依舊如履薄冰。
兩家公司一致認為，在持續性的現貨需求回歸之前，比特幣將對槓桿率與流動性變化高度敏感，投資人仍需繃緊神經，慎防劇烈波動。
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