作者：CoinGecko
編譯：深潮 TechFlow
2025 年最後一個季度，加密市場經歷了劇烈調整，總市值暴跌 23.7%，以 3 兆美元收官。這標誌著加密市場自 2022 年以來首次出現年度下滑，年減 10.4% 。儘管該季度一度創下 4.4 兆美元的歷史新高，但 10 月發生的歷史性 190 億美元清算事件導致價格大幅下跌。儘管價格回調，但市場波動推動日均交易量達到年度高點，達到 1,618 億美元，而穩定幣市場則年增長 48.9%，創下 3,110 億美元的歷史新高。
這一年加密市場與傳統資產表現出脫鉤趨勢，黃金上漲 62.6%，美國股市表現優異，比特幣下跌 6.4% 。然而，機構採用率進一步加深，數位資產財務公司（Digital Asset Treasury Companies，DATCos）在 2025 年部署至少 497 億美元，用於收購超過 5% 的比特幣和以太坊總供應量。其他亮點包括預測市場交易量激增 302.7%，以及中心化交易所年度永續合約交易量達到 86.2 兆美元的歷史新高。這些數據表明，即使價格下跌，市場基礎設施和實用性仍在持續擴展。
我們的《2025 年度加密產業報告》全面涵蓋了從加密市場全景到比特幣和以太幣的深度分析，還深入探討了去中心化金融（DeFi）和非同質化代幣（NFT）生態系統，並回顧了中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的表現。
以下是報告中的關鍵亮點：
CoinGecko《2025 年度加密產業報告》七大亮點
- 2025 年加密市場總市值下降 10.4%，以 3 兆美元收官
- 穩定幣市值在 2025 年激增 1,021 億美元（+48.9%），創下 3,110 億美元歷史新高
- 黃金在 2025 年表現搶眼，漲幅達 62.6%，比特幣落後，下跌 6.4%，美元和石油亦表現不佳
- 數位資產財務公司（DATCos）在 2025 年投入至少 497 億美元，其中約 50% 集中在第三季度
- 預測市場交易量在 2025 年成長 302.7%，達到 635 億美元
- 中心化交易所永續合約交易量在 2025 年成長 47.4%，達到 86.2 兆美元，創歷史新高
- 去中心化交易所永續合約交易量在 2025 年成長 346%，達到 6.7 兆美元，再創歷史新高
1. 加密市場總市值在 2025 年 Q4 暴跌 23.7%（減少 9,460 億美元），全年收在 3 兆美元
加密市場總市值在第四季下滑 23.7%，減少 9,460 億美元，全年以 3 兆美元收官，年減 10.4% 。這是加密市場自 2022 年以來首次出現年度下滑。
2025 年第四季開始，加密市場表現強勁，總市值一度達到 4.4 兆美元的歷史新高。然而，這一高點並未持續，價格在 11 月底前持續下跌，隨後進入震盪區間直至年底。這一輪下跌的導火線是 10 月 10 日美國宣布對中國徵收 100% 關稅後引發的歷史性 190 億美元清算事件。
同時，第四季的日均交易量成長至 1,618 億美元，創下年度新高，季增 4.4% 。這一增長主要得益於清算事件及隨後的高波動性。然而，當市場進入震盪階段後，交易量逐漸下降。
2. 穩定幣市值在 2025 年激增 1,021 億美元（+48.9%），創下 3,110 億美元歷史新高
2025 年第四季，穩定幣總市值成長 63 億美元，季末達到 3,110 億美元的歷史新高。全年穩定幣市場年增 48.9%，增加了 1,021 億美元。
第四季最大的變化來自於以太坊生態穩定幣 Ethena 的 USDe，其市值在 10 月中旬快速去槓桿化後暴跌 57.3%（減少 84 億美元）。由於幣安平台的脫錨事件，USDe 的供應量從接近 150 億美元的峰值跌至 63 億美元，投資者對高收益循環策略的信心受到嚴重打擊。
同時，PayPal 推出的穩定幣 PYUSD 異軍突起，市值激增 48.4%（增加 12 億美元），達到 36 億美元，成功躋身第五大穩定幣，取代了 World Liberty Financial 的 USD1 。其成長得益於 YouTube 推出的創作者收益支付功能，以及 Spark Savings Vault 提供的約 4.25% 收益率。
3. 黃金領先 2025：上漲 62.6%，比特幣表現落後，下跌 6.4%，美元與石油同樣疲軟
2025 年，黃金成為表現最突出的資產，全年漲幅高達 62.6% 。相較之下，比特幣表現不佳，下跌 6.4%，與美元和石油的疲軟表現相呼應。
2025 年，黃金表現特別突出，全年上漲 62.6% 。僅在第四季度，黃金就成長了 11.4%，主要受到央行持續增持及關稅相關不確定性的推動。緊追在後的是美國股市，那斯達克指數上漲 20.5%，標普 500 指數上漲 16.6%，得益於持續的人工智慧敘事推動。
相比之下，大宗商品和股票表現強勁，而比特幣（BTC）表現不佳，全年下跌 6.4% 。表現遜於比特幣的資產包括美元指數（下跌 10.0%，受降息和政治變化影響）以及原油（下跌 21.5%，因全球供應過剩及非歐佩克國家創紀錄的產量所致）。
4. 數位資產財務公司（DATCos）在 2025 年投資至少 497 億美元，其中約 50% 集中在第三季度
數位資產財務公司（Digital Asset Treasury Companies，DATCos）在 2025 年成為市場的重要參與者，全年共投入至少 497 億美元購買加密貨幣。第三季是投資高峰，佔全年總投入的一半，主要由於一波新興的山寨幣 DATCos 的湧現。
然而，第四季的投資步伐顯著放緩，僅投入 58 億美元。加密市場的暴跌拖累了 DATCos 的股價，導致許多 DATCos 的調整後淨資產價值（mNAV）跌破 1.0 。這迫使它們將資金用於回購股票，而非繼續累積加密貨幣。
截至 2026 年 1 月 1 日，DATCos 合計持有 1,340 億美元的加密資產，比 2025 年 1 月 1 日的 565 億美元成長了 137.2% 。 DATCos 目前共持有超過 100 萬枚比特幣和 600 萬枚以太坊，佔其總供應量的 5% 以上。
5. 預測市場交易量在 2025 年激增 302.7%，達到 635 億美元
2025 年，預測市場迎來了爆炸性成長，交易量較去年同期成長 302.7%，達到了 635 億美元的歷史新高。
預測市場的名目交易量從 2024 年的 158 億美元激增至 2025 年的 635 億美元，較去年同期大漲 302.7% 。
2025 年初，Polymarket 在第一季佔據 85.6% 的市場份額，但在第四季被 Kalshi 反超。第四季度，Kalshi 的市佔率達到 39.6%，Polymarket 則以 32.4% 位居第二。同時，由 Yzi Labs 支持、基於 BNB 鏈的 Opinion 於 11 月上線，成為挑戰現有市場的強勁對手。 Opinion 在 12 月的交易量達到 70 億美元，與 Kalshi 持平，但目前的交易量可能受到空投活動的影響。
6. 中心化交易所永續合約交易量在 2025 年成長 47.4%，達到 86.2 兆美元，創歷史新高
2025 年第四季度，前十大中心化永續合約交易所（Perp CEXes）的交易量錄得 21.2 兆美元，較第三季度的 24.0 兆美元下降了 12.0% 。全年交易量則達 86.2 兆美元，年比 2024 年成長 47.4%，創下歷史新高。
2025 年 10 月成為史上交易量第二高的月份，僅次於 8 月，當時比特幣創下了最新的歷史高點。相較之下，12 月是全年交易最為清淡的月份，交易量僅 5.3 兆美元。
在 2025 年全年，前十大中心化永續合約交易所的市佔率相對穩定。唯一顯著的變化是 MEXC 在 11 月和 12 月的交易量激增，一躍超過 OKX 、 Bybit 和 Bitget，躋身第二名。而在前十名之外，KuCoin 在 2025 年表現亮眼，成為唯一交易量突破 1 兆美元的非前十大永續合約交易所。
7. 去中心化交易所永續合約交易量在 2025 年成長 346%，達到 6.7 兆美元，創下歷史新高
去中心化永續合約交易所（Perp DEXes）交易量在 2025 年 Q4 成長 80.8%，從 Q3 的 1.8 兆美元增至 Q4 的 3.2 兆美元。
2025 年，前十大去中心化永續合約交易所的全年交易量達到 6.7 兆美元，相較 2024 年的 1.5 兆美元大幅成長 346% 。 Perp DEX 與中心化永續合約交易所（CEX）的交易量比例從一年前的 2.5% 躍升至 7.8% 。
交易量的成長主要受到 Lighter 、 Aster 、 edgeX 、 GRVT 和 Paradex 等交易所提供的激勵措施及空投活動的推動。 Hyperliquid 在 2025 年整體上仍是最活躍的永續合約去中心化交易所，但在第四季被 Lighter 超越。 Hyperliquid 和 Lighter 現已躋身年度交易量前十大永續合約交易所，分別錄得 2.9 兆美元和 1.3 兆美元的交易量。
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