多方歸咎引發市場持續動盪，幣安駁斥「1011 閃崩」爭議

最近加密貨幣產業最具權勢的幾位人物之間爆發了一場口水戰，爭論焦點圍繞著 2025 年 10 月 11 日（東八區時間）「1011 閃崩」事件的起因。這場「閃崩」在 24 小時內引發了超過 190 億美元的槓桿部位清算，創下加密貨幣歷史上最大的單日暴跌紀錄，超過 16,000 個交易帳戶在此次事件中被徹底摧毀，市場損失規模之大令人震驚，並成為衡量加密行業成熟度的試金石。

近日，方舟投資（Ark Invest）執行長「木頭姐」Cathie Wood 和 OKX 執行長 Star 先後就「1011 閃崩」發表評論，再次把加密社群點燃，多方將矛頭指向全球最大的加密資產交易所幣安（Binance），將幣安推上風口浪尖，幣安領導層則積極回應反擊，將該事件定性為由宏觀經濟衝擊引發的自然（儘管劇烈）市場調整，而非內部程式錯誤所致。

「1011 閃崩」簡單回顧

事件發生在 2025 年 10 月 10 日至 11 日，當時全球金融動盪加劇。美國總統川普威脅會再對中國徵收 「100% 關稅」，受到中美貿易緊張局勢升級，傳統市場遭受了嚴重下滑——標普 500 指數和那斯達克指數創下近六個月來最大單日跌幅，美國股市市值蒸發約 1.5 兆美元。加密貨幣領域因此前創紀錄的高槓桿而加劇了痛苦，引發連鎖反應，比特幣在短短幾分鐘內暴跌 12,000 美元，跌幅接近 10%，險些跌穿 10 萬關口。

比特幣衍生品未平倉合約已超過 1000 億美元，接近歷史峰值，同時鏈上數據顯示大多數持有者處於獲利狀態，為快速去槓桿化做好了準備。隨著拋售加劇，做市商啟動風險控制，撤回流動性，形成真空，加劇了價格波動。以太坊網路擁堵導致 gas 費用飆升至 100 gwei 以上，延遲了轉帳和套利，進一步稀釋了訂單簿。

後果是驚人的！各交易所超過 190 億美元的頭寸被清算，影響了數百萬交易者。比特幣最終暴跌多達 14%，而山寨幣跌幅更大。包括 Ethena 的 USDe 在內的穩定幣類資產在幣安上大幅脫鉤，一度跌至 0.65 美元，隨後反彈。批評者認為，這種脫鉤與幣安將 USDe 推廣為高收益抵押品有關，加劇了連鎖清算。此後，加密貨幣總市值下跌超過 20%，徘徊在 3.2 兆美元左右。

爭議再次發酵，幣安被推上風口浪尖

在 2026 年 1 月 26 日接受福克斯商業採訪時，方舟投資執行長 Cathie Wood 再次提及這次崩盤，身為堅定的比特幣看漲派，Wood 稱這為一場「強制去槓桿化事件」，導致整個系統蒸發了約 280 億美元。 Wood 將該事件描述為「幣安上的軟體故障」人為地導致了系統去槓桿化，並表示市場目前難以重回歷史高點，正是因為該事件損害了投資者信心，她表示：「10 月 10 日，在加密貨幣世界裡……這場閃電崩盤與幣安的軟體故障有關，它讓系統去槓桿化了。」

競爭對手的高管也紛紛加入戰局。 OKX 執行長 Star 在 1 月 31 日的 X 貼文中直言「1011 閃崩」事件是某些公司不負責任的行銷活動所造成。

他表示，「在 10 月 10 日，數百億美元的資金遭到清算。作為 OKX 的執行長，我們清楚地觀察到，在那之後加密貨幣市場的微觀結構發生了根本性的變化。許多行業參與者認為，這次的損害比 FTX 崩盤更為嚴重。從那以後，關於為什麼會發生以及如何防止再次發生的討論非常廣泛。根本原因不難識別。」

在 X 的發文中，Star 分析了幣安當時正在推廣的 USDe 財富管理產品，指出 USDe 存在的高風險問題。

他批評幣安積極推廣 USDe 提供 12% 年利率收益的活動，同時將其視為與 USDT 等穩定幣同等的抵押品。他認為，這鼓勵了高風險的槓桿循環——將 USDT 轉換為 USDe，借入更多，然後重複——將人工收益提高到 70%，同時淡化了 Ethena 產品固有的對沖基金級風險，直言即使是一個小小的市場震動也足以引發崩盤。所以當波動襲來時，USDe 迅速脫鉤。隨後是連鎖清算，而圍繞 WETH 和 BNSOL 等資產的風險管理弱點進一步放大了崩盤。一些代幣一度接近歸零。

但 Star 在最後強調「我正在討論根本原因，而不是歸咎或攻擊幣安。公開談論系統性風險有時會令人不舒服，但如果行業要負責任地成熟，這是必要的」，並稱「作為最大的全球平台，幣安擁有巨大的影響力——以及作為行業領導者應有的責任。加密貨幣的長期信任不能建立在短期收益遊戲、過度槓桿或模糊風險的行銷實踐之上。行業需要優先考慮市場穩定性、透明度和負責任創新的領導者」。

No complexity. No accident.
10/10 was caused by irresponsible marketing campaigns by certain companies.

On October 10, tens of billions of dollars were liquidated. As CEO of OKX, we observed clearly that the crypto market’s microstructure fundamentally changed after that day.… pic.twitter.com/N1VlY4F7rt

— Star (@star_okx) January 31, 2026

280 億美元崩盤剖析

「1011 閃崩」事件仍是自 2022 年 FTX 倒閉以來最重大的去槓桿事件。在波動劇烈期間，幣安平台上某些抵押資產的價格——特別是「統一保證金」組件中的流動質押代幣——與全球現貨價格出現了嚴重偏離。

交易員報告稱，自動清算引擎過早啟動，造成了「死亡螺旋」：強制拋售壓低了價格，進而觸發更多清算。在最低點時，比特幣在幾分鐘內下跌了近 15% 隨後回升，導致數千個帳戶出現「負餘額」，並引發了關於幣安基礎設施是否應承擔責任的辯論。

幣安回應與後續措施

幣安一直堅稱，主要宏觀衝擊才是主因。在 1 月 31 日最新發表的官方部落格文章中，幣安表示，2025 年 10 月 11 日市場動蕩的主要驅動因素包括宏觀經濟沖擊、做市商風險控制機制，以及以太坊網路擁堵。

「儘管部分觀點將此次市場波動歸咎於幣安系統問題，但事實上，連鎖清算主要由高槓桿倉位在宏觀風險衝擊下所觸發，同時疊加做市商風險控制措施收縮流動性，以及以太坊網路擁堵導致資金轉移延遲。」

而在市場震蕩期間，幣安的核心系統始終保持正常運行，未出現任何整體性平台當機情況，所有核心撮合、風險校驗及清算功能均持續穩定執行，未受中斷。

幣安同時亦詳細說明了兩項故障，就是關於 33 分鐘的資產轉帳緩慢以及在流動性低迷時期 USDe 、 WBETH 和 BNSOL 的暫時指數偏差。由於流量過大，交易所資產轉移子系統出現 33 分鐘的緩慢，以及在流動性不足和鏈上延遲的情況下，USDe 、 WBETH 和 BNSOL 的指數出現暫時偏差，但強調「幣安平台個別問題並非此次市場閃崩的成因」。然而，幣安強調 75% 的清算發生在這些問題之前，而且幣安的核心撮合引擎、風險驗證和清算等系統，在整個過程中一直保持穩定。

值得注意的是，幣安在發現這兩項故障後快速採取的應變措施。

幣安表示，已根據系統日誌和實際操作紀錄，向所有在 05:18-05:51（東八區時間）期間受此事件影響的符合條件的用戶進行了補償。為解決此事件，平台已經增加了緩存、擴展數據庫容量和副本數、優化連線管理、分離關鍵功能，並強化前端 UI 的顯示機制。另外，在後續穩定市場階段收緊了參數，並立即開始對 USDe 、 WBETH 和 BNSOL 這三種代幣的設計進行更新，所有受影響的用戶均會獲得相應補償。

幣安強調了透明度和用戶至上的措施，事實上，截至 2025 年 10 月 22 日，該交易所已向受影響用戶支付了超過 3.28 億美元的賠償，並啟動了一項 3 億美元的「同舟共濟計畫」行業復甦基金，以及為生態系統參與者提供 1 億美元的低息貸款。幣安在最初的公告中表示：「該事件是由更廣泛的市場條件驅動的，而不是我們平台上的故障。」

CZ 最新說明

作為加密行業中最具影響力及代表性的人物之一，趙長鵬（CZ）在最近的 AMA 會議中回應了社群近期對幣安及其個人的一些爭議。他駁斥這些敘事是「扭曲的 FUD」，並強調了幣安的韌性。

趙長鵬正面回應了反彈，稱幣安導致崩盤的指控「牽強附會」，認為將複雜的市場事件簡化為單一平台責任過於片面。他將這些說法斥為「扭曲的 FUD」（恐懼、不確定性和懷疑），重申幣安已賠償用戶，並敦促人們關注長期行業發展，而不是相互指責，趙長鵬在談到與崩盤和代幣上市相關的持續批評時稱：「協同攻擊無法建立這個空間。」

他也為自己的「買入並持有」理念進行辯護，他回應有關網路上說的 900 億+美元淨資產個人財富只是福布斯的估算，不是實際現金，他自己沒賣過大量加密資產，沒有套現，也不打算持有法幣（包括穩定幣），更不會靠「賣用戶資產」賺錢。