比特幣挖礦難度暴跌 11%！創中國 2021 年「大封殺」以來最大降幅

Mempool 數據顯示，比特幣挖礦難度在 2 月 7 日一次性下修 11.16%，降至 125.86 T（Trillion），不僅是自中國 2021 年全面封殺挖礦產業以來最大降幅，同時也名列比特幣史上前 10 大挖礦難度下調之一。

這次挖礦難度調整發生在區塊高度 935,424，難度從原先的 141.67 T 大幅回落。在此之前，由於全網算力銳減，平均出塊時間一度被拉長至約 11.4 分鐘，遠高於比特幣協議設定的 10 分鐘標準，表明大量礦工正在「拔插頭」撤離。

造成挖礦難度驟降的主因，是全網算力在過去一個月內銳減近 20% 。比特幣挖礦服務公司 Luxor 的算力指數顯示，光是上周算力就下跌 11% 至 863 EH/s，遠低於去年 10 月創下的 1.1 ZH/s 歷史高峰。

算力快速撤退，背後有兩大關鍵推力。首先是幣價重挫，比特幣自去年 10 月、站上 12.6 萬美元歷史高點後，一路回落，累計跌幅已超過 43% 。 2 月 6 日一度下探 6 萬美元附近，隨後反彈至 7.1 萬美元上方。

市場賣壓主要來自美債殖利率高檔不墜、比特幣現貨 ETF 資金持續外流，以及股票、大宗商品市場避險情緒高漲。根據 SoSoValue 數據，美國比特幣現貨 ETF 在 2026 年已轉為淨賣出，成為壓抑市場的重要力量。

第二個衝擊則來自非市場因素。今年 1 月下旬侵襲美國的「芬恩冬季風暴」，導致多個區域電力負載吃緊，迫使礦場降載甚至全面停機，以優先支援民生用電。據統計，這場風暴導致約 200 EH/s 的算力下線，其中礦業巨頭 Foundry USA 的算力就掉了驚人的 60% 。

礦工獲利能力也同步探底。衡量礦工收益的關鍵指標——「哈希價格（Hashprice）」，即每單位算力的預期收入，在 2 月 2 日跌至「每日每 PH/s 可得 33.31 美元」的歷史新低；2 月 1 日的日均值也僅 34.91 美元。

Luxor 衍生品部門主管 Ben Harper 指出，市場普遍將 40 美元視為礦工是否繼續開機的關鍵門檻。如今哈希價格跌破 40 美元，意味著絕大多數挖礦設備只要一開機就是在燒錢。

目前只有最新一代的螞蟻（Antminer）S23 系列礦機仍具備相對健康的報酬率；至於較舊的機型，如神馬（Whatsminer）M6 系列、 Antminer S21，若非瀕臨虧損邊緣，就是已經在做賠本生意了。

從整體獲利結構來看，情勢仍不樂觀。根據 Checkonchain 數據，目前挖出 1 枚比特幣的平均成本約 8.7 萬美元，但現貨價格在 7 萬美元附近，等於市價比成本低約 20% 。

另一方面，隨著 2024 年比特幣鏈上活動熱潮退去，交易手續費占礦工收入比重已從約 7% 崩落至僅 1% 左右，使礦工更加仰賴幣價上漲來支撐營運。

儘管基本面承壓，仍有分析師從歷史數據中看到反向訊號。 VanEck 去年 12 月指出，過往在算力下滑期間，比特幣在未來 90 天內有約 65% 的機率會出現漲勢。

整體而言，這次挖礦難度大幅下修，確實為仍在場內苦撐的礦工帶來一絲喘息空間，因為每單位算力挖到區塊獎勵的機率變高了。然而，這是否能轉化為實質生存空間，最終仍取決於比特幣能否止跌回穩，甚至重新走強。