面對近期加密貨幣市場震盪回檔，華爾街投行「伯恩斯坦（Bernstein）」認為，投資人目前正經歷「比特幣史上最弱熊市」，既未傷及基本面，也未動搖整體採用趨勢與投資邏輯，分析團隊並重申對比特幣的長期看多立場，維持 2026 年底目標價 15 萬美元不變。
由 Gautam Chhugani 領軍的分析團隊在最新研究報告中指出：「我們正經歷的是，比特幣歷史上最薄弱的一次熊市敘事。」
分析師認為，比特幣這波跌勢主要源於投資人的「信心危機」，是市場情緒短暫失衡所致，而非系統性風險或結構性崩壞。
報告強調，回顧比特幣過往熊市週期，幾乎每次都伴隨明確導火線，如大型平台倒閉、隱藏槓桿連環爆、或系統性崩潰。然而這一次，上述「典型災難場景」一個都沒有出現。
相反地，分析師表示，當前週期反而具備前所未有的結構性支撐，包括美國擁有一位支持比特幣的總統，政策環境相對友善；比特幣現貨 ETF 的普及、企業將比特幣納入資產負債表，以及大型資產管理公司的持續參與，顯示機構投資人並未離場。
Bernstein 認為，這些因素使得本輪修正與過往熊市存在「本質上的差異」。分析師指出：
當所有條件都站在有利位置時，比特幣社群卻自己製造了一場信心危機。什麼事都沒發生，並沒有未爆彈，也沒有黑箱操作被揭發，但媒體又開始忙著替比特幣寫訃聞。
對於近期比特幣表現落後於黃金的質疑，分析師解釋，在高利率與緊縮的金融環境下，資金確實更傾向湧入黃金與 AI 概念股。目前比特幣的交易屬性仍偏向「對流動性敏感的風險資產」，尚未完全轉化為成熟的避險資產。但隨著流動性環境改善，ETF 的渠道將能迅速承接資金。
對於「AI 讓比特幣失去存在感」的說法，Bernstein 也持相反意見。他們認為，隨著像 OpenClaw 這類 AI 模型的興起，區塊鏈與可程式化錢包，恰恰是未來「代理型（Agentic）數位世界」的理想工具。在這種環境中，自主軟體代理需要全球通用的、機器可讀的金融基礎設施，而區塊鏈正是最佳解方。相比之下，傳統銀行系統封閉且整合困難，難以滿足 AI 時代的需求。
針對量子運算可能破解加密演算法的擔憂，Bernstein 承認，這確實是所有數位系統未來都必須面對的威脅，比特幣並非特例，更不是唯一受害者。
分析師強調，從金融體系到政府基礎設施，最終將一同轉向抗量子密碼標準；而比特幣開源、透明的程式碼特性，加上 Strategy 等大型、資本雄厚機構的深度參與，反而讓比特幣具備與主流系統同步升級的條件。
對於企業大量舉債囤幣、以及礦工可能被迫拋售的疑慮，Bernstein 同樣認為市場過度擔憂。分析師指出，多數大型比特幣持有企業，已妥善規劃債務結構，具備長期承受價格低迷的能力。以 Strategy 為例，該公司在財報說明會上表明，除非比特幣跌至 8,000 美元並維持 5 年之久，否則並不需要進行債務重組。
同時，礦工也已成功轉型，將電力資源轉向支援 AI 數據中心的需求，大幅緩解了比特幣生產成本的壓力。
Bernstein 總結，目前市場上「強制拋售」的風險已大幅降低，這波回調並不足以動搖其長期發展軌跡，投資人應理性看待。
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