太空探索科技公司 SpaceX 日前完成史上最大規模的首次公開募股（IPO），隨著股價走高，公司市值也飆升至 2.75 兆美元。對此，2008 年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）近日發文，對 SpaceX 的驚人估值發出嚴厲警告，甚至將這家太空巨頭稱作「迷因股」。
克魯曼在 6 月 17 日的部落格文章中質疑，SpaceX 去年營收 187 億美元，卻虧損 49 億美元，與微軟等獲利穩健的科技巨頭形成鮮明對比。然而，SpaceX 的市值卻在 6 月 17 日衝上 2.75 兆美元，幾乎與比特幣 2025 年 10 月達到 126,080 美元歷史高點時的 2.5 兆美元市值相當。
克魯曼認為，投資人之所以願意給出如此瘋狂的估值，全憑對馬斯克的盲目信仰，簡直把他當成了「會施魔法的巫師」。克魯曼又指，馬斯克憑藉與美國總統川普（Donald Trump）的緊密交情，掌握了龐大的政治影響力，但他質疑：這家公司的天價市值，究竟是建立在真實的技術硬實力上，還是這位富豪享受「裙帶資本主義（Crony Capitalism）」所結出的甜美果實？
這位經濟學家好奇，這種「明目張膽的偏袒」到底能帶來多少實質效益？他順勢將矛頭轉向了 SpaceX 與比特幣之間驚人的相似處。
克魯曼提醒大眾，川普過去曾砲轟比特幣是「騙局」，卻在 2024 年競選期間體啊度大轉彎，熱情擁抱幣圈。隨著川普在 2024 年 11 月勝選，並開出要讓美國成為「全球比特幣超級強國」的政治支票，比特幣價格便宛如搭上火箭般狂飆。事實上，比特幣在 2025 年 10 月 6 日更寫下了 126,080 美元的歷史新高。
克魯曼特別點出，比特幣在巔峰時期的總市值約落在 2.5 兆美元，與 SpaceX 目前的估值相當。
但好景不常，當川普揚言對中國課徵 100% 關稅時，比特幣立馬就成了去年 10 月 10 日「閃崩」慘劇的祭品。克魯曼將加密貨幣戲稱為「川普交易（Trump Trade）」，直言那次暴跌「與經濟基本面毫無瓜葛，完全是政治角力的結果」。
克魯曼去年 10 月曾發文稱：「加密貨幣本質上就是一種川普交易，幣價之所以崩盤，是因為潛在貿易戰引發的反撲，威脅到了川普的政治籌碼。」
他在最新文章中補充說，如今隨著川普的民調與政治影響力下滑，比特幣也跟著跌落神壇。那些提早布局「川普交易」的聰明錢，早就把手上的比特幣倒給死忠的「川普信徒」，割完韭菜獲利了結。
如今他認為，SpaceX 未來的劇本將與比特幣極為相似：早期上車的股東將是「唯一贏家」，他們會刻意營造市場狂熱，然後在高點出貨，而晚進場的投資人則成為最終的接盤者。
當然，克魯曼也承認 SpaceX 與比特幣並非完全相同，至少它旗下還有能創造實質獲利的星鏈（Starlink）部門。但他強調，除非星鏈能展現出超乎想像的爆發性成長，否則根本無法支撐目前的估值，而這種爆發性成長在他眼裡「幾乎不可能發生」。
「SpaceX 本質上全是炒作。說穿了，就是一檔 2.75 兆美元的迷因股，」 克魯曼寫道。
截至發稿前，SpaceX 股價收在 185 美元，市值回落至 2.40 兆美元之上；而比特幣則報 62,557 美元，總市值約為 1.25 兆美元。這場由馬斯克與川普交織出的資本狂歡，最終是否會如克魯曼所言走向泡沫破裂，全球投資人正屏息以待。
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