作者：Max，加密城市
MiCA 過渡期正式結束，歐盟全面進入統一監管時代
歐盟《加密資產市場法》（MiCA）過渡期已於 7 月 1 日正式結束，所有在歐盟境內提供加密資產服務的企業，原則上都必須取得 MiCA 授權才能持續營運。未取得授權的加密資產服務提供商（CASP），將無法繼續提供交易、託管、經紀、資產轉移及其它受監管服務，歐盟加密市場也正式由過去各國分散管理，進入統一監管架構。
MiCA 建立了涵蓋加密貨幣交易所、託管機構、經紀商、代幣發行商及其它數位資產服務提供者的共同規範。企業只要取得任一歐盟成員國主管機關核發的 MiCA 執照，即可透過「護照機制（Passporting）」向其它成員國提供服務，不必逐一申請各國牌照，希望降低跨境營運成本，同時建立一致的投資人保護及市場監管標準。
ESMA 加強託管監督，未授權業者須完成退場
隨著 MiCA 全面生效，歐洲證券及市場管理局（ESMA）也要求各國主管機關加強監督市場秩序，未取得 MiCA 授權的業者必須停止招攬新客戶、停止提供新增服務，並依規定完成資產移轉、客戶退場及業務結束程序，降低對投資人的影響。
另一方面，ESMA 已啟動加密資產託管業務專項檢視，重點涵蓋客戶資產隔離、私鑰管理、資訊揭露、營運風險及資產返還程序等項目，希望確認各成員國對 MiCA 的執法標準維持一致，避免企業利用不同司法轄區的監管差異進行監管套利，也希望提高整體市場的透明度與安全性。
非歐元穩定幣與境外發行商，成為下一輪修法焦點
除了全面執行 MiCA 之外，歐盟執委會也開始檢討現行制度是否需要進一步調整，以因應市場快速發展。其中最受關注的議題之一，就是非歐元穩定幣及境外發行商的監管制度。
目前全球穩定幣市場仍以美元穩定幣為主，歐盟監管機關認為，若大量境外發行的穩定幣持續流通於歐盟市場，可能涉及儲備資產管理、投資人保護、跨境贖回及金融穩定等問題，因此開始評估是否針對非歐盟發行商建立更完整的監管要求。
目前 MiCA 已對電子貨幣代幣（EMT）及資產參考代幣（ART）建立發行、儲備、流通及資訊揭露制度，但隨著跨境支付及全球穩定幣快速發展，歐盟希望進一步釐清境外發行商責任、歐盟境內儲備資產配置及極端市場情況下的贖回安排，使相關制度能因應全球市場變化。
代幣化金融快速發展，歐盟同步評估監管架構
代幣化資產也是歐盟執委會下一階段的重要研究方向。近年銀行、資產管理公司及金融科技企業持續推動代幣化基金、債券、存款及其它實體資產上鏈，使現行 MiCA 是否足以涵蓋新型態金融商品，逐漸成為監管討論重點。
部分代幣化商品可能同時涉及證券法、支付法規及 MiCA，不同法律架構之間如何分工，也成為歐盟後續修法的重要課題。
未來歐盟將持續研究代幣化商品的法律定位、資訊揭露、發行責任、投資人保護及跨境流通規範，同時評估去中心化金融（DeFi）、智能合約及鏈上金融服務是否需要建立更明確的監管原則。
MiCA 由制度建立走向持續修正，全球合規影響力持續擴大
MiCA 被視為全球第一套完整的加密資產監管制度，自正式實施以來，已成為多個司法轄區制定數位資產法規的重要參考。隨著過渡期正式結束，全球交易所、穩定幣發行商、託管機構及代幣化平台，都必須重新檢視自身是否符合歐盟最新監管要求，MiCA 也逐漸成為國際加密企業佈局歐洲市場的重要門檻。
目前歐盟監管重點已逐步由核發牌照轉向持續監督，同時開始規劃下一輪制度修正，包括非歐元穩定幣、境外發行商、代幣化金融及託管制度等議題，都將影響 MiCA 未來的發展方向。隨著更多監管細節陸續公佈，歐盟加密監管架構也將持續調整，並對全球數位資產市場產生更深遠的影響。
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