以太幣成槓桿重災區！加密市場逾 11 億美元爆倉，ETH 清算 3.56 億超越比特幣

加密貨幣市場再度出現大規模去槓桿。比特幣跌破 8.1 萬美元期間，全市場 24 小時清算額一度達 11.6 億美元，其中約 10.5 億美元來自押注幣價上漲的多頭部位；短時間內的被迫平倉，進一步放大原有跌勢。

以太幣成為主要大型加密貨幣中受創最重的槓桿市場。 CoinGlass 最新數據顯示，ETH 部位 24 小時清算約 3.56 億美元，較 BTC 約 3 億美元多近 18%；本輪最大單筆清算亦來自 Hyperliquid 的 ETH 美元合約，規模接近 2,000 萬美元。

ETH 跌幅超越 BTC，盤中一度失守 2,500 美元

截至台北時間 10 月 9 日中午，ETH 約報 2,492 美元，較前一收盤下跌約 3%，盤中最低觸及 2,409 美元；BTC 約報 82,377 美元，盤中最低跌至 80,432 美元。 SOL 跌幅則超過 4%，顯示賣壓並非 ETH 單一事件，而是高波動加密資產同步回落。

ETH 之所以承受更大清算，與衍生品交易相對集中有關。 CoinGlass 顯示，ETH 過去 24 小時期貨成交額約 634.8 億美元，現貨成交額僅約 41.2 億美元，前者約為後者的 15.4 倍；ETH 未平倉量仍達 322.8 億美元。相較之下，BTC 期貨成交額約為現貨的 11.4 倍，顯示 ETH 價格波動更容易透過槓桿市場被放大。

不過，期貨成交量高於現貨並不等於所有交易者都使用極高槓桿。它主要說明價格發現與短線交易更集中於衍生品市場；當 ETH 跌破維持保證金所需價位時，多筆強制平倉便可能形成連鎖反應。

ETF 連續撤資，現貨買盤未能承接

美國現貨加密 ETF 亦未能為市場提供足夠支撐。 Farside 資料顯示，比特幣 ETF 於 10 月 7 日、 8 日分別淨流出 4.849 億及 2.441 億美元，兩日合計撤資約 7.29 億美元。

以太幣 ETF 的資金狀況更弱：10 月 1 日至 8 日連續六個交易日錄得淨流出，累計撤資約 5.789 億美元；其中 10 月 6 日單日流出 2.019 億美元、 10 月 7 日再流出 1.609 億美元。當 ETF 現貨需求減弱、期貨多頭仍保持高槓桿時，幣價一旦下跌，市場便缺少足夠的非槓桿買盤吸收被迫賣出。

宏觀環境同樣不利於高風險資產。聯準會最新會議紀錄顯示，多數決策官員認為，若經濟數據符合預期，年底前再升息一次可能是合適選項；官員亦指出，能源價格及人工智慧投資帶來的需求，可能令通膨壓力持續。

升息預期升溫，加上油價、美債殖利率與美元走強，使持有加密資產的機會成本增加。宏觀消息決定價格下跌方向，過度集中的多頭槓桿則放大了下跌速度。

8 萬美元與 ETH 2,400 美元成短線防線

Glassnode 在拋售發生前已警告，大型與中型山寨幣的未平倉量相對市值處於偏高水平，相關槓桿程度升至 2025 年 10 月市場崩跌前以來的高位。該機構當時辨識的 BTC 首個大型清算區位於 81,700 至 83,300 美元，已在這波跌勢中被價格穿越；下一個模型清算密集區約在 75,000 美元，但這只是部位分布模型，並非價格預測。

短線而言，BTC 能否守住 8 萬美元、 ETH 能否重新站穩 2,500 美元，將決定去槓桿是否暫告一段落。 ETH 若再跌破盤中低點 2,409 美元，而未平倉量沒有同步明顯下降，仍可能觸發下一批多頭清算；反之，若價格回穩、未平倉量下降且 ETF 流出收斂，這次清算也可能成為清除過度槓桿的過程，而非基本面崩潰。