無論人工智慧（AI）革命成功，還是投資泡沫最終破裂，比特幣（BTC）都可能成為長期贏家？
加密資產管理公司 Bitwise 投資長 Matt Hougan 發表最新觀點，提出三種截然不同的經濟情境，卻得出相同結論：AI 生產力爆發將提高稀缺資產價值，泡沫破裂可能引發貨幣寬鬆，即使經濟平穩成長，比特幣仍可受惠於機構採用。
AI 大繁榮：商品越便宜，比特幣越稀缺？
Hougan 首先假設，AI 技術突破帶動生產力與經濟成長大幅提升，軟體、法律、設計、醫療等知識型服務成本顯著下降。
在這種情境下，他認為市場可能將更多財富配置到難以增加供應的資產，包括黃金、藝術品、優質土地及比特幣。
比特幣的最大供應量固定為 2,100 萬枚，因此 Hougan 認為，當其他商品與服務日益充裕，BTC 的稀缺性可能更加受到重視。
不過，稀缺性並不保證價格上漲。比特幣仍需有持續的投資需求，才能將供應限制轉化為市場價值。
AI 泡沫破裂：BTC 可能先暴跌，卻在政府救市後反彈
第二種情境更具爭議性。 Hougan 假設，若龐大的 AI 基礎設施投資最終無法產生足夠回報，資料中心借款人可能違約，持有相關債券的保險公司及金融機構也將承受壓力，甚至引發類似 2008 年的金融危機。
在此情境下，比特幣初期可能與股市同步暴跌。但 Hougan 認為，由於 AI 已成為重要戰略產業，美國政府幾乎必然採取救市措施，包括降息、擴大央行資產負債表及提供資金支持。他甚至主觀估計，政府救市的可能性接近 100% 。
若貨幣供應因此大幅增加，他預期具備固定供應特性的比特幣將重新受益，並可能出現強勁反彈。
不過，政府是否救市、救市規模及資金是否流向 BTC，都存在不確定性。即使央行轉向寬鬆，也無法保證比特幣立即上漲。
經濟軟著陸：ETF 、企業儲備持續支撐 BTC
第三種情境則沒有戲劇性的經濟變化。 Hougan 假設，AI 帶來一定的生產力改善，但未徹底改變經濟結構；經濟維持約 3% 成長、利率約 4%，企業也能持續償還 AI 投資相關債務。
在這種相對平穩的環境下，他認為比特幣不必依靠重大金融危機，也可能持續受惠於現貨 ETF 資金流入、金融顧問採用，以及企業與主權機構將 BTC 納入資產負債表。
Hougan 因此認為，投資人可能過度關注宏觀經濟的短期變化，而忽略比特幣長期採用率的成長趨勢。
IMF 警告 AI 投資退潮，恐拖累全球經濟
值得注意的是，Bitwise 的樂觀看法，與國際貨幣基金組織（IMF）近期提出的警告形成對比。
IMF 最新《世界經濟展望》指出，AI 基礎設施投資正支撐全球成長，但若 AI 相關投資出現大幅修正，全球 GDP 到 2028 年可能比基準情境低約 1.1%，美國經濟受到的衝擊可能更大。
這也凸顯 Bitwise 論述中的關鍵風險：如果 AI 泡沫破裂引發金融壓力，比特幣短期未必能發揮避險功能，反而可能因投資人急需現金而受到拋售。
Hougan 也承認，比特幣並非在所有情境下都會一路上漲。他以 2020 年疫情恐慌期間 BTC 曾在數日內下跌約 50% 為例，提醒市場長期看漲與短期承受巨大損失可以同時發生。
BTC 重返 8.2 萬美元，Bitwise 長期看多論點面臨市場考驗
行情方面，根據幣安 10 月 16 日最新可核實快照，比特幣報約 82,002 美元，24 小時上漲 1.31%，此前一度跌至 79,736 美元，之後重新站回 8.2 萬美元附近。不過，相較約 126,198 美元的歷史最高價，BTC 仍回落約 35%，顯示市場波動及宏觀壓力依然顯著。
Hougan 的核心論點並不是比特幣可以免疫 AI 泡沫，而是認為無論經濟走向高生產力、貨幣寬鬆，還是持續溫和成長，都存在支撐 BTC 長期需求的可能途徑。但這些情境推演仍屬投資觀點，最終能否實現，仍取決於流動性、政策變化、機構資金需求及比特幣本身的風險。
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