全球最大企業比特幣持有者 Strategy（MSTR）公布驚人財報！
根據最新發布的第三季業績，公司單季淨利高達 195.3 億美元，較去年同期的 27.9 億美元大幅成長，主要受惠於比特幣價格上漲帶來的 209.1 億美元數位資產評價利益。
與此同時，Strategy 宣布旗下 STRC 等四檔優先股將改採每日累積股息機制，並披露已投入約 20.4 億美元回購 STRC，顯示 Michael Saylor 正將比特幣財庫策略進一步延伸至數位信貸（Digital Credit）市場。
第三季淨利 195 億美元，比特幣帳面增值成獲利主力
Strategy 第三季淨利達 195.3 億美元，普通股股東應占淨利約 191.2 億美元，稀釋每股盈餘（EPS）達 44.75 美元。
不過，這份財報最值得注意的是獲利來源。公司本季數位資產評價利益高達 209.1 億美元，而原有企業軟體業務營收僅 1.254 億美元，年減約 3% 。
這意味著，Strategy 的龐大獲利主要來自比特幣持倉的公允價值變動，並非實際出售 BTC 取得同額現金。未來若幣價下跌，相關評價收益也可能迅速反轉。
截至 10 月 25 日，Strategy 共持有 848,517 枚 BTC，占比特幣 2,100 萬枚供應上限約 4.04%，累計購入成本約 640.2 億美元，平均每枚成本約 75,446 美元。
四檔優先股改每日計息，Strategy 瞄準 24 小時金融市場
除了財報獲利，Strategy 同步宣布一項重要的金融產品改革。
根據公司 10 月 28 日股東表決結果，STRC 、 STRF 、 STRK 及 STRD 四檔優先股將採用每日股息累積制度。
其中 STRC 自 11 月 1 日開始適用，首次股息支付日為 11 月 2 日；其餘三檔則自 2027 年 1 月 1 日開始，首次支付日為 1 月 4 日。
新制度將讓投資人按每日紀錄日累積股息權益，包括週末與假日，並於下一個營業日支付。這不代表每個自然日都有現金直接匯入帳戶，也不等於這些優先股已正式代幣化。
Strategy 執行長 Phong Le 表示，每日股息制度是朝向全年無休、 24 小時運作的代幣化金融體系邁進的一步。
砸 20 億美元回購 STRC，已賣出 4.32 億美元 BTC 支應財務需求
Strategy 的資本配置策略也正出現值得關注的變化。
截至 10 月 25 日，公司自年初以來已投入約 20.4 億美元回購 STRC 優先股，平均回購價約每股 97.39 美元；STRC 目前維持 12% 的年化股息率，希望支持股價接近每股 100 美元的名目價格。
同時，Strategy 持有約 50.7 億美元美元資產，包括 48.3 億美元專用儲備與 2.424 億美元可運用現金，預估可支應約 3.4 年的優先股股息及債務利息。
但公司也首次在最新財報中明確揭露，今年已出售約 4.318 億美元比特幣，用於支付部分優先股股息及回購 STRC 。
這與 Strategy 過去以持續買進 BTC 作為市場主要關注焦點的模式形成對比。公司如今除了累積比特幣，也需要管理股息支出、美元儲備及資本市場融資成本。
BTC 跌回 7.7 萬美元，Strategy 持幣優勢面臨市場考驗
根據 10 月 30 日 CoinGecko 行情快照，比特幣報價約 76,749 美元，24 小時下跌約 5%，反映市場近期承受明顯賣壓。
以此價格估算，Strategy 的 848,517 枚 BTC 市值約 651 億美元，相較約 640.2 億美元的累計購入成本，尚有約 11 億美元的未實現價差。
Strategy 今年以來的 BTC Yield 指標為「負 3.7%」，代表按假設完全稀釋股數計算，每股對應的比特幣持倉減少，即使公司持幣總數持續增加，普通股股東仍可能面臨稀釋問題。
Strategy 的長期模式能否成立，仍取決於 BTC 價格、優先股融資條件及美元現金流管理。 Strategy 第三季近 200 億美元的獲利固然驚人，但其真正轉型的訊號，是公司已不再只靠買進比特幣說故事，而是試圖將龐大的 BTC 儲備轉化為可持續運作的數位信貸金融體系。
同時，Strategy 財務長 Andrew Kang 因個人因素將於 11 月 5 日離職，職務將由執行長 Phong Le 暫代，並預計由資深副總裁 Reza Virasteh 於 2027 年 1 月 1 日正式接任。
