資產管理機構 Bitwise 日前釋出評論白皮書指出，當前比特幣現貨市場「比普遍群眾所認為的還要小得多且效率顯著」，並非大眾誤以為的「市場像個亂葬崗」，且自 2018 年開始以來，其質量及市場套利的強度已被「大幅改善」。

該公司表示，綜觀 10 家「真正的」交易所，它們之間的「平均偏差」已呈現下降趨勢，表明各交易所的套利效率越來越高。Bitwise 補充說明，「儘管存在高度波動性且整體交易量不時下降，但市場仍受大量影響因素推動而日益茁壯，像是 CME 的比特幣市場就在穩步增長」。

此外，Bitwise 還重申了上一份報告的主要觀點，市場上加密貨幣交易平台的交易量約有 95% 屬虛構。該公司認為，CoinMarketCap 與其他數據來源所呈報的數字並不吻合，且被「過度膨脹化」。

Bitwise 全球研究總監 Matthew Hougan 曾表示，「每當人們著手探究加密貨幣時，他們總會覺得這個市場亂得像個亂葬崗，那是因為他們所研究的數據，事前已被經過操縱，而若你將這些無意義、憑空捏造出來的數字消除後，它本質上是個高效、套利良好、井然有序的市場，且背後由受監管的衍生品市場支撐著」。

Bitwise 在報告中寫道，「然而，公眾的觀點似乎跟調查結果並不相符，他們普遍認為比特幣市場毫無次序且相當低效」。Bitwise 分析顯示，受調查的 81 家加密貨幣交易所當中，就有 71 家的交易量「幾乎全盤造假」，實質上是在進行「假售回購」（Wash Trading），以影響市場行情為目的自買自賣，人為創造加密貨幣虛假繁榮。

根據該文件，Binance、Bitfinex、Coinbase、Kraken、Bitstamp、BitFlyer、Gemini、itBit、Bittrex 和 Poloniex 是市面上僅剩 10 家擁有實際交易量的交易所，他們所呈報的數字能輕易和現實中的統計數據相匹配。

該公司最後總結，「在這個快速變遷的時代，人們的看法往往是基於過去所發生的事情。提及比特幣，人們還是會執著於 Mt. Gox 過去的失敗，但從未思考過 Fidelity 未來能成就多少豐功偉績 ; 當人們認為比特幣已被淪為暗網的交易工具時，可曾想過它也能在各大實體超商間流通？正是因為這個生態系統的數據質量掌控不佳，許多人才會將效率低下、混亂、容易發生問題等負面印象跟比特幣畫上等號。」

兩週前，Bitwise 所提出的比特幣 ETF 申請再美國證券交易委員會（SEC）延遲決定，而歷來的 ETF 提案也全都遭 SEC「延遲決定」或「直接拒絕」，該機構過去就曾表示，對於稍顯稚嫩的比特幣市場，若要放行比特幣 ETF 仍存在兩大疑慮。第一，比特幣 ETF 必須符合「防止欺詐和市場操縱」準則，目前也沒有任何證據指明比特幣期貨市場已達相當規模。

再來，美國政府目前尚未針對加密貨幣構建出能完善防範詐騙、操控市場的機制，因此 SEC 認為，在那之前，必須嚴格監控比特幣相關的市場動向。

交易所虛假交易量不影響比特幣價格

Bitwise 同時在報告中指出，儘管交易所的交易量是造假，但這些假交易量不會影響到比特幣的價格。

這份在 5 月 24 日發表的白皮書是 Bitwise 3 月簡報的延伸版，Bitwise 當時在報告中已指出，在未受監管的加密貨幣中，95% 的交易量是造假的。新的報告也證明這些造假的交易量並不影響實際比特幣現貨市場中的價格。白皮書顯示，有效的套利系統可在實際的全球比特幣現貨交易所維持準確的價格，並在「數秒內」消除充足的價差。

在研究中的一環，新的白皮書也再度指出比特幣市場中出現大量進步和工具，像是推出受監管的比特幣期貨、大型演算法造市商進入，以及比特幣託管的改善，這些都「大幅改善比特幣市場的效率」。

另一方面，加密媒體業者 The Block 也發表自家的研究報告，指出根據交易所網站流量的相關性，高達 86% 回報的加密貨幣交易量「可能造假」。

隨著 Bitwise 的造假交易量報告在 3 月出爐後，CoinMarketCap 承諾重新安排交易所的排名。

CoinMarketCap 在 5 月 1 日宣布名為「資料責任與透明聯盟」的聯盟，目的是讓在加密領域的項目提供更多透明、責任且公開性。當時該公司警告說，若交易所未能在 6 月前提供必要的資料，將從自家的統計中移除該交易所。

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區塊妹 Mel  

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