今年 3 月份，Tether 公司對 USDT 的增發可謂到了「肆無忌憚」的地步，說起 Tether 的 USDT 增發史，那可以說太多故事，其在穩定幣領域的地位和商業模式也是令多少人抨擊和眼紅啊。 USDT 作為當前數字貨幣世界事實上的「一般等價物」，這一與美元掛鉤的穩定幣是否有真實美元抵押似乎已經不是今天大家關心的問題，伴隨疫情后比特幣一度拉升進而又與全球大類商品一同下跌，特別是 3 月 12 日比特幣價格的暴跌，讓市場上就一個聲音：缺錢。既然美聯儲都大規模放水宛若海王，「幣圈美聯儲」的 Tether 這波「印鈔」行為好像少了很多爭議。
就在 3 月 25 日凌晨，Tether 還一改近期 6000 萬 USDT 的通常增發規模，一下子來了 1.2 億 USDT，接著當天晚間 21:22，再次增發 1.2 億 USDT，可謂開足馬力的印鈔機，那麼 Tether 的這些「水」流到了哪裡呢？在這裡，我們僅就 3 月 12 日幣價大跌後到 3 月 22 日這段時間 Tether 於以太坊上增發的 ERC20 USDT 做一簡單分析，或許也可以看出當前市場參與主體的活躍度和市場地位。
在餘波至今未盡的 3.12 大跌後，3 月 13 日上午 01:36，Tether 公司在以太坊網絡發起了一筆 6000 萬 USDT 的增發，此後截止 3 月 20 日 21 點 39 分，共計進行了 9 次 USDT 的增發，一共增發了 5.4 億 USDT 。期間，最大增發間隔 4 天，最短增發間隔 7 個小時。我們把 3 月 13 日增發到 3 月 22 日時間段，相關 USDT 的走向做了 5 層追踪。最終，我們對其中主要的 771 筆明確接收方交易所的轉賬操作做了統計，合計金額為 508188491.03 枚 USDT 。
整體來看，本次增發的 USDT，涉及的接受主體較多，至少 17 個業務主體的錢包參與了派發過程，包括了 Binance 、 Huobi 、 Bitfinex 、 Okex 、 Nexo 、 KuCoin 、 RenrenBit 、 FTX Exchange 、 Gate. io 、 Poloniex 、 HitBTC 等知名交易所或機構。
就我們追踪和統計的策略下，在有限次數轉賬確認的流入交易所中，幣安接受金額最多，共計 221673689.89 枚 USDT，金額佔比 43.62%，轉賬次數 273 次，次數佔比 35.41% 。
火幣緊隨其後，獲得了 151945464.98 枚 USDT 如，金額佔比 29.90%，轉賬次數 395 次，次數佔比 51.23% 。
而與 Tether 存在關聯關係的 Bitfinex 交易所位居第三，有 116490653.83 枚 USDT 流入該所，佔比 22.92% 。
整體來看，幣安、火幣、 Bitfinex 三大交易所獲得的 USDT 佔比即高達 96.44%，邏輯上這也是正常現象。因為作為 Tether 來說，其增發後的巨額 USDT 也主要對接機構，再通過它們注入到市場，就如美聯儲也不會直接給美國公民發錢，而是通過購買資產等方式向市場注入流動性。
幣安和火幣作為全球位居前列的交易所，都有活躍的關聯 USDT 貨幣對的場內交易，幣安在場內交易領域更是全球翹楚，獲得更多 USDT 注入也在情理之中。此前，Tether 多次巨額的 OMNI USDT 、 TRC20 USDT 和 ERC20 USDT 的切換也大都是由幣安發起，可見幣安交易所已經是場內交易流動性的關鍵節點。
而對於火幣來說則還有另一層原因，那就是其 OTC 市場的統治級地位，很多人需要在 OTC 市場買入 USDT，在火幣或者提幣到其它市場交易，所以火幣也成為了行業內場內和場外交易切換的樞紐。至於 Bitfinex，原因就更是不言自明了。
從轉賬交易活躍日來看，3 月 20 日的轉賬交易最為頻繁，共計交易 146 次，各交易所接受金額總和 145781890.91 枚 USDT，金額佔比 28.69%，交易次數佔比 18.94% 。
而在 3 月 13 日這天，轉賬數相對較少，共 9 筆轉賬，總金額 52629015.49 金額佔比分別是 10.36%，交易次數佔比均為 1.17% 。
值得一提的是，因為增發 USDT 的兌付抵押品問題，Tether 此前每次增發都會遭遇抨擊，但是這一次，似乎這樣的聲音少了很多。原因或許也沒那麼複雜，就是因為市場有這個需要，這個時候很多道理和邏輯可以先放到一邊。在 3 月 12 日的比特幣價格暴跌後，市場交易活躍，為此我們也曾經發文從鏈上比特幣轉賬的角度做過分析，這樣的情況下市場就出現了一個問題：缺錢，請注意這個「錢」不是說投資者沒錢（法幣），而是市場上缺少足夠的 USDT 滿足交易需求。這樣的情況下，產生了 USDT 供不應求的局面，結果便是場外實際購入 USDT 的價格並不是 1:1 與美元的關係，而是需要花更多美元才能買入等值的 USDT，即 USDT 出現了溢價，其溢價率甚至一度逼近 6% 。
在這樣的情況下，Tether 連續增發 USDT，自然成了滿足市場需求的行為，隨著增發的持續，USDT 溢價也確實開始下降，理論上降低了交易成本，自然受到了投資者的歡迎。事實上，Tether 公司也一直在調整增發策略，比如它們曾經一度在波場網絡大量增發 USDT，相關動作引發的市場反應其實少很多，但是此後又做了向 ERC20 USDT 的切換，但是這個時候 Tether 自然可以義正言辭的說，我們這是切換，總供應量不變。此後，Tether 還搞了一個所謂的「已授權未發行」的概念，實際卻是有哪次增發後不是快速分發的？
就在我們觀察期的分析完成的同時，Tether 的 ERC20 USDT 增發之路還在繼續：
- 3 月 24 日 16:49:28 增發 6000 萬 USDT
- 3 月 25 日 01:11:02 增發 1.2 億 USDT
- 3 月 25 日 21:22:04 增發 1.2 億 USDT
（以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載，原文鏈接 ）
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