比特幣攻上 9,900 美元後,又回頭崩跌至 9,100 美元,主要原因有兩個,第一個是 2009 年獲得挖礦獎勵的錢包出現轉移,進入混幣服務打算匿蹤匯到交易所賣出,代表這些零成本的早期玩家仍然持有私鑰,他們只要在市場拋售便會讓價格大幅下跌,例如今年三月早期玩家在市場拋出了數萬枚 BTC ,造成 40% 崩跌潮,這次交易員仍然擔憂這些早期持有者會再度出場攪局,因此及時減倉以降低風險,這是正確的選擇,他們成功在 9,900 美元高點出清。

第二個原因是礦工退坑潮,比特幣產量減半後,舊有的礦機(例如螞蟻 S9 系列)已經不符合成本效益,必須汰換成最新礦機,加上中國官方對挖礦產業下令緊縮、便宜電價也遲遲尚未來到,礦工繼續持有比特幣的風險過高,許多持有比特幣部位的礦工都按耐不住獲利了結的誘惑,紛紛到交易所賣出換成 USDT,從礦池交易紀錄上便可看出近來有許多比特幣轉出的紀錄。

A. 05 月 19 日 USDT 借貸利率依然居高不下,年化利率可達 30%

隨著礦場出清 BTC,大量 USDT 流出了次級交易市場,要轉為場外交易換回人民幣之用,導致交易員借不到 USDT 來進行槓桿操作,你在 Bitfinex 借出 USDT,轉算成年利率甚至能到 30%。

B. 05 月 20 日 多方開始撤回作多部位,市場氣氛正在改變

今天短時間內市場出現了蠻大的變化,Bitfinex 期貨交易所的多方部位一口氣少了 2,000 BTC,連帶資金利率從年化 30% 摔到 10%,這是資金需求端出現改變的情況,空方則沒什麼變化,代表市場對於 BTC 是否能繼續往上產生疑慮。

C. 05 月 21 日 比特幣上古神獸出現 50 BTC 轉移

這筆是比特幣創世區塊誕生後早期的錢包地址,是挖到比特幣獎勵而產生的 50 BTC,自從挖到之後便躺在錢包中長達 11 年,直到昨天才開始動作,表明這些停止活動的比特幣錢包仍有可能會復甦至市場拋售。

流動性暴跌,Tether 可能被迫再度出手

短短一周內,這兩波利空衝擊讓市場陷入空前低迷,不但 USDT 流動性跌到新低,僅剩近期不到 50% 的交易量,比特幣價格也苦撐在 9,000 美元左右,看起來隨時會被砸破這條支撐線,另外期貨市場未平倉部位更是到了月新低,資金借貸利率再度下跌至 10% 左右,說明市場真的十分冷清,因為太多非市場因素介入,像是礦工與早期玩家拋售都是無法預測的事件,導致期貨操作難度直線上升,自然沒有人願意拿自己錢挑戰現有高難度的市場。

事情似乎不會這麼簡單,雖然大家一致看壞比特幣價格,但實際上不會那麼糟,因為 Tether 可能會有所動作,它好不容易拉上來的市場不能放任它回到原點,以我們的評估,目前它仍留有一定的籌碼量可以進行救市,維持在 9,000 美元還是它的底線,不致於讓市場就這樣崩下去,如果要放手也要等待豐水期到來,礦工成本下降時才讓市場回歸正常交易機制,否則現在就放棄的話,加密貨幣市場有可能真的會徹底垮掉。

有鑑於目前市場流動性過低,我們推測 Tether 仍會繼續從儲備錢包中轉出 USDT 至交易所提供充足的流動性,結束時機點將是夏季豐水期到來的便宜電價,以及礦工汰換成新型礦機,讓比特幣成本從 9,000 美元下降至 7,500 美元左右,此時 Tether 才有理由放手,否則礦工倒閉撤走算力時,比特幣算力將有可能被大型礦場壟斷,那麼 Tether 利用 USDT 壟斷亞洲市場大賺特賺的時代也會結束,它必須維持整個市場的平衡,首要任務便是確保中小型礦場的生存,才有辦法集合起來對抗大型礦場,下周市場波動將會加劇,看看 Tether 如何堅守 9,000 美元防線。

 

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