上半年的 DeFi 好生熱鬧。

DeFi 鎖倉額屢創新高又在「312 暴跌」中墜崖式下跌,穩定幣加速「印鈔」,Compound 吹響 DeFi 運動集結號,成為首個超過 ETH 價格的以太坊 DeFi 項目,並在短時間內迅速登陸 OKEx 等 30 多家交易所。自此,DeFi 成為當前加密世界最受關注的明星賽道。

截至 7 月 3 日,DeFiMarketCap 數據顯示,DeFi(去中心化金融)代幣前百的總市值超過 64.2 億美元。同時,據 DeBank 數據,DeFi 生態質押資產總價值為 20.4 億美元。要知道,在「312」暴跌時,各個 DeFi 平台清倉清算機制一度崩潰、以太坊網絡嚴重擁堵、很多抵押 ETH 的資產被強制清算、流動性枯竭以及 0 DAI 清算借款人抵押資產等烏龍事件,使得 DeFi 鎖倉市值直接腰斬,DeFi 生態頓時陷入一片暗淡,岌岌可危。

來源:DeBank

而經歷這場「大考」後,DeFi「浴火重生」,邁向發展新高度,越來越多的用戶進入該領域。據 1confirmation 合夥人 Richard Chen 對以太坊 DeFi 平台用戶進行匯總的結果顯示,DeFi 累積用戶總數已超過 20 萬人,若按照目前每日 0.56%的增長率來算,預計到 2021 年 3 月累計用戶將超過 100 萬,2022 年 5 月累計用戶超 1000 萬。

乘風破浪的 DeFi 正解鎖著更多的可能性,並逐漸成為加密世界的「新寵兒」。

漲勢「撩人」Compound 成當紅炸子雞

DeFi 的「上位」,離不開各種項目代幣的暴漲。

MakerDAO 是 DeFi 的啟蒙項目,在過去一年裡,其在 DeFi 借貸平台中曾一直牢牢佔據龍頭地位。儘管經歷了「黑色星期四」,Maker 系統從最初的盈餘狀態一瞬間轉為負債,但隨著 MakerDAO 對 Maker 系統採取了一系列措施後,僅在兩週內 Maker 債務拍賣就順利完成,系統扭虧為盈。據 DeFiMarketCap 數據顯示,目前 Maker 價格為 448.4 美元,近三個月漲幅約 49%。

而憑藉「借貸即挖礦」的玩法,以及「上線即暴漲」的超高收益,大量資金開始流向 Compound 生態,Compound 迅速走紅 DeFi 圈,並一舉取代長期位居榜首的 MakerDAO,成為 DeFi 的領頭羊。

據 DeFiMarketCap 數據顯示,當前 Compound 價格為 169.2 美元,總市值約為 16.92 億美元。值得一提的是,儘管 COMP (Compound 治理代幣)當前的價格已有所回落,但在開挖的第一天,其價格僅約為 18.4 美元。而在過去的一段時間裡,COMP 最高漲至為 381.89 美元,漲幅超 20 倍。

來源:CoinMarketCap

如果說 COMP 價格的暴漲已經足夠吸引投資者的眼球,那麼 COMP 分發機制就進一步打開了套利空間,吸引了大量的挖礦套利者瘋狂湧入。我們都知道,在 COMP 分發機制中,所有使用 Compound 存款和借貸的用戶都能按規則分到 COMP ,對於投機者而言,搬磚套利收益是實打實的。據 The Block 報導,自 6 月 15 日以來,COMP 利率有所下降,當時 USDC 和 USDT 的年化收益率都在 200% 以上,不過借 USDT 的年化收益率仍然超過 50% 。

來源:The Block

同時,DeBank 數據顯示,Compound 的資金規模已達 13.6 億美元,一個月內上漲了超 10 倍。其中,Compound 平台總鎖倉量為 6.16 億美元,借款總量為 7.35 億美元。

來源:DeBank

Compound 為何被追捧? OKEx CEO Jay Hao 對 PANews 解釋道。

Compound 鎖倉資產在整個 DeFi 市場中佔比超過 38%,也是位列行業首位。從運作模式上看,Compound 既不是所謂的「區塊鏈央行」,也不是「區塊鏈銀行」,而是「區塊鏈典當行」。因為 Compound 既沒有類似央行發行貨幣或者調控貨幣供給的職能,也不像傳統商業銀行一樣,可以發放信用貸款。本質上 Compound 和典當行一樣,都是以一定的財物作為質押,有償借貸融資的一種模式。其中的差別在於,傳統典當行是「中心化」的,而 Compound 是’ 去中心化’ 的。

同時,他還補充道,在 Compound 上存款者直接向資金池存款,構成底層資產,存入資金池的資產可以獲得放貸利息收益,也可以隨時提取存入的資產。另一方面,借款人存入抵押資產後,便可以從資金池獲得借款,智能合約會自動撮合貸款需求,借款利率由 Compound 智能合約根據市場對資金的供需關係實時確定。此外,Compound 還借用了股權質押貸款中的強平機制— 如果借款人的抵押資產價值低於清算閾值,其智能合約就會發起清算。

注:Compound 核心架構圖

價格和鎖倉額增長的同時,Compound 的價值也受到質疑。儘管 Compound 治理提案 11 已通過並生效,可改變將 COMP 分配給流動性提供商和借款人的方式,但其長期可持續性並不被看好。比如,V 神認為,Compound 利率遠高於傳統金融(或 DeFi),要么是暫時的套利機會,要么存在未說明的風險。甚至有些加密市場分析師認為,COMP 價格劇烈上漲和下跌可能是衍生品交易商精心「設計」的,並不是「有機需求」所推動。

儘管外界對 Compound 等項目的價值眾說紛紜,但在 Jay Hao 看來,目前傳統金融市場上的質押貸款業務總會面臨一些風險,如簽訂質押合同而未實際交付,質權行使風險等;如果我們使用智能合約來實現第三方的自動鎖倉,整個過程公開透明,這些風險就能很好地解決。因此,類似 Compound 這類的 DeFi 項目,實際上是有應用價值的。

聚焦 DeFi,未來將提供更多彈藥

從呱呱墜地到蹣跚學步,再到少年初長成,日益高漲的市場熱度,源源不斷的流量,蓬勃發展的生態都證明了 DeFi 有著較為美好的前景和未來。尤其是在經歷「黑色星期四」打擊後,DeFi 的超強恢復力讓更多的投資者及機構看到其價值及未來。

作為加密生態的重要一環,各大交易所們也早已按耐不住內心的「雀躍」,加快追逐 DeFi 的步伐。以 MakerDAO 和 Compound 為例,據 CoinMarketCap 數據顯示,目前 Maker 共計上線超過 40 家交易所,COMP 在短時間內也已經上線包括 OKEx 等超過 30 家。

當市場上仍有很多人在爭論 DeFi 和 CeFi 孰優孰劣時,OKEx 等交易所作為典型的 CeFi 代表,在 DeFi 領域的步伐正邁得越來越大。早在 2019 年,OKEx 就已上線了 MaKer 的穩定幣 DAI,也是全球第一家支持 MakerDAO 借貸產品的交易所。通過將 OK 礦池與 Dai 的集成,用戶可以在 OKEx 平台上直接將 Dai 存入 Dai 存款利率中,獲得實時利息以及由 OKEx 提供的專屬 1% 獎勵。因此,Compound 作為加密市場的焦點,OKEx 自然也不會錯過。6 月 29 日,OKEx 正式上線了 COMP,開通 COMP/BTC 和 COMP/USDT 交易市場、COMP 槓桿交易和余幣寶服務,並上線了 COMPUSDT 永續合約。

另外,OKEx 在 DeFi 生態還表現出極大的熱情。例如,今年 2 月,OKEx 宣布推出基於公鏈 OKChain 開發的首個 DeFi 應用 OKEx DEX。同時,OKChain 將支持 DeFi 應用的發布,用戶可基於 OKChain 不斷開拓分佈式金融的應用場景。 Jay Hao 解釋道:

去中心化交易平台與中心化交易平台是相輔相成的關係。去中心化交易具有資產安全、應對故障可彈性與可靠性等優勢,其在對傳統交易所補充後,可滿足多元化的交易需求,給用戶提供更多選擇,我們希望給用戶提供更全面的增信服務。因此,OKEx DEX 在產品設計的開放性和包容性上,對所有註重隱私與安全的用戶將更加友好。同時 OKChain 生態是多鏈架構,因此對於未來的性能提升會有極大的空間。

而為了更好服務於 DeFi 生態,OKChain 使用的 Cosmos-sdk 是一種跨鏈的解決方案。我們都知道,Cosmos 社區的跨鏈解決方案源於以太坊社區。因此可以簡單理解為,OKChain 是另一種「以太坊 2.0」的方案。事實上,在以太坊 1.0 下,高速增長的以太坊 DeFi 出現的網絡擁堵、高額 Gas 費用、高門檻等問題「勸退」了不少用戶。而站在以太坊 2.0 的肩膀上的 OKChain,將給 DeFi 發展打下一個好的基礎,並進一步助力用戶參與 DeFi。

值得一提的是,Jay Hao 透露,接下來,OKEx 將以 OKChain、USDK、OKB 等多種方式為 DeFi 生態提供更多的彈藥。面對潛力無限的 DeFi,Jay Hao 如是表示:

DeFi 服務將會是 OKChain 下半年重點發力的部分。同時,未來如果有優質的 DeFi 產品及協議,符合 OKEx 的相關用戶規定,我們將大力支持這些 DeFi 產品及協議。我們認為不論是技術層面的逐漸成熟,還是需求端的日益增長,DeFi 一定會引起越來越多的關注。

CeFi 與 DeFi 終有一戰?

當 DeFi 高舉「去中心化金融」這面大旗,企圖顛覆中心化金融系統時,CeFi 如何與其碰撞出火花?

實際上,雖然 CeFi 這個詞算是個新鮮詞彙,但它卻已有近千年的歷史,最早可追溯到古代的錢莊、銀票和當舖,現在可泛指銀行、交易所等。而隨著 DeFi 的迅速崛起,很多人都認為其與 CeFi 必有一戰。原因在於它們提供了類似的服務,例如信貸、交易、利息等,只不過採取了不同的方法而已。一個分佈式自治,一個集中式高效,兩者之間存在不可調和的分歧。

但無論是 CeFi 還是 DeFi,都有著各自的優勢。相對於 CeFi,DeFi 還是一個較小的市場。而縱觀市場,除了 MarkerDAO、Compound、Synthetix 等少數明星項目外,大部分項目的流量和資金沉澱其實都比較少。據 DeBank 數據顯示,在共計 27 個 DeFi 項目中,Compound 總鎖定價值為 6.16 億,佔比約 30.2%,位居第一;Maker 以總鎖定市值 5.04 億,佔比 24% 位居第二。從數據中可以看出,僅 Compound 和 Maker 兩個項目就佔據 DeFi 總鎖倉量的半壁江山。

除此之外,在代碼即規則的 DeFi 世界裡,安全成為了其難以迴避的問題。僅在今年上半年,多個 DeFi 項目就淪為了黑客的提款機。例如,今年 4 月 19 日,dForce 的去中心化借貸協議 Lendf.Me 遭到黑客攻擊,價值約兩千五百萬美金的加密數字資產被黑客盜走。儘管黑客最終歸還了全部被盜資產,但已引發了嚴重的信任危機;再例如,今年 6 月,Balancer 流動性池遭黑客閃電貸攻擊,損失 50 萬美金。

不過,儘管 DeFi 還很年輕,但其借助區塊鏈技術具有可溯源、不可篡改和高透明度等特性,可為傳統金融提出了新的解決思路,在當前環境下,是對 CeFi 的有益補充。事實上,雖然 CeFi 發展已經較為成熟,但頻頻暴雷、創新不足等問題也嚴重阻礙了其當前的發展。對此,Jay Hao 認為,

CeFi 和 DeFi 在未來是可以互補的。目前 DeFi 在進入門檻,用戶流量和產品體驗上欠佳,而 CeFi 在透明度上被客戶所詬病。我們可以用 DeFi 協作完成資產的託管和清結算工作,而 CeFi 則可以在獲客和合規等方面發揮作用,由此為用戶提供更好的服務。上述 OKEx 與 MakerDAO 的合作就是很好的範例。

而 MakerDAO 的創始人 Rune Christensen、騰訊區塊鏈總經理蔡弋戈等也曾表達過類似觀點,未來 DeFi 終將與 CeFi 合併。

隨著 OKEx 等交易所不斷積極擁抱 DeFi,區塊鏈技術賦能傳統金融產品,傳統金融又給 DeFi 提供根基和靈感,或許會產生新的場景和更大的想像空間。


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